Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте компаний "Севказэнерго" и "Павлодарэнерго" на уровне "B+", сообщило агентство, пишет "Интерфакс-Казахстан".
Прогноз по рейтингам – "стабильный". Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB(kaz)", прогноз "стабильный".
Подтверждение рейтинга следует за аналогичным рейтинговым действием по единственному акционеру компаний – АО "Центрально-Азиатская электроэнергетическая корпорация" (ЦАЭК, "B+"/прогноз "стабильный"). Рейтинги "Севказэнерго" и "Павлодарэнерго" находятся на одном уровне с рейтингами ЦАЭК, что отражает позиции компаний как двух ключевых операционных дочерних компаний в группе ЦАЭК.
Кроме того, рейтинги принимают во внимание высокую подверженность "Севказэнерго" и "Павлодарэнерго" риску колебаний валютного курса, а также вертикальную интеграцию, стабильную долю регионального рынка и благоприятный регулятивный режим в сегменте распределения энергии. В то же время рейтинги компаний сдерживаются неблагоприятным регулятивным режимом в сегменте генерации и значительными потребностями в капвложениях, которые, как ожидается, будут частично финансироваться за счет заимствований.
"Мы рассматриваем ЦАЭК, "Севказэнерго" и "Павлодарэнерго" на консолидированной основе, поскольку отсутствует механизм защиты средств внутри группы, управление казначейством осуществляется централизованно, а долг находится на уровне и холдинговой, и операционных компаний", - указано в сообщении.
Как отмечает Fitch, "Севказэнерго" по-прежнему в существенной мере подвержено колебаниям валютного курса, поскольку 36% суммарного долга компании на конец первого полугодия 2017 года было номинировано в иностранной валюте, в основном в долларах. Эти риски могут ослабить кредитоспособность "Севказэнерго" ввиду валютных несоответствий между долгом и выручкой компании и отсутствия хеджирования. "Севказэнерго" держит все свои денежные средства в тенге.
"Павлодарэнерго" также подвержено колебаниям валютного курса, поскольку 47% суммарного долга компании на конец первого полугодия 2017 года было номинировано в иностранной валюте. В то же время "Павлодарэнерго" держит часть денежных средств в долларах (41% денежных средств и депозитов на конец 2016 года).
Ожидается, что капиталовложения "Севказэнерго" останутся существенными, в среднем на уровне 8,3 млрд тенге в год в 2017-2020 годы в сравнении с 10,4 млрд тенге в год в 2013-2016 годы. Это несмотря на завершение обязательной инвестиционной программы по генерирующим активам. Около 50% программы капиталовложений на 2017-2020 годы являются гибкими, и часть инвестиций будет финансироваться за счет государственных субсидий, что Fitch считает позитивным моментом.
Капиталовложения "Павлодарэнерго" ожидаются в среднем на уровне 11,1 млрд тенге в год в 2017-2020 годы в сравнении с 12,2 млрд тенге в год в 2013-2016 годы.
