Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) АО "КазТрансГаз" и его 100-процентных дочерних компаний – АО "Интергаз Центральная Азия" ("ИЦА") и АО "КазТрансГаз Аймак" ("КТГ Аймак") в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингам – "Стабильный", сообщило агентство в пятницу.
"Подтверждение рейтингов отражает наше мнение, что кредитоспособность "КТГ" на самостоятельной основе существенно улучшилась на фоне увеличения доли прибыли от экспорта в Китай после заключения пятилетнего контракта с Petro China International Company в 2018 году. Бизнес-профиль "КТГ" подкрепляется доминирующей позицией компании в сегменте транспортировки и распределения газа в Казахстане, а дополнительные объемы экспорта обеспечивают диверсификацию в условиях развивающейся регулятивной среды внутри страны и будут подкреплять снижение левериджа и более сильный финансовый профиль в 2019-2021 годы", – говорится в сообщении.
Как следствие, оценка самостоятельной кредитоспособности "КТГ", ранее соответствовавшая верхней части категории "bb", теперь находится на уровне "bbb-", и нотчинг вверх относительно ее кредитоспособности на самостоятельной основе, который прежде обусловливал рейтинг "КТГ" на одном уровне с рейтингом ее непосредственной материнской структуры, АО "Национальная компания "КазМунайГаз" ("КМГ"), более не применим.
"Мы по-прежнему оцениваем связи между "КТГ" и "КМГ" как сильные в соответствии с нашей методологией о взаимосвязи между рейтингами материнской и дочерней структур", – отмечается в информации.
"Подтверждение рейтингов "КТГ Аймак" и "ИЦА" отражает нашу неизменившуюся оценку связей между "КТГ" и его 100-процентными дочерними структурами как сильных, что обусловливает рейтинги этих дочерних структур на одном уровне с рейтингами "КТГ". Существенный прогресс с продажей "КТГ Аймак" (о которой недавно было объявлено), вероятно, приведет к рейтинговому действию по "КТГ Аймак", чтобы отразить смену контроля и оценку связей с новым контролирующим акционером "КТГ Аймак", – отмечается в информации.
Как говорится в сообщении, "КТГ" начал экспортировать газ в Китай в октябре 2017 году и осуществил поставку почти 5,5 млрд кубических метров газа в 2018 году в рамках однолетнего контракта с CNPC. В октябре 2018 года контракт на экспорт газа был продлен до пяти лет с поставками в объеме 10 млрд кубических метров в год, начиная с 2019 года. В 2018 году EBITDA увеличилась на более чем 60% к предыдущему году в основном ввиду более высоких объемов экспорта газа, и Fitch ожидает дальнейшего роста в 2019 году.
"Мы считаем, что экспортная деятельность является более волатильной по сравнению с транспортировкой газа ввиду подверженности ценовым колебаниям. Мы консервативно исходим из того, что объем экспорта в среднем составит 8 млрд кубических метров в год при экспортной реализационной цене в среднем на уровне 180 $/тыс. кубометров в 2019-2023 гг. "КТГ" также поставляет около 3,5 млрд кубометров газа в Россию и соседние центральноазиатские страны", – говорится в информации.
В сообщении уточняется, что в 2019 году Комитет по регулированию естественных монополий Казахстана обязал все государственные монопольные компании снизить тарифы для конечных потребителей во всех регулируемых секторах. Это привело к снижению в среднем на 3-10% оптовых реализационных цен на газ и в сегменте распределения газа у "КТГ Аймак" и "ИЦА" в зависимости от региона.
"Такая ситуация окажет негативное влияние на консолидированные результаты "КТГ" за 2019 год, но будет компенсирована увеличением объемов экспортных продаж в Китай. В соответствии с ожиданиями менеджмента и согласно нашему базовому сценарию мы исходим из восстановления регулируемых тарифов для "КТГ Аймак" в 2020 году, что позволит компенсировать потери за 2019 год", – отмечается в информации.
Оценка кредитоспособности "КТГ на самостоятельной основе, прежде соответствовавшая верхней части категории "bb", теперь находится на уровне "bbb-" главным образом ввиду более высокой диверсификации прибыли и генерирования более сильного свободного денежного потока, а также возможности снижения левериджа за счет увеличения доли экспорта в Китай.
"В рамках нашего рейтингового сценария мы прогнозируем скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) на уровне около 2x (2,7x в 2018 г) и обеспеченность постоянных платежей по FFO на уровне около 10x (6,7x) в 2019-2023 гг., несмотря на наши допущения в отношении существенных капвложений и дивидендных выплат в 2019 году", – говорится в сообщении.
Fitch ожидает, что "КМГ" продолжит регулировать финансовый профиль "КТГ" таким образом, чтобы позволить "КТГ" генерировать существенный операционный денежный поток и поддерживать умеренный леверидж.
"Мы рассматриваем юридические, операционные и стратегические внутригрупповые связи между "КТГ", "ИЦА" и "КТГ Аймак" как сильные, поэтому рейтинги двух дочерних компаний находятся на одном уровне с рейтингом "КТГ" – "BBB-". "КТГ Аймак", ключевой оператор газораспределительных сетей в Казахстане, обеспечил 12% консолидированной EBITDA КТГ в 2018 году, в то время как на "ИЦА", оператора магистральных газопроводов в Казахстане, осуществляющего транспортировку газа внутри страны и за ее пределы, приходилось 45% EBITDA. Свидетельства сильных связей включают финансовые гарантии "КТГ" по всему долгу "ИЦА" на конец 2018 года и по основной части долга "КТГ Аймак", операционную взаимосвязь и общие процессы планирования и бюджетирования у компаний", – отмечается в сообщении.
Как отмечается в сообщении, "КТГ" планирует продать до 100% в находящихся в ее 100-процентной собственности дочерних компаниях "КТГ Аймак" и "КТГ Онимдери" соответственно к концу 2020 года и к концу 2019 года третьей стороне, не входящей в группу НК "КМГ". "КТГ Аймак" осуществляет распределение газа внутри страны конечным потребителям, и на него приходилось около 12% консолидированной EBITDA "КТГ" в 2018 году и 15% консолидированного долга на конец 2018 года.
"По нашему мнению, рейтинги "КТГ", вероятно, не будут затронуты планируемой продажей активов. На конец 2018 года "КТГ" гарантировал 87% долга "КТГ Аймак" (77 млрд тенге), и планируемая продажа обусловит сокращение консолидированного долга "КТГ" (и, вероятно, освобождение от обязательств по гарантиям), что в сочетании с уменьшившимися потребностями в капвложениях компенсирует снижение консолидированной прибыли и поддержит финансовый профиль "КТГ". На "КТГ Онимдери", сервисную компанию, приходилось менее 1% консолидированной EBITDA за 2018 год, и компания не имела долга на конец 2018 года", – говорится в сообщении
"Мы, вероятно, поместим рейтинг "КТГ Аймак" в список Rating Watch "Негативный", если "КТГ" продвинется вперед с продажей и будут согласованы конкретные условия. Это будет отражать потенциальное влияние смены собственника и связей с новой материнской структурой, а также потенциальное прекращение обязательств по гарантиям, которые в настоящее время предоставляет "КТГ", – отмечается в информации.
АО "КазТрансГаз" управляет централизованной инфраструктурой по транспортировке товарного газа по магистральным газопроводам и газораспределительным сетям, обеспечивает международный транзит и занимается продажей газа на внутреннем и внешнем рынках, разрабатывает, финансирует, строит и эксплуатирует трубопроводы и газохранилища. Единственным акционером компании является АО "НК "КазМунайГаз".
