Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") АО "Севказэнерго" в инвалюте и нацвалюте с уровня "BB-" до "B+", сообщило агентство, пишет "Интерфакс-Казахстан".
Прогноз по рейтингу – "стабильный".
Национальный долгосрочный рейтинг понижен с уровня "BBB+(kaz)" до "BBB(kaz)". Приоритетный необеспеченный рейтинг в нацвалюте понижен с уровня "BB-" до "B+"/рейтинг возвратности активов "RR4".
"Понижение рейтинга последовало за понижением рейтинга единственного акционера компании, АО "Центрально-Азиатская электроэнергетическая корпорация. Fitch понизило рейтинг ЦАЭК до уровня "B+", прогноз "стабильный". Рейтинги "Севказэнерго" находятся на одном уровне с рейтингами ЦАЭК, что отражает позицию "Севказэнерго" как одной из двух ключевых операционных дочерних компаний ЦАЭК, обеспечивающей 43% EBITDA группы", - указывается в соообщении.
Понижение рейтинга также отражает ожидаемое ухудшение показателей кредитоспособности "Севказэнерго" в 2016-2019 годы в результате девальвации тенге в 2015 году и высокую подверженность компании рискам колебания валютного курса.
Рейтинг также отражает вертикальную интеграцию компании, ее стабильную долю регионального рынка и благоприятный регулятивный режим в сегменте распределения энергии. В то же время рейтинги "Севказэнерго" сдерживаются слабой ликвидностью, неблагоприятным регулятивным режимом в сегменте генерации и значительными потребностями в капвложениях, которые, как ожидается, будут частично финансироваться за счет заимствований.
"Мы рассматриваем ЦАЭК, Севказэнерго и другую 100% дочернюю структуру, Павлодарэнерго, на консолидированной основе, поскольку отсутствует механизм защиты средств внутри группы, управление казначейством осуществляется централизовано, а долг находится на уровне и холдинговой, и операционных компаний", - поясняется в сообщении.
"Севказэнерго" демонстрировало сильные операционные и финансовые результаты в 2015 годы и I полугодии 2016 года. Производство электроэнергии у компании увеличилось на 2,8% относительно предыдущего года в 2015 году в сравнении с сокращением на 3,3% в Казахстане и продолжило увеличиваться на 17,4% в I полугодии 2016 года относительно аналогичного периода предыдущего года в сравнении со снижением в Казахстане на 0,4%.
"В то же время мы ожидаем снижение ВВП Казахстана на 1% и инфляциюв 14% в 2016 году. Мы прогнозируем, что финансовый профиль компании останется сильным при средней марже EBITDA около 37% в 2016-2019 годы, что будет поддерживать ее рейтинги. Это основано на наших допущениях о росте утвержденных тарифов в сегменте распределения и нулевом росте тарифов в сегменте генерации в 2016-2018 годы", - отмечается в информации.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают: продолжительное замедление экономики Казахстана, дальнейшую девальвацию тенге, увеличение цены на уголь, существенно превышающее инфляцию, или тарифы значительно ниже ожиданий агентства, что привело бы к скорректированному валовому левериджу по FFO стабильно выше 4x и обеспеченности процентных платежей по FFO ниже 3,5x. Также обязательства по осуществлению капитальных вложений без достаточного доступного фондирования и ухудшение общей ликвидности. Какое-либо негативное рейтинговое действие по ЦАЭК, так как рейтинги "Севказэнерго" увязаны с РДЭ материнской структуры.
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к повышению рейтингов, включают: более сильный финансовый профиль, чем прогнозируется агентством, что поддерживало бы скорректированный валовый леверидж по FFO ниже 3x и обеспеченность процентных платежей по FFO выше 4,5x на продолжительной основе. Также какое-либо позитивное рейтинговое действие по ЦАЭК.
