Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте АО "КазТрансГаз" ("КТГ") и 100-процентных дочерних компаний, АО "Интергаз Центральная Азия" ("ИЦА") и АО "КазТрансГаз Аймак" ("КТГ Аймак"), с уровня "BB+" до "BBB-". Прогноз по рейтингам – "стабильный", сообщило агентство, пишет "Интерфакс-Казахстан".
Fitch также присвоило ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг "BBB-(EXP)" планируемому выпуску облигаций КТГ.
"КазТрансГаз" - национальный газовый оператор в Казахстане. Повышение рейтингов КТГ и ее дочерних компаний, выполняющих важную социальную функцию поставки природного газа миллионам домохозяйств и десяткам тысяч промышленных потребителей в Казахстане, отражает привязку ее рейтингов к рейтингам материнской структуры - АО "НК "КазМунайГаз" (НК "КМГ", "BBB-"/прогноз "стабильный"). "КазТрансГаз" является значимой частью стратегии "КазМунайГаза". Стратегия компании одобряется конечной материнской структурой – НК "КМГ". Свидетельства сильной поддержки "КТГ" - регулируемое повышение тарифов, более высокая доля "КТГ" в фактических и прогнозируемых денежных средствах НК "КМГ" от операционной деятельности (FFO), а также финансовое содействие.
Связи "КТГ" с НК "КМГ" подкрепляются доминирующей позицией "КТГ" в сегменте транспортировки и распределения газа в стране, а также положениями о кросс-дефолте, которые, например, содержатся в еврооблигациях НК "КМГ". РДЭ "КТГ" в настоящее время на один уровень ниже РДЭ Казахстана ("BBB"/прогноз "стабильный").
Fitch оценивает юридические, операционные и стратегические внутригрупповые связи между "КТГ", "ИЦА" и "КТГ Аймак" как сильные, поэтому рейтинги двух дочерних компаний находятся на одном уровне с рейтингом "КТГ" - "BBB-". Свидетельства сильной связи включают финансовые гарантии "КТГ" по всему долгу "ИЦА" и двум третям долга "КТГ Аймак" на конец первого полугодия 2017 года. "ИЦА", оператор магистральных газопроводов, генерировала 62% консолидированной EBITDA группы в 2016 году, в то время как "КТГ Аймак", казахстанская газораспределительная компания, генерировала 15%.
В рейтингах компании Fitch также учитывает, что планируемые облигации "КТГ" будут иметь гарантии от "ИЦА", которая генерировала EBITDA в размере 100 млрд тенге согласно расчетам Fitch в 2016 году, в то время как суммарная EBITDA группы составила 162 млрд тенге. Поступления от облигаций будут использованы "КТГ" для сокращения долга и на общекорпоративные цели.
Прибыльность "КТГ" снижается с уменьшением концентрации по клиентам и источникам дохода: исторически "Газпром" являлся основным клиентом "КТГ". Тариф "ИЦА" в размере $2/тыс. куб. м за 100 км для "Газпрома" - фиксированный до 2020 года, в то время как объемы транзита устанавливаются ежегодно. В 2016-м и первом полугодии 2017 года на долю "Газпрома" приходилось соответственно 71% и 68% выручки "КТГ" от трубопроводного транзита и около 59% и 56% от выручки "ИЦА" от транспортировки газа. Падение в первом полугодии 2017 года было обусловлено окончанием заказов "Газпрома" по туркменскому газу и сокращением объемов транспортировки узбекского газа.
Аналитики Fitch Ratings прогнозируют, что "КТГ" будет поддерживать годовой уровень капиталовложений в 100 млрд тенге в среднесрочной перспективе, инвестируя в расширение газопроводной сети и модернизацию старых трубопроводов. "КТГ" предоставила кредиты своему СП, ведущему строительство газопровода Бейнеу - Бозой - Шымкент, поскольку НК "КМГ", в свою очередь, предоставила кредиты "КТГ". В 2014-2017 годы ТОО "Газопровод Бейнеу – Шымкент" получило кредиты от "КТГ" на сумму 75 млрд тенге и увеличило свои денежные средства от операционной деятельности (FFO) до 36 млрд тенге в первом полугодии 2017 года по сравнению с отрицательным показателем в первом полугодии 2016 года по мере наращивания объемов поставок газа.
Аналитики Fitch ожидают, что государство и НК "КМГ" продолжат регулировать финансовый профиль "КТГ" так, чтобы "КТГ" могла генерировать существенный операционный денежный поток и поддерживать умеренный леверидж.
Среди событий, которые могут повлиять на рейтинги в будущем, Fitch выделяет позитивное или негативное рейтинговое действие по НК "КМГ", свидетельства ослабления связей между НК "КМГ" и "КТГ", например продолжительное ухудшение кредитоспособности "КТГ" при скорректированном валовом леверидже по FFO устойчиво выше 4x.
