Казахстан подошел к новой финансовой отметке: международные резервы страны приблизились к 140 млрд долларов. Однако за впечатляющим ростом скрываются структурные изменения, которые могут повлиять на устойчивость экономики в будущем, передает inbusiness.kz со ссылкой на Halyk Finance.
Консолидированные международные резервы Казахстана (валовые международные резервы Национального банка и активы Национального фонда) заметно выросли, в особенности с прошлого года, и в феврале текущего года приблизились к отметке в 140 млрд долларов.
Ключевым фактором роста стало активное наращивание золота в резервах.
"Опережающий рост валютных резервов Национального банка подкрепляется ралли на рынке золота и его покупками в состав активов, что делает резервы более зависимыми от одного инструмента", — отметил эксперт аналитического центра Асан Курсанбеков.
По данным, международные резервы Казахстана в феврале выросли на 1,9% месяц к месяцу, а с начала года — на 7,4%, почти до 140 млрд долларов. Рост продолжается, практически, без остановки с 2022 года, при этом основная динамика обеспечивается Национальным банком.
Активы Национального фонда также демонстрируют восстановление. С декабря 2024 года они увеличились с 58,8 млрд до 65,5 млрд долларов, причем основной прирост пришелся на вторую половину прошлого года.
"В 2026 году изъятия из Национального фонда были значительно сокращены, и за последние несколько лет впервые поступления в фонд стали превышать изъятия", — подчеркнул Асан Курсанбеков.
Существенную роль сыграл и инвестиционный доход. В 2025 году он достиг рекордного уровня 6,4 трлн тенге против среднего значения около 2 трлн тенге с 2015 года. Однако такие показатели могут оказаться временными.
"В этом году мы ожидаем, что инвестиционный доход Национального фонда будет существенно ниже, чем в прошлом году, в связи с высокой волатильностью рынков из-за войны в Иране", — пояснил эксперт.
При этом структура резервов претерпевает заметные изменения. Доля золота в активах Национального банка выросла с 52% (23,8 млрд долларов) в конце 2024 года до 72% (47,2 млрд долларов) в конце 2025 года, а в текущем году приблизилась к 80% (57,8 млрд долларов).
На этом фоне сокращаются активы в свободно конвертируемой валюте: с 22 млрд долларов в конце 2024 года до 15,6 млрд долларов в феврале текущего года. Такая трансформация связана как с ростом цен на золото — более чем на 90%, до свыше 5 тыс. долларов за унцию, так и с целенаправленной стратегией регулятора.
"Сохранение текущего снижения цен на золото может негативно повлиять на размер валютных резервов Национального банка", — предупредил аналитик.
Несмотря на общий рост резервов, эксперты обращают внимание на риски ликвидности. В целом международные резервы покрывают около 10 месяцев импорта, что считается комфортным уровнем. Однако ликвидные активы в свободно конвертируемой валюте обеспечивают менее 3 месяцев импорта.
Это означает, что при неблагоприятных внешних условиях — например, при снижении цен на золото или усилении геополитической нестабильности — устойчивость национальной валюты может оказаться под давлением.
Ситуация выглядит двойственной: с одной стороны, Казахстан усиливает финансовую устойчивость и наращивает резервы, с другой — растет зависимость от одного актива и снижается доля ликвидных инструментов.
При этом дальнейшая динамика будет во многом зависеть от бюджетной политики. Активы Национального фонда продолжают расти, однако их увеличение напрямую связано с уровнем изъятий и соблюдением фискальной дисциплины.
На сегодняшний день объем средств фонда все еще заметно ниже исторического максимума — более 77 млрд долларов, зафиксированного в августе 2014 года.
Казахстан формирует значительный запас прочности, однако его эффективность будет определяться балансом между ростом активов, их структурой и устойчивостью к внешним шокам.
Инфографика: Halyk Finance
Читайте по теме:
Золото в обмен на выживание: почему казахстанцы массово идут в ломбарды
