Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный корпоративные кредитные рейтинги казахстанской электроэнергетической группы АО "Самрук-Энерго" на уровне "B+/B" в связи с улучшением показателей ликвидности и вывело из списка CreditWatch Negative, сообщает "Интерфакс".
Также подтвержден рейтинг "B+" выпуска приоритетных необеспеченных облигаций группы объемом $500 млн сроком погашения в декабре 2017 г. Прогноз изменения рейтингов - "cтабильный".
Аналитики также повысили долгосрочный рейтинг группы по национальной шкале с "kzBBB-" до "kzBBB".
План рефинансирования включает меры, предпринимаемые руководством группы, и на данном этапе не предполагает прямой поддержки со стороны государства или акционера АО "Самрук-Энерго", АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына" ("Самрук-Казына"). Несмотря на то, что, по мнению аналитиков, статус организации, связанной с государством, помогает АО "Самрук-Энерго" поддерживать хорошие деловые связи с банками, группа не получала денежной поддержки рефинансирования со стороны государства.
По мнению аналитиков, позитивное рейтинговое действие маловероятно до момента рефинансирования еврооблигаций в декабре 2017 г.
Позитивное рейтинговое действие возможно в случае улучшения оценки SACP АО "Самрук-Энерго" по меньшей мере до "b+", что может быть обусловлено следующими факторами: устойчивое улучшение показателей кредитоспособности группы до уровня, соответствующего оценке профиля финансовых рисков как "значительного" (отношение "долг / EBITDA" должно составлять менее 4x, "FFO / долг" — более 20%), например, в результате успешной реализации непрофильных дочерних компаний и использования поступлений от их продажи для погашения долговых обязательств; или улучшение структуры капитала после рефинансирования еврооблигаций, а именно сокращение валютного долга до уровня менее 15% совокупного долга и установление благоприятного графика погашения долговых обязательств.
Позитивное рейтинговое действие будет возможно только в случае сдержанного подхода к управлению ликвидностью и взвешенной финансовой политики АО "Самрук-Энерго".
S&P может предпринять негативное рейтинговое действие, если увидит давление на ликвидность в связи с приближающимся рефинансированием еврооблигаций и (или) группа не получит своевременную и достаточную финансовую поддержку со стороны государства в случае необходимости, что будет свидетельствовать об ослаблении связей АО "Самрук-Энерго" с правительством.
Негативное рейтинговое действие также возможно, если группа будет проводить более агрессивную финансовую политику (что не соответствует ожиданиям аналитиков), например, в случае увеличения инвестиций или продажи активов, генерирующих EBITDA, что ослабит финансовые показатели группы и приведет к ухудшению показателей кредитоспособности и ликвидности, или в случае нарушения ковенантов без разрешения банка.
АО "Самрук-Энерго", созданное в 2007 году, входит в структуру казахстанского госфонда национального благосостояния "Самрук-Казына". В структуру АО "Самрук-Энерго" входят АО "Усть-Каменогорская ГЭС", AO "Бухтарминская ГЭС", АО "Шардаринская ГЭС", АО "Мойнакская ГЭС", АО "Алматинские электрические станции", АО "Актюбинская ТЭЦ", АО "Шульбинская ГЭС", АО "Балхашская ТЭС".
