Международное рейтинговое агентство SP Global Ratings подтвердило долгосрочный суверенный рейтинг Казахстана на уровне BBB- и краткосрочный рейтинг на уровне A-3, сохранив при этом позитивный прогноз по долгосрочным рейтингам, передает inbusiness.kz со ссылкой на аналитический центр Halyk Finance.
Эксперты агентства ожидают, что правительство в среднесрочной перспективе продолжит курс на устойчивую фискальную консолидацию за счет расширения налоговой базы и ужесточения контроля над государственными расходами при одновременном сохранении значительных ликвидных резервов государства. Правительство намерено продолжить фискальную консолидацию за счет расширения налоговой базы и более жесткого контроля над расходами. В ближайшие три года не планируются целевые изъятия средств из Национального фонда через облигационные займы; гарантированный трансферт зафиксирован на уровне 2,77 трлн тенге ежегодно, что почти вдвое ниже прежних объемов.
"Согласно прогнозу S&P, в 2026 году ожидается замедление темпов роста ВВП Казахстана до 4,1% вследствие снижения добычи нефти на 4%, ослабления фискальных стимулов и сокращения потребительской активности на фоне повышения налогов и ужесточения кредитной политики. В среднесрочной перспективе (в 2028-2029 годах) рост ВВП прогнозируется агентством S&P на уровне около 4% или выше. Сохраняются риски, связанные с геополитической напряженностью, чувствительностью бюджета и экспорта к ценам на нефть", - говорится в сообщении.
Инфляция, по оценкам S&P, сложится на уровне 11% к концу 2026 года, а обменный курс - на уровне 540 тенге за доллар США. Аналитики Halyk Finance отмечают, что риски ослабления курса национальной валюты являются более существенными по сравнению с ожиданиями агентства.
Повышение рейтинга S&P возможно при укреплении фискальных резервов и росте ненефтяных доходов, прогноз может быть снижен при ослаблении налогово-бюджетных мер или при ухудшении внешней ликвидности.
"S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный суверенные кредитные рейтинги Республики Казахстан на уровне BBB-/A-3, при этом прогноз по долгосрочному рейтингу остается позитивным. Аналитики отмечают, что подтверждение данного рейтинга отражает мнение Агентства о потенциале фискальной консолидации вследствие ужесточения бюджетной дисциплины и диверсификации доходов при сохранении высокого уровня ликвидных резервов", - отмечается в сообщении аналитического центра.
Рейтинг Агентства отражает усилия правительства по либерализации и диверсификации экономики: продолжается реализация инфраструктурных проектов; заявлено об усилении координации политики между правительством и Национальным банком Казахстана (НБК). Значительный объем портфеля проектов, финансируемых НИХ "Байтерек", позволяет S&P прогнозировать сохранение высокой инвестиционной активности в ближайшие несколько лет на уровне порядка 30% к ВВП.
"На наш взгляд, ключевое значение для макроэкономической стабильности имеет качество их практической реализации. Исторический опыт указывает на риск институциональных ограничений при исполнении инициатив, что ранее сдерживало достижение целей по диверсификации и координации фискальной и монетарной политик. В отсутствие качественных сдвигов сохраняется зависимость прогноза от внешней конъюнктуры, в частности, от волатильности цен на нефть. Кроме того, расширение квазифискального стимулирования со стороны НИХ "Байтерек" создает риски для устойчивости бюджета в целом", - отметили эксперты.
Банковский сектор Казахстана, по мнению агентства, демонстрирует высокую устойчивость к геополитическим и макроэкономическим вызовам. Текущие профили фондирования характеризуются достаточным уровнем капитализации, прочными позициями ликвидности и преобладанием стабильных клиентских депозитов, поддержанные усилением надзора со стороны регулятора. S&P ожидает замедление темпов роста потребительского кредитования.
Прогнозы относительно основных макроэкономических показателей Казахстана демонстрируют умеренно позитивную тенденцию на ближайшие годы. По мнению агентства, экономика страны будет продолжать расти в течение нескольких лет, хотя и с более низкими темпами. Снижение фискальных стимулов и ожидаемое уменьшение объемов добычи нефти в 2026 году замедлят экономический рост. Ужесточение условий потребительского кредитования и высокие процентные ставки будут продолжать оказывать давление на спрос со стороны частного сектора. В то же время правительство планирует поддерживать инвестиционную активность через квазифискальные меры от НИХ "Байтерек". Однако S&P считает, что это лишь частично сможет компенсировать факторы, сдерживающие рост.
S&P прогнозируют снижение цены на нефть до 60 долларов за баррель в 2026 году и 65 долларов в 2027-2029 годах по сравнению с примерно 69 долларов в 2025 году. Также отмечается зависимость Казахстана от российской трубопроводной инфраструктуры, что является уязвимым фактором для роста экономики. В S&P отмечают, что прогнозный объем нефтедобычи (1,93 млн барр./сутки) значительно превышает текущую квоту Казахстана в рамках ОПЕК+ (1,532 млн барр./сутки). По мнению S&P, это частично объясняется ограниченными возможностями правительства по регулированию операционной деятельности международных компаний.
Снижение цен на нефть окажет негативное влияние на бюджетные показатели в 2026 году. Это, наряду со снижением добычи и экспорта нефти, ограничит возможности правительства по фискальной консолидации, несмотря на сокращение общего дефицита госбюджета.
S&P указывает, что в среднесрочной перспективе темпы роста ВВП будут постепенно замедляться – до 4,0% в 2028-2029 годах по мере сокращения бюджетных стимулов. В S&P также прогнозируют постепенное замедление темпов роста цен к 2028–2029 годам, несмотря на то, что текущий уровень инфляции существенно превышает целевой ориентир Национального Банка. Агентство прогнозирует снижение годовой инфляции к концу 2026 года до 11%, что совпадает с нашими оценками.
По курсу тенге S&P ожидает стабилизацию на уровне 540 тенге за доллар к концу 2026 года. Оценки аналитиков на 2026 год предполагают более заметное ослабление - до 580-590 тенге за доллар.
Агентство S&P оценивает уровень государственного долга РК как умеренный, прогнозируя его стабилизацию в среднесрочной перспективе за счет внедрения новых бюджетных правил. Чистая внешняя кредиторская позиция Казахстана сохраняет высокую устойчивость. Данный статус обеспечивается значительным объемом консолидированных международных резервов (активы Национального фонда и резервы НБК) и умеренным размером внешнего долга.
Таким образом, S&P подтвердило устойчивый суверенный рейтинг Казахстана. Тем не менее, по оценке S&P, экономика остается ресурсно-ориентированной: на углеводородный сектор приходится почти 20% ВВП Казахстана, более 30% государственных доходов и более половины экспорта. Высокая концентрация нефтяного сектора создает риски для экспортных поступлений в случае волатильности цен или логистических перебоев.
Повышение рейтинга возможно при укреплении фискальных резервов и росте ненефтяных доходов. Пересмотр прогноза в сторону ухудшения вероятен в случае ослабления бюджетной дисциплины, снижения нефтяных поступлений или ухудшения внешней ликвидности.
Читайте по теме:
Сразу 23 банка РК показывают рекордные финансовые результаты
