Нацвалюта демонстрирует рекордные значения к доллару: по итогам дневных торгов на Казахстанской фондовой бирже (KASE) 25 июля курс доллара составил 543,55 тенге. На фоне этого обостренного интереса к валютному рынку примечательно, что нефть удерживается в пределах 68-70 долларов за баррель, а внешняя конъюнктура не выглядит катастрофической. Почему в такой ситуации тенге продолжает слабеть и чего ожидать дальше — в интервью Inbusiness рассказал экономист и финансовый аналитик Арман Бейсембаев.
Курс — зеркало, а не причина
По словам эксперта, причины ослабления тенге носят преимущественно внутренний характер.
"Внешняя конъюнктура сейчас достаточно стабильная, пусть и не самая благоприятная. Она тревожная, но не критическая. Давят на ситуацию и фактор Трампа, и наращивание объемов добычи нефти со стороны ОПЕК+, и отсутствие подвижек по российско-украинскому направлению, плюс новые санкции. То есть совокупность факторов присутствует, но катастрофического, по крайней мере на сегодняшний день, ничего не происходит. Все более или менее стабильно. Если вообще это можно назвать стабильностью. Поэтому в текущем моменте внешние обстоятельства серьезного давления на курс не оказывают. Курс — это зеркало, которое отражает некую объективную реальность. Он не формирует ее, он ее констатирует. Если у вас ухудшается макроэкономическая ситуация — вы получаете ослабление национальной валюты. Не наоборот", — подчеркивает Арман Бейсембаев.
Нацвалюта сейчас реагирует на накопленные дисбалансы. Один из них — ухудшение торгового баланса. Несмотря на рост физического объема экспорта нефти, ее стоимость на рынке остается ниже заложенной в бюджет (75 долларов за баррель против текущих 68-70 долларов). В результате страна получает меньше валютной выручки.
"Физически мы нефти экспортируем больше, но в стоимостном выражении зарабатываем меньше. А если ваш основной экспортный товар дешевеет, то экспорт в валюте падает. Это один из ключевых факторов, ослабляющих тенге", — поясняет аналитик.
Импорт растет, а с ним — спрос на доллар
Внутренние процессы усиливают давление на тенге. Это и бюджетные транши, и высокий спрос на импорт летом, и массовый отток валюты в отпускной период.
"Госпрограммы, инфраструктурные проекты — все это требует импорта. Деньги в тенге выделяются, затем конвертируются в доллары для закупки оборудования, комплектующих, техники. Вот он — спрос на валюту. А потом доллары уходят, потому что импорт — это утечка валюты за рубеж", — говорит Бейсембаев.
По его словам, сейчас работает сразу несколько факторов: летний сезон, закупки импорта по госпрограммам, рост цен на зарубежные услуги (в том числе из-за туризма). А Казахстан — импортозависимая экономика. И любое ослабление курса немедленно отражается на ценах.
Ослабление курса, по мнению эксперта, также может быть выгодно с точки зрения государственных финансов.
"Слабый курс правительству только на руку. Потому что экспортеры платят налоги в тенге, а выручку получают в валюте. Чем слабее тенге, тем больше они заплатят. Это помогает латать дыры бюджета без дополнительных заимствований. У нас дефицит почти в 10 триллионов тенге — и один из способов его компенсировать как раз через слабую валюту", — отмечает Арман Бейсембаев.
Что будет с курсом дальше?
Аналитик считает, что мы уже находимся около пика или проходим его сейчас. Резких обвалов или укрепления не ожидается, если не случится новых внешних шоков.
"Плюс-минус, мы уже где-то около пика. Либо не будем расти дальше, либо можем немного откатиться — на 3, 5, может, 10 тенге. Если нефть удержится хотя бы в пределах 68-70 долларов, это поможет стабилизировать курс. Но если она упадет до 60 долларов или ниже — тогда ситуация ухудшится", — прогнозирует он.
По мнению Бейсембаева, текущая волатильность — это реакция на весеннее падение нефти. Поскольку в экономике существует временной лаг, курс начал догонять реальные параметры с отставанием в два-три месяца.
Инфляция: как курс попадет в ценники
Влияние курса на инфляцию, по словам эксперта, начнет активно проявляться в августе и особенно в сентябре. Сейчас в магазинах продаются запасы, закупленные по более низкому курсу. Но уже следующая партия товаров будет стоить дороже.
"Между изменением курса и ростом цен есть временной лаг. Магазины пока продают то, что купили по 510. Но следующая партия товара уже будет по новому курсу. Именно эта партия и попадет в инфляционные расчеты — и мы это увидим уже в сентябре", — объясняет аналитик.
Он напоминает, что в стране сохраняется высокая инфляция — около 11,8%, и, если июльская динамика сохранится, к августу она может ускориться до 12,5%.
Будет ли расти базовая ставка?
Нацбанк, по мнению эксперта, пока занимает выжидательную позицию, но не исключает ужесточения монетарной политики.
"На межпрогнозном раунде Нацбанк сохранил ставку, но в протоколах видно: шли дискуссии о повышении. Все зависит от инфляции. Если она продолжит ускоряться — ставку, скорее всего, повысят. Причем довольно быстро. Если замедлится — могут взять паузу", — отмечает Бейсембаев.
Особое внимание будет уделено августовским показателям, которые появятся в начале сентября. Именно тогда может быть принято ключевое решение.
Стоит ли сейчас покупать доллары?
Финансовый аналитик считает, что массовый интерес к валюте, возникший на фоне пиковых значений, не совсем рационален.
"Самое поразительное — люди начинают думать о покупке долларов, когда доллар уже подошел к пику. Весной курс был 490, и никого это не волновало. А теперь, когда он 540, все бегут в обменники. Но покупать валюту нужно не на пике, а на спаде", — говорит он.
По его словам, если и покупать валюту — то только на долгосрочную перспективу. В противном случае велик риск потерять.
"Если вы планируете купить доллары на два-три года — это вполне разумно. За такой горизонт можно получить прибыль. Но если речь о спекуляции на три-четыре месяца — смысла особого нет. Вы просто можете не угадать момент, попасть на откат и в итоге остаться в минусе", — подчеркивает Арман Бейсембаев.
Курс тенге сегодня — это индикатор того, что происходит внутри страны. Он отражает макроэкономические тренды: ослабление экспорта, рост импорта, давление на бюджет и высокую инфляцию. Если ситуация стабилизируется, есть шанс, что валютный рынок остынет, а базовая ставка сохранится. Если нет — нас ждет новый виток ужесточения.
Читайте по теме:
Торговый перекос подрывает устойчивость тенге
