В Алматы на круглом столе "День рынка капитала" представители финансового рынка и международной консалтинговой компании Oliver Wyman обсудили главные барьеры, мешающие развитию казахстанского рынка капитала. Как сообщает корреспондент inbusiness.kz, практически во всех сегментах участники называли одни и те же проблемы – низкую ликвидность, узкую базу инвесторов, высокую стоимость выхода на рынок, слабое доверие и нехватку понятных инструментов как для бизнеса, так и для населения, передает inbusiness.kz.
Главный партнер Ярослав Захаров представил предварительные результаты исследования, подготовленного совместно с Агентство Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР). По его словам, компания получила более 50 опросников от участников рынка, на основе которых был сформирован перечень ключевых проблем.
При этом Захаров отдельно подчеркнул, что озвученные выводы отражают мнение самих участников рынка, а не позицию регулятора или Oliver Wyman. Во время презентации эксперт последовательно разбирал проблемные зоны – рынок акций, облигаций, МСБ, розничных инвесторов и инфраструктуры. После каждого блока участники голосовали за наиболее критичные барьеры, а затем обсуждение переходило в формат открытой дискуссии.
Одной из первых тем стали IPO и SPO. По словам Захарова, участники опросов среди основных проблем рынка акций называли высокую стоимость размещений, сложные процедуры регистрации выпусков, ограниченный внутренний спрос со стороны инвесторов и высокую концентрацию рынка.
По данным Oliver Wyman, около 73 процентов капитализации казахстанского рынка акций приходится всего на пять крупнейших компаний. Кроме того, как отметил спикер, участники рынка оценивали совокупные расходы на IPO в 5–10 процентов от объема сделки. В эту сумму входят аудит, юридическое сопровождение, маркетинг, роуд-шоу и другие обязательные расходы.
Однако часть участников рынка во время обсуждения не согласилась с тем, что главной проблемой являются именно издержки.
"Не так важны издержки, как уверенность, что удастся привлечь нужный объем денег. Компании готовы нести эти издержки, если понимают, что смогут привлечь средства. Поэтому проблема скорее не в стоимости IPO, а в отсутствии достаточного спроса и ликвидности на рынке", — прозвучало во время дискуссии.
Отдельно участники обсуждали механизм book building. Часть представителей финансового сектора заявила, что основные вопросы возникают скорее к подходам при размещении государственных активов.
"Нельзя оценивать всю систему только по последним IPO госкомпаний. Механизм подачи заявок в диапазоне цен у нас существует и в целом работает. Поэтому вопрос, скорее, не к самой системе book building, а к подходам при размещении государственных активов и определении цены размещения", – отметил один из участников встречи.
После блока про IPO участники перешли к рынку облигаций. Захаров отметил, что этот сегмент выглядит более развитым по сравнению с рынком акций прежде всего за счет государственных ценных бумаг. При этом среди главных проблем участники опросов называли слабую вторичную ликвидность, ограниченный спрос со стороны инвесторов, высокую стоимость долгового финансирования и отсутствие длинной кривой государственных бумаг сроком 20–30 лет.
Во время голосования именно проблема вторичной ликвидности набрала наибольшее количество голосов.
"Из всего рынка облигаций примерно 30 миллиардов долларов сразу уходят мимо рынка — эти бумаги находятся у крупных держателей и фактически не участвуют в обращении. Из-за этого ограничивается ликвидность и инвестиционная активность", – заявил один из участников встречи.
По словам участников дискуссии, ситуацию усугубляет и структура самого рынка, где большинство крупных игроков придерживается стратегии buy and hold.
"У нас ограниченное количество профессиональных участников рынка. Большинство крупных игроков работает по стратегии buy and hold – купили и держат. Активной торговли практически нет. Плюс значительная часть бумаг находится у крупных держателей и не участвует в обращении, а это ограничивает ликвидность вторичного рынка", – отметил один из представителей финансового сектора.
Еще одной темой обсуждения стала проблема аналитики и доступа к данным. Участники встречи заявили, что информация о рынке распределена между Казахстанская фондовая биржа, Центральным депозитарием, Нацбанком и другими структурами, а методики отличаются. Из-за этого аналитикам приходится собирать данные сразу из нескольких источников.
Кроме того, представители рынка пожаловались на недостаточную прозрачность корпоративного долга, значительная часть которого проходит вне публичного рынка через банки и государственные институты развития.
Отдельное внимание участники уделили проблемам малого и среднего бизнеса. Председатель совета Ассоциация финансистов Казахстана Елена Бахмутова заявила, что главным барьером для МСБ остается сама структура финансирования экономики.
По ее словам, высокая доля государственных программ снижает мотивацию бизнеса искать деньги через фондовый рынок.
"Для малого бизнеса основная проблема – это доля государственных программ в экономике. Наверное, это и есть основной барьер для выхода предприятий малого бизнеса на рынок капитала. У бизнеса просто нет необходимости интересоваться такими инструментами, потому что приоритетом остается доступ к государственным программам и льготному финансированию", – отметила Елена Бахмутова.
Она добавила, что ситуацию усугубляет и высокая базовая ставка.
"Пожелание бизнеса – это получать деньги, желательно без особых требований и по низкой ставке. Гарантии – это уже вторично. Поэтому, на мой взгляд, первичные проблемы – это макроэкономическая ситуация и прямое льготное кредитование со стороны государственных институтов. Именно это сейчас является одной из причин слабого развития рынка капитала для малого и среднего бизнеса", — сказала она.
По словам Бахмутовой, сам рынок капитала пока остается слишком сложным для небольших компаний, которым трудно соответствовать требованиям публичного рынка, а инвесторам – оценивать их прозрачность и устойчивость.
Одной из центральных тем встречи стало и недоверие населения к фондовому рынку. Во время обсуждения розничных инвесторов участники заявили, что для большинства казахстанцев депозит по-прежнему выглядит более понятным и безопасным инструментом, чем облигации или акции.
"Если смотреть глазами розничного инвестора, то депозит дает высокую ставку, государственную гарантию и ликвидность. А облигации – это риски, слабая ликвидность и широкий спред. Поэтому для многих инвесторов выбор остается очевидным", – заявил один из участников обсуждения.
Также представители рынка говорили о низкой финансовой грамотности населения и ограниченном выборе инвестиционных продуктов.
Читайте по теме:
Власти Казахстана задолжали бизнесу свыше 300 миллиардов тенге
