Ерлан Абдикаримов, директор департамента аналитики АО "Фридом Финанс":
АО "Банк Астаны"
Тикер (KASE): ABBN
Индикативная цена IPO: 1150 тенге
12-месячная целевая цена: 1461 тенге
12-месячный потенциал: 27%
Долгосрочный потенциал: 38%
Почему покупать?
1. Банк Астаны растет в среднем на 35% в год последние пять лет и реализует новый формат мобильного банка, имеющего большой потенциал для роста. Сейчас банк генерирует 7,1 миллиарда тенге процентного дохода. Начиная с 2014 года, с приходом новых акционеров, банк реализует стратегию, во многих моментах схожую с форматами таких банков, как Capital One в США и "Тинькофф Кредитные системы" в России. Бизнес-модель направлена на переход от офлайн-сети отделений к онлайн/мобильному обслуживанию и продвижению карт через прямую доставку по всему Казахстану. Это позволяет снизить расходы на содержание сети, а комиссионные доходы покрывают текущие затраты. Капитал привлекается путем ставки на удобный и технологичный сервис в карточном формате, а кредитование направлено на
неохваченный во многом сегмент малого и микробизнеса. Новая стратегия позволила увеличить активы в 4,5 раза – с 80 миллиардов тенге в 2013 году до 364 миллиардов тенге по итогам 2016 года.
2. Основной драйвер – реализация стратегии роста до 2020 года, основа которой – экспансия в перспективных нишах и, как следствие, рост рентабельности и оценки.
Рост с четко обозначенных ниш позволяет банку иметь потенциал роста рентабельности. За два года интенсивной работы банк вошел в пятерку крупнейших банков по числу пользователей онлайн-банкинга, и уже имеет долю рынка в 5%. В планах банка довести эту цифру до 11%, что эквивалентно миллиону клиентов. В сфере кредитования банк нацелен на сегмент индивидуальных предпринимателей, которые сейчас в основном работают с
микрокредитными организациями. Здесь банк планирует достичь доли 8% и довести кредитный портфель до 25 миллиардов тенге.
3. Сравнение с зарубежными аналогами со схожими бизнес-моделями вырисовывает потенциал оценки в 1,1-1,2x от балансовой стоимости. Если банку удастся реализовать стратегию, успешно внедряемую на развивающихся рынках, мы можем увидеть существенный рост рентабельности и, как следствие, оценки бизнеса с текущих уровней. Для сравнения, банк "Тинькофф Кредитные системы" торгуется по P/BV в 3,8x, а американский Credit One в 9,8x.
Елена Брицкая
