Выпуск суверенных панда-бондов в дополнение к юаневым облигациям dim sum, выпущенным Банком развития Казахстана, обеспечивает стране бенчмарк стоимости заимствования в китайской валюте, пишет автор Finance Asia. Министерство финансов РК заявило, что цена денег в юанях сравнима с их стоимостью для суверенных эмитентов с более высокими кредитными рейтингами, нежели у Казахстана, сообщает издание.
Выпуск облигаций состоялся после того, как международное агентство S&P Global Ratings повысило рейтинг Казахстана с оценки BBB- до BBB со стабильным прогнозом. Казахстан вернулся со своими суверенными облигациями на китайский рынок вскоре после размещения дебютных панда-бондов на 3,4 млрд юаней в мае этого года. Первый трехлетний выпуск имел купонную доходность в 1,9%, что привлекло вдвое больше заявок от китайских институциональных инвесторов.
Цена последнего трехлетнего выпуска была на восемь базисных пунктов ниже, чем у дебютного, сообщает автор FinanceAsia. Ведущий организатор суверенного выпуска China International Capital Corporation Limited (CICC) охарактеризовала его как крупнейшее размещение юаневых облигаций, осуществленное заемщиком из Центральной Азии. Совместными ведущими организаторами размещения стали China Construction Bank Limited (CCB), Industrial and Commercial Bank of China Limited (ICBC), The Export-Import Bank of China и Bank of China Limited (BOC). Единственным локальным организатором размещения с казахстанской стороны выступил инвестиционный банк Teniz Capital Investment Banking.
Казахстану стало проще занимать в юанях
Директор департамента корпоративных финансов АО Teniz Capital Investment Banking Асель Толеген рассказала автору FinanceAsia, что выбор момента выпуска отражает как повышение рейтинга Казахстана, так и более высокую осведомленность китайских инвесторов о стране после ее дебютного размещения.
"Более высокий рейтинг и узнаваемость укрепили цену размещения", — добавила спикер.
Второе размещение было оформлено в рамках существующей двухлетней регистрации Казахстана в Национальной ассоциации институциональных инвесторов финансового рынка Китая. По словам Асель Толеген, повторный выпуск в рамках имеющейся регистрации может быть осуществлен в течение нескольких недель, что позволяет казахстанскому правительству оперативно действовать при улучшении рыночных условий.
Она также добавила, что база инвесторов, заинтересованных в казахстанских облигациях в юанях, сильно расширилась благодаря участникам рынка, которые участвовали в первом размещении суверенных панда-бондов. Вместе с тем стоимость размещения отражает глубину взаимоотношений Китая и Казахстана, который считается для Китая воротами в Центральную Азию, указала инвестбанкир в беседе.
Два суверенных размещения панда-бондов обеспечили Казахстану финансирование на 10 млрд юаней, или примерно 1,5 млрд долларов США.
"Мы считаем, что эти сделки дают Казахстану то, чего ему недоставало, — собственную кривую доходности по заимствованиям в юанях", – полагает Асель Толеген.
Другие казахстанские заемщики также вышли на рынок юаневых облигаций. Так, ФНБ "Самрук-Казына" выпустил трехлетние панда-бонды на 3 млрд юаней по ставке 2,18% в апреле этого года, пишет FinanceAsia, а нефтегазовая нацкомпания "КазМунайГаз" привлекла 3,5 млрд юаней в августе. Асель Толеген рассказала FinanceAsia, что стоимость финансирования и торговля являются главными драйверами расширения присутствия казахстанских заемщиков на китайском долговом рынке.
Казахстан ищет альтернативу долларовым займам
Финансирование в юанях предлагает более низкую номинальную купонную ставку на фоне недавнего роста доходности десятилетних казначейских облигаций США до 5%. Это диверсифицирует базу фондирования, которая исторически была сконцентрирована в долларах, отметила директор департамента корпоративных финансов Teniz Capital Investment Banking.
Растущие торговые и инвестиционные связи с Китаем могут позволить некоторым казахстанским эмитентами использовать вырученные от размещения средства напрямую. Эмитенты без достаточных финансовых потоков в юанях могут конвертировать полученные от размещений средства и использовать механизмы кросс-валютных свопов, чтобы управлять своим валютным риском. Поэтому Асель Толеген предлагает сравнить стоимость свопа с долларовым фондированием, нежели просто смотреть на номинальную купонную ставку размещения.
В разговоре она также добавила, что предполагаемое использование вырученных от размещения средств обычно является основным фактором, определяющим выбор эмитентом облигаций "панда" или "дим сам", что затем обуславливает целевую базу инвесторов и условия расчетов. Панда-бонды предоставляют доступ к более глубокому внутреннему институциональному рынку Китая, но требуют соблюдения внутренних правил регистрации, раскрытия информации и трансграничного управления фондами.
"Дим сам" облигации охватывают более широкую базу международных инвесторов благодаря клиринговой и расчетной инфраструктуре Гонконга. Полученные по ним средства легче разместить вне Китая, что дает больше гибкости в международных капитальных затратах и рефинансировании.
В перспективе Асель Толеген ожидает, что наиболее вероятными кандидатами на предстоящие выпуски облигаций в юанях станут квазигосударственные заемщики и сырьевые компании Казахстана, в частности из энергетической, металлургической и горнодобывающей отраслей. По мере развития рынка за ними могут последовать и крупные коммерческие банки, считает инвестбанкир.
По материалам FinanceAsia
