"Во 2-м квартале 2025 года сальдо текущего счета сложилось со значительным дефицитом. Ключевым фактором стало сокращение внешнеторгового профицита вследствие снижения объемов экспорта, что связано со снижением экспорта нефти и мировых цен на нефть при одновременном увеличении импорта на фоне реализации масштабных инфраструктурных проектов. По финансовому счету за тот же период зафиксирован отток капитала, обусловленный сокращением прямых и портфельных инвестиций на фоне завершения крупных нефтегазовых проектов. По итогам 2025 года мы ожидаем рост дефицита текущего счета до 3,8% к ВВП, не исключая корректировку в сторону снижения", – сообщает аналитик HF Санжар Калдаров.
По предварительной оценке Национального банка, сальдо текущего счета во 2-м квартале 2025 года сложилось с дефицитом в 2,8 млрд долл. и увеличилось почти в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (-1,5 млрд долл.). Такой крупный дефицит обусловлен главным образом резким сокращением внешнеторгового профицита. Так, во 2-м квартале сальдо внешней торговли (экспорт товаров и услуг минус импорт) осталось положительным, однако снизилось до 2,8 млрд долл. против 5,2 млрд долл. во 2-м квартале 2024 года и 4,9 млрд долл. в 1-м квартале текущего года.
Экспорт товаров и услуг во 2-м квартале 2025 года достиг 22,3 млрд долл., снизившись на 6,7% г/г (23,9 млрд долл. во 2-м квартале 2024 года). Ключевой причиной снижения объемов экспорта стало уменьшение поставок топливно-энергетических товаров, на которые приходится более половины всего экспорта. Это, в свою очередь, связано со снижением физических объемов экспорта нефти. С другой стороны, импорт товаров и услуг во 2-м квартале 2025 года увеличился на 4,3% г/г, до 19,5 млрд долл. (18,8 млрд долл. во 2-м квартале 2024 года). Рост импорта был частично связан с сохраняющимся высоким внутренним спросом, а также реализацией инфраструктурных проектов. Существенный вклад в прирост импорта обеспечили продукция химической промышленности и минеральные продукты, тогда как поставки машин и оборудования росли более умеренными темпами.
Условия внешней торговли для РК во 2-м квартале 2025 года складывались менее благоприятно, чем годом ранее – нефтяные котировки находились преимущественно в диапазоне 65-70 долл. за баррель и в среднем составили 68 долл. за баррель (85 долл. за баррель в среднем во 2-м квартале 2024 года). Давление на цены оказывали замедление мировой экономики, ожидания ослабления спроса со стороны Китая и рост предложения вне ОПЕК+, несмотря на сохраняющиеся геополитические риски. Отметим, что по консенсус-прогнозу Bloomberg, среднегодовая цена нефти в 2025 году может составить 69 долл. за баррель, что заметно ниже прошлогодних уровней.
Курс тенге во 2-м квартале находился под умеренным давлением и в среднем составил 513,7 тенге за доллар против 510,2 тенге за доллар в 1-м квартале. На динамику курса повлияли снижение экспортной выручки, рост импорта и активизация инвестиционного цикла, но продажи валютной выручки субъектами квазигоссектора и трансферты из Национального фонда позволили избежать резкого ослабления национальной валюты.
В целом во 2-м полугодии 2025 года мы ожидаем сохранения относительно высоких темпов импорта, чему будет способствовать реализация масштабных инфраструктурных проектов. При этом экспорт получит поддержку за счет увеличения добычи и поставок нефти из Тенгиза, что позволит частично компенсировать влияние снижения цен на нефть. С учетом баланса рисков дефицит текущего счета по итогам 2025 года может вырасти до 3,8% к ВВП, хотя не исключена его корректировка в сторону снижения.
Во 2-м квартале 2025 года по финансовому счету (за исключением резервных активов) зафиксирован отток капитала в размере 1,7 млрд долл., что выше показателя аналогичного периода 2024 года (1,3 млрд долл.). Главной причиной стал отток прямых инвестиций на 1,1 млрд долл. против 0,6 млрд долл. за 2-й квартал 2024 года, что связано со снижением реинвестирования прибыли и завершением крупных проектов нефтегазового сектора. По портфельным инвестициям во 2-м квартале отмечен отток в размере 0,3 млрд долл., что заметно меньше оттока в 2 млрд долл. годом ранее. По прочим инвестициям, включая средне- и долгосрочные, отток капитала составил 0,4 млрд долл., тогда как во 2-м квартале 2024 года наблюдался приток в 1,3 млрд долл., преимущественно за счет краткосрочных инвестиций. В отраслевом разрезе во 2-м квартале 2025 года банковский сектор зафиксировал приток в 0,2 млрд долл., сектор государственного управления – 0,01 млрд долл., в то время как в других секторах экономики отмечено снижение активов резидентов на 2,0 млрд долл.
Читайте по теме:
Экономика соседней страны начала рушиться
