Стремительное пике американской валюты – это начало конца ее гегемонии или легкая косметическая коррекция, которую администрация Трампа проводит с грацией слона в посудной лавке? Впрочем, в Белом доме в текущем ослаблении проблем не видят. Там видят "инструменты".
"Идеальный шторм" для гринбеков
На этой неделе доллар пережил одну из самых резких просадок за последние годы. Индекс DXY, отражающий его силу по отношению к корзине из шести ключевых мировых валют, опустился к отметке 96 пунктов – минимальному уровню почти за 4 года. Трейдеры, согласно данным Bloomberg, сделали рекордные ставки на дальнейшее ослабление американской валюты. И это не проявление коллективного помешательства, а результат вполне рационального набора факторов, которые в совокупности и сформировали на валютном рынке тот самый "идеальный шторм", передает inbusiness.kz.
Для этого валютного апокалипсиса местного масштаба сошлись все звезды: первым фактором стали совместные валютные интервенции США и Японии. Сам факт потенциального участия США в интервенциях в азиатской стране оказался для рынка крайне чувствительным сигналом, пишет "Финам.ру". Мировая резервная валюта внезапно оказалась вовлеченной в тонкую ручную настройку курсов Страны восходящего солнца, которая к тому же вынуждена проводить досрочные парламентские выборы 8 февраля после роспуска палаты представителей премьер-министром Санаэ Такаити.
Мировой рынок отреагировал ожидаемо: доверие к доллару ослабло, а иена, почуяв его слабину, прыгнула к высотам, которых не видела с ноября 2025 года. К слову, на мировом уровне доллар уже обесценился на 3,65% всего за две недели (и на 9% по итогам 2025 года).
Вторым фактором стал "эффект Трампа". Все больше участников рынка сходятся во мнении, что основные опасения сегодня связаны не столько с текущими американскими макропоказателями, сколько с общей траекторией политики Белого дома. Инвесторы с нарастающей тревогой чешут затылки: а так ли надежны США как торговый партнер? Стоит ли держать их облигации, если курс страны меняется чаще, чем заголовки в соцсетях президента? И не превратится ли политический цикл в постоянный источник рыночных шоков.
Сам Трамп подлил масла в огонь и своими последними заявлениями фактически подтвердил смену парадигмы: слабый доллар отныне рассматривается не как проблема, а как инструмент поддержки американских экспортеров. Во вторник Трамп заявил, что может "дергать" доллар вверх и вниз, как йо-йо, и тут же пояснил, что "с долларом все отлично", добавив, что считает "отличным" и тот факт, что за последние месяцы валюта заметно подешевела. Рынок воспринял это не как шутку, а как руководство к действию. Это спровоцировало самое глубокое падение доллара за последние годы.
Третьим существенным фактором стали внутренние экономические проблемы США. Несмотря на оптимистичную риторику президента, с американской экономикой действительно не все так безоблачно. Инвесторы это видят – и реагируют соответствующим образом: участники торгов стали избавляться от доллара. А слабая валюта снижает покупательную способность американских компаний и домохозяйств и одновременно создает предпосылки для ускорения инфляции. В условиях, когда инфляционные риски и так не дают рынку расслабиться, это дополнительный раздражитель.
Дополнительное давление оказала глобальная диверсификация резервов. Опасаясь роста госдолга США, новых торговых войн, политизации федеральной резервной системы, жесткой санкционной политики и общей геополитической турбулентности – вплоть до экзотических эпизодов вроде истории с желанием Трампа прикупить Гренландию или присоединить к США Канаду, многие страны ускоренно сокращают долю доллара в своих резервах. Капитал ищет "твердую гавань": на этом фоне золото устроило настоящий бенефис, взлетев до $5600 за унцию, прежде чем немного остыло в конце недели.
Как резюмировал Александр Шепелев, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", давление на доллар в январе сформировали сразу несколько факторов: рост геополитической неопределенности, снижение доверия к торговой и налогово-бюджетной политике США, давление Трампа на руководство ФРС и риск политизации регулятора, снижение процентных ставок, а также сокращение Китаем инвестиций в американские гособлигации до минимума с 2009 года.
Трещины в фундаменте
В результате начавшегося шторма на, казалось бы, незыблемой гегемонии доллара, который считается предпочтительной мировой валютой еще с 1950-х годов, действительно начали проступать трещины. Однако, несмотря на весь драматизм происходящего, доллар не теряет почву под ногами. Полного отказа от него не наблюдается, хотя признаки дедолларизации становятся все более заметными.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст", к.э.н. Олег Абелев отмечает, что процесс дедолларизации уже запущен и развивается независимо от чьей-либо воли. Если десять лет назад доля доллара в резервах мировых центробанков составляла около 70%, то сегодня – уже менее 50%. И, судя по всему, этот процесс будет продолжаться и дальше.
"Полного отказа от доллара, конечно, не будет. Но создание альтернативы действующей ямайской мировой валютно-финансовой системы точно произойдет. Это лишь вопрос времени. Думаю, что крупнейшие держатели американского долга будут свою долю сокращать. И будут приходить к единым системам расчета национальными валютами. Процесс этот долгий, растянутый на десятилетия, но направление движения очевидно. Это говорит о том, что мир не то чтобы полностью откажется от американской валюты, но сократит ее долю в своих расчетах", – уверен Абелев.
Александр Потавин, аналитик ФГ "Финам", признает, что как расчетная валюта доллар пока пользуется высоким спросом. Это подтверждают данные системы SWIFT: в декабре 2025 года доля доллара в международных платежах выросла до 50,5% – максимума с 2023 года.
Также о том, что мир все еще отдает предпочтение доллару, а не евро или юаню, когда речь заходит о надежной и ликвидной валюте, говорит отчет Банка международных расчетов (BIS). Его недавний отчет показывает, что за последние 25 лет признаков устойчивого отказа от доллара обнаружено не было. Напротив, динамика носит только волнообразный характер: в периоды кризисов доля доллара временно снижается, но затем он не только восстанавливается, но зачастую и усиливает свои позиции, демонстрируя феноменальную адаптивность и живучесть, которой позавидовали бы герои голливудских боевиков.
Какой вывод для Казахстана?
Для того чтобы сейчас доллар восстал из пепла, нужно либо чтобы ФРС ужесточила позиции по процентным ставкам, либо чтобы мир внезапно стал безопасным и предсказуемым местом. Ни того, ни другого на горизонте пока не наблюдается, считает Шепелев.
В казахстанском контексте ситуация традиционно интерпретируется упрощенно: крепкий тенге – хорошо, слабый – плохо. Однако с учетом экспортной ориентированности нашей экономики умеренное ослабление национальной валюты ей объективно необходимо. Если бы Казахстан был исключительно импортозависимой экономикой, логика могла бы быть иной. Но в текущих условиях крепкий тенге снижает экспортные доходы от нефти, зерна, металлов и подрывает выполнение планов доходов бюджета республиканских и местных уровней.
В итоге это создает риски для валютного рынка и спроса на иностранную валюту внутри страны. Да, теоретически сильный тенге позволил бы потребителям покупать больше товаров, но на практике этого не происходит: цены растут не из-за курса доллара, а из-за инфляции и многократного увеличения налоговой нагрузки на бизнес. Так что "крепкий тенге" – это удовольствие, которое бюджет Казахстана вряд ли может надолго себе позволить.
Реквием по доллару или очередная серия шоу "Йо-йо"?
Тем временем в конце января цена золота опускалась ниже $5000 за унцию после недавнего скачка выше $5600. Bloomberg связывает это с укреплением доллара на фоне выдвижения Трампом Кевина Уорша на пост главы ФРС. Также снизились риски наступления очередного шатдауна в Америке: Республиканская и Демократическая партии в конгрессе США нашли компромисс по финансированию большей части правительства, чтобы избежать остановки его работы.
Но пессимисты не дремлют. Известный американский экономист и инвестор Питер Шифф, получивший мировую известность благодаря точному прогнозу финансового кризиса 2008 года, вновь предупредил о "неизбежном крахе доллара", и кризисе в США. Он заявил о приближении масштабного экономического потрясения, эпицентром которого станут Соединенные Штаты, пишет Fox business.
"Доллар рухнет, а его место займет золото. Именно американская валюта сегодня является главным источником дисбаланса. Трамп выбивает почву из-под ног США, а текущие процессы нельзя рассматривать как очередной глобальный кризис. Речь, идет именно об американском финансовом кризисе, последствия которого могут оказаться выгодными для других экономик", – утверждает экономист.
Шифф также заявил, что ключевой пузырь сегодня сосредоточен не на отдельных рынках, а в долларе и экономике США в целом. Именно это делает надвигающийся кризис особенно опасным и системным.
Эксперт по рынку валют Тху Лан Нгуен из "Commerzbank" в своем отчете указывает на риск точки невозврата.
"С учетом непредсказуемой политики администрации США существует опасность, что, с точки зрения валютного рынка, будет пройдена граница, после которой пути назад уже не будет, – это уже "точка перелома". Риск в том, что рынок затем начнет обесценивать доллар неконтролируемо, и ответственные лица даже при попытке сдать назад не смогут быстро выровнять ситуацию. Следствием станет устойчивое, заметное ослабление американской валюты", – пишет эксперт.
Для иностранных инвесторов это означало бы резкое обесценение их долларовых активов. Поставки в США со стороны немецких и других экспортеров стали бы для американских клиентов настолько дорогими, что их почти невозможно было бы продавать. Подобный обвал доллара вызвал бы сильнейшие экономические перекосы и мог бы спровоцировать рецессию и крах финансовых рынков.
В долгосрочной перспективе такой сценарий поставил бы под вопрос и глобальное положение доллара, а это, в свою очередь, означало бы драматический перелом всей мировой торгово-финансовой системы. Последствия такого сдвига не поддаются оценке даже приблизительно.
Однако столь мрачный сценарий пока выглядит маловероятным по одной важной причине, которую емко формулирует главный экономист инвестбанка Société Générale Вэй Яо: "Для доллара и долларовых активов нет адекватной замены". И это пока удерживает старую мировую систему от обрушения. США остаются крупнейшим инвестиционным рынком мира с гигантским отрывом: около половины всех вложений граждан других стран по-прежнему направляется на американские финансовые площадки. Такие колоссальные суммы не способен принять ни один другой рынок.
Популистская риторика Трампа в преддверии промежуточных выборов в Конгресс – в частности, его намерение выплатить большинству американцев по 2000 долларов – способна привести к дополнительному ускорению госрасходов, рассказал Энгерранд Артаз, управляющий фондами инвестиционной компании LFDE в интервью Die Welt. Увеличение фискальной нагрузки, в свою очередь, усиливает сомнения в устойчивости бюджетной позиции США и неизбежно поднимает вопрос о долгосрочной кредитоспособности американского государства.
"Все это приводит к тому, что международные инвесторы теперь ведут себя на американском рынке крайне осторожно – особенно в сегменте госбумаг. Датский и шведский пенсионные фонды недавно публично объявили о намерении продать американские активы. Глобальный опрос 250 профессионалов индустрии управления активами, проведенный финансовой компанией MSCI, показал: особенно решительно выводить деньги из США намерены европейские игроки. Этот сдвиг уже получил неформальное название – "Продавай Америку", что отражает изменение инвестиционных настроений в пользу географической диверсификации", – говорит Артаз.
В итоге многое указывает на продолжение осторожного отхода инвесторов от долларовой зоны. Но это не означает конца доллара как ведущей мировой валюты. Скорее мир движется к более сложной, многополярной финансовой архитектуре. Дополнительные притоки активов получат другие рынки – золото, развивающиеся страны, стабильные валюты, а вместе с ними выиграют и инвесторы, сделавшие на них ставку. Даже в новой системе, возможно, доллар будет по-прежнему играть центральную роль – пусть и уже не столь безоговорочно. По крайней мере до тех пор, пока Дональд Трамп снова не решит проверить, насколько далеко можно раскачать валютный рынок, играя с ним, как с йо-йо.
Читайте по теме:
Крупнейший обвал за десятилетия произошел на рынке драгметаллов
