Аналитический центр Halyk Finance прокомментировал ежемесячное сообщение Нацбанка по рынку валюты, выпущенное финрегулятором 1 октября, передает inbusiness.kz.
На конец сентября курс доллара к тенге немного укрепился до 481,11 (481,61 в августе). При этом, по расчетам аналитиков HF, среднее значение данного курса за сентябрь было 479,88, что немного выше среднего значения в августе – 478,28. Общий объем торгов на Казахстанской фондовой бирже составил 4,7 млрд долларов и немного превышает показатель августа (4,4 млрд долларов).
В сентябре нетто-продажи валюты Нацбанком на бирже (продажа валюты для трансфертов из Нацфонда, продажа валюты в рамках реализации решения правительства о покупке акций АО "Казатомпром" и покупка валюты для ЕНПФ) увеличились по сравнению с августом с 564,5 млн долларов до 686,5 млн долларов. Несмотря на увеличение нетто-продаж валюты Нацбанком на бирже, курс доллара к тенге практически не изменился, хотя объемы торгов остались примерно на том же уровне. По мнению аналитиков, это отражает низкое доверие участников рынка и населения к национальной валюте, что связано с нестабильностью продаж валюты из Нацфонда.
В октябре по сравнению с сентябрем, согласно заявкам правительства на выделение трансфертов в бюджет, ожидается резкое увеличение продажи валюты из Нацфонда (рисунок 1). По всей видимости, чтобы сгладить такое увеличение предложения валюты на рынке, монетарный регулятор решил также резко увеличить покупку валюты для ЕНПФ. В результате, с учетом продаж валюты для операции с акциями АО "Казатомпром", нетто-продажи валюты Нацбанком в октябре останутся примерно на таком же уровне, как и сентябре (в районе 700 млн долларов). Если спрос на доллары США на бирже в октябре не увеличится, то курс доллара к тенге в этом месяце также не изменится, предполагают аналитики.
В то же время вызывает вопросы размер трансфертов из Нацфонда в бюджет в сентябре. Продажа валюты из Нацфонда для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет за сентябрь составила 945 млн долларов, или примерно 454 млрд тенге. При этом из общей суммы трансфертов 3,6 трлн тенге, утвержденной законом о республиканском бюджете на весь 2024 год, до конца августа правительство использовало 3,45 трлн тенге. То есть, согласно закону о республиканском бюджете на 2024 год, в сентябре правительство могло использовать только 150 млрд тенге для трансфертов из Нацфонда, однако, согласно сообщению Нацбанка, была изъята сумма в несколько раз больше.
Как сообщает монетарный регулятор, в августе сумма продажи валюты из Национального фонда (НФ) для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет составила 945 млн долларов. Вместе со средствами, направленными на покупку акций АО "Казатомпром" (241,5 млн долларов), совокупная продажа валюты Нацбанком в сентябре составила 1186,5 (787,5 млн долларов в августе). Покупка валюты для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ составила 500 млн долларов (223 млн долларов в августе). Таким образом, чистый приток валюты на рынок со стороны Нацбанка в августе достиг 686,5 млн долларов (564,5 млн долларов в августе).
Такое увеличение чистых продаж валюты Нацбанком в августе при небольшом увеличении объема торгов валютой на KASE должно было укрепить тенге, однако этого не произошло – курс доллара к тенге остался примерно на том же уровне. Ключевой причиной этого, по мнению аналитиков, является снижение доверия рынка и населения к национальной валюте из-за продолжительной волатильности ее курса, связанной с неравномерными продажами валюты из Нацфонда.
Согласно НБК, в октябре по заявкам правительства в бюджет планируется продажа валюты из Нацфонда на сумму от 1,3 млрд долларов до 1,4 млрд долларов (1,35 млн долларов в среднем) для обеспечения трансфертов. Также планируется конвертация валюты на сумму 240-260 млн долларов (250 млн долларов в среднем) в рамках реализации покупки акций АО "Казатомпром" за счет средств НФ. В итоге общая продажа валюты Нацбанком для целей правительства должна составить примерно 1,6 млрд долларов, что является рекордом за последние два года.
В то же время планируемая покупка валюты для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ в октябре будет резко увеличена до 900 млн долларов с 500 млн долларов в сентябре. По всей видимости, НБК принял подобное решение, чтобы сгладить резкое увеличение продаж валюты из Нацфонда. В результате нетто-поступление валюты на рынок со стороны Нацбанка в сентябре должно составить около 700 млн долларов, что примерно равно значениям сентября – 686,5 млн долларов. Можно предположить, что если спрос на доллары США на бирже в октябре не увеличится, то курс доллара к тенге в этом месяце также не сильно изменится.
Рис. 1. Курс USD/KZT и продажа валюты из Национального фонда
Источник: НБК
* план НБК на октябрь 2024
"Отметим, что согласно министерству финансов, за 8 месяцев 2024 года уже было использовано 3,45 трлн тенге или 96% от запланированного объема трансфертов из НФ в бюджет на этот год (3,6 трлн тенге). То есть согласно закону о республиканском бюджете на 2024 год, в сентябре правительство могло использовать только 150 млрд тенге для трансфертов из Нацфонда. Однако, по нашим расчетам, трансферты из Нацфонда в бюджет в октябре составили примерно 600 млрд тенге, что является нарушением упомянутого закона.
Как отмечалось в прессе, сейчас правительство обсуждает в парламенте увеличение трансфертов из НФ в бюджет на этот год на сумму 1,5 – 2,0 трлн тенге. На данный момент каких-либо дополнений в Закон о республиканском бюджете на 2024 года не было, из-за чего возникают вопросы касательно размеров трансфертов из НФ в бюджет не только в сентябре, но и в октябре. В целом, такая ситуация говорит о низкой дисциплине исполнения утвержденного республиканского бюджета", - считают аналитики.
Правильно выстроенная контрцикличная бюджетная политика снижает глубокую зависимость курса национальной валюты от цен на нефть, усиливая его стабильность. Однако на сегодня, помимо процикличности бюджетной политики, одна из ключевых проблем – это неравномерность ежемесячных продаж валюты из Национального фонда, что усиливает волатильность обменного курса тенге и негативно сказывается на доверии рынка и населения к нацвалюте. Также вызывает вопросы неравномерность ежемесячных покупок валюты в ЕНПФ, что может иметь неоднозначные последствия для вкладчиков пенсионного фонда, резюмируют авторы.
Читайте по теме:
Новая экономическая реальность: доллар продолжает торговаться вблизи 480 тенге
