Аналитики Halyk Finance заявили, что ранее озвученный ими прогноз по курсу тенге на конец 2025 года может быть пересмотрен. Уточненный прогноз пока не объявлен. Неопределенность создаёт ситуация с атакой на инфраструктуру Каспийского трубопроводного консорциума (КТК), имеющего стратегическое значение для Казахстана. Этот нефтепровод обеспечивает транспортировку 80% экспортных поставок казахстанской нефти, передает inbusiness.kz.
Каким был ноябрь для тенге
По данным Нацбанка, по итогам прошлого месяца тенге укрепился на 3,3%, до 512,57 тенге за доллар. Общий объём торгов на Казахстанской фондовой бирже в ноябре составил 5,6 млрд долларов, что ниже объёмов октября (6 млрд долларов).
Как отмечают в Halyk Finance, укрепление национальной валюты связано с существенным ростом иностранных инвестиций в государственные ценные бумаги (ГЦБ).
"По нашему мнению, текущее значительное укрепление тенге не отвечает фундаментальным факторам и является следствием спекулятивных операций нерезидентов на денежном и валютном рынках Казахстана. В частности, мы считаем, главной причиной сильного укрепления тенге в конце октября и ноябре стали вложения иностранных портфельных инвесторов в ГЦБ по операциям кэрри-трейд (carry trade)", – указывается в обзоре.
В октябре вложения иностранных портфельных инвесторов в ГЦБ по операциям кэрри-трейд увеличились на 156 млрд тенге до 1 трлн 485 млрд тенге. За ноябрь цифры в Центральном депозитарии недоступны, но судя по информации Казахстанской фондовой биржи (KASE) и по выступлениям представителей Нацбанка, прирост вложений нерезидентов в ГЦБ в ноябре удвоился по сравнению с приростом в октябре, отметили в Halyk Finance.
Аналитики привели схему работы кэрри-трейд в Казахстане:
"Иностранные инвесторы ожидают, что курс тенге к доллару будет стабильным или даже укрепится в краткосрочном периоде. Они занимают деньги в долларах на короткий срок по низкой ставке, конвертируют их в тенге в Казахстане и приобретают ГЦБ с высокой процентной доходностью. Затем, когда наступает срок по кредиту в долларах, они продают ГЦБ и конвертируют тенге обратно в доллары, таким образом зарабатывая на разнице в процентных ставках между кредитом в долларах и вложениями в ГЦБ".
По мнению Halyk Finance, кэрри-трейд стал привлекательным для нерезидентов, начиная с октября этого года, из-за резкого роста базовой ставки до 18% и увеличения продаж валюты Нацбанком по зеркалированию покупок золота.
"Увеличение продаж валюты Нацбанком по зеркалированию покупок золота укрепило мнение нерезидентов, что тенге резко не ослабнет в ближайшем будущем, а стабилизация курса тенге положительно сказывается на операциях кэрри-трейд. Также существенный рост базовой ставки сделал привлекательными операции кэрри-трейд для нерезидентов, несмотря на значительные валютные риски в Казахстане", – указывается в обзоре.
Аналитики предупреждают, что инвестиции нерезидентов в ГЦБ Казахстана являются весьма волатильными и спекулятивными по своей природе, поскольку негативные внешние и внутренние шоки могут привести к резкому выходу иностранных портфельных инвесторов из бумаг, что означает такой же рост спроса на валюту и дальнейшее ослабление тенге.
"Например, инцидент, связанный с повреждениями нефтепровода Каспийского трубопроводного консорциума, через который транспортируется порядка 80% казахстанского экспорта нефти, потенциально может выступить фактором, вызывающим сокращение вложений нерезидентов в ГЦБ РК", – отметили эксперты.
Неопределенность из-за атаки на КТК
В декабре продажи валюты из Национального фонда планируются в размере 400-500 млн долларов, что ниже объемов октября и ноября. Продолжится практика зеркалирования, в рамках которой планируется в декабре осуществить продажу иностранной валюты на сумму 475 млрд тенге, что будет оказывать поддержку стабильности тенге в отсутствие внешних шоков, отмечают аналитики Halyk Finance.
Также в декабре продолжится применение нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Приобретение валюты за счёт пенсионных активов ЕНПФ в декабре не планируется.
В итоге, отмечают в Halyk Finance, чистые продажи валюты на рынке со стороны Нацбанка в декабре составят порядка 1,3-1,4 млрд долларов (в нетто-продажи Нацбанка входят сумма продажи валюты из Нацфонда и сумма продажи валюты от реализации золота).
"Исходя из текущей ситуации наш прошлый прогноз на конец года на уровне 550-560 тенге за доллар, возможно, будет пересмотрен. Однако в условиях значительной неопределенности, связанной с ситуацией вокруг недавней атаки на нефтепровод КТК, мы в настоящий момент не можем предоставить обновлённый прогноз", – заключили в Halyk Finance.
Читайте по теме:
Ослабление тенге, падение акций КМГ и снижение налогов: к чему приведет кризис вокруг КТК
