Эскалация вокруг Ирана в начале 2026 года привела к переоценке геополитической премии в региональном долге, отмечают аналитики. Суверенные 10-летние бумаги в странах, прямо или косвенно вовлеченных в конфликт, прибавили 5-15 базисных пунктов на фоне ударов США и Израиля и ответных действий Тегерана. Так, с начала года, по данным Teniz Capital, рост доходностей по региону составил 3-30 базисных пунктов, средний уровень по странам Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (GCC) держится в диапазоне 4,2-4,7%, по Израилю 4,2-4,5%. Рынок закладывает 20-30% вероятность затяжного конфликта с перебоями в поставках нефти, что транслируется в дополнительную премию 5-10 базисных пунктов после новостей вокруг Ормуза.
Отдельно аналитики рассмотрели динамику рынка бумаг сукук. Сукуки – исламский финансовый документ, обладающий свойствами облигации, но при этом соответствующий нормам шариата. В 2025 году глобальный объем размещений сукук достиг рекордных 150-160 млрд долларов. Лидировали рынки Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, при этом основной вклад обеспечили эмитенты из Саудовской Аравии и ОАЭ за счет как устойчивых, так и традиционных выпусков. Рынок сукук вступил в 2026 год с устойчивыми фундаментальными показателями, продемонстрировав при этом устойчивость на фоне нарастающей геополитической напряженности на Ближнем Востоке, включая действия США и Израиля против Ирана. Доходности с начала года выросли умеренно, на 5-10 базисных пунктов, однако спреды к традиционным облигациям сузились на 2-5 б.п., что отражает высокий спрос со стороны исламских финансовых институтов и кроссовер-инвесторов.
Устойчивость сукук обусловлена их структурными преимуществами и диверсифицированной базой фондирования, что позволяет рассматривать их как относительную защитную гавань в условиях волатильности. В базовом сценарии при ограниченном характере конфликта совокупная доходность, по мнению аналитиков, оценивается на уровне 4-6% в горизонте 6-12 месяцев. В качестве структурных и рыночных факторов устойчивости сукук аналитики инвестбанка перечисляют нефть и диверсификацию – в частности, рост цен на нефть частично компенсирует геополитический риск, поддерживая бюджетную устойчивость стран GCC. Дополнительная стабильность достигается за счет диверсификации экономик региона, у которых 70-75% ВВП составляет ненефтяной сектор. Также обеспеченность сукук реальными активами в виде инфраструктуры и недвижимости снижает корреляцию с суверенными долговыми циклами. В стрессовых сценариях их просадки исторически на 10-20% ниже, чем у традиционных облигаций, обращают внимание аналитики Teniz Capital. Кроме того, у сукук – устойчивая база инвесторов, поэтому стабильность поддерживается исламскими финансовыми институтами (40-50% размещений) и кроссовер-инвесторами (чистый приток 20-30 млрд долларов с начала года), что контрастирует с оттоками на развивающихся рынках. По данным аналитиков инвестбанка, сукук активно используются как высококачественное обеспечение в банковской системе стран Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (GCC), что позволяет центральным банкам сдерживать скачки доходностей в случае волатильности.
В устойчивость исламских бумаг вносит свой импульс и "зеленая" повестка ESG – сегмент зеленых сукук может достичь 25 млрд долларов в 2026 году, привлекая премиальный капитал и обеспечивая частичную декорреляцию от геополитики. По состоянию на 1 марта 2026 года показатели доходности отражают сдержанную волатильность, индексы сукук, например Bloomberg GCC Sukuk, снизились на 0,5-1% с начала года по сравнению с 1-2% по более широкому сегменту исламского долга развивающихся рынков.
Аналитики инвестбанка Teniz Capital наблюдают за ситуацией на Ближнем Востоке и развитием отношений США и Ирана, отслеживая макроэкономические показатели, такие как рост ВВП стран GCC, чистые притоки инвестиций или изменения рейтингов. Влияет и цена на нефть: стоимость нефти марки Brent ниже 65 долларов за баррель создает фискальное давление в странах региона, Brent выше $80 за баррель дает облегчение для экономик региона.
