Привлечённые средства направят на развитие финансовых сервисов Alif в Узбекистане. Андеррайтером сделки выступает Teniz Capital Investment Banking.
Alif в Узбекистане
Узбекистан - основной операционный рынок группы и источник денежного потока, из которого планируется обслуживать обязательства по сукуку. По данным компании, портфель финансирования Alif в Узбекистане превышает 200 млн долларов, доля на рынке BNPL составляет около 25%. Сеть насчитывает более 12 тыс. точек продаж во всех 14 регионах страны, число клиентов рассрочки — 4,18 млн по итогам первого полугодия 2026 года. Более 97% решений принимает собственная скоринговая модель на базе ИИ — на её счету свыше 2 млн автоматических решений.
Основа бизнеса Alif — финансирование по модели мурабаха: компания выкупает товар и перепродаёт его с торговой наценкой — конечному покупателю в рассрочку либо предпринимателю в рамках товарного финансирования. Погашения вместе с торговой прибылью формируют пул, из которого планируется осуществлять выплаты держателям сукука.
О группе
Alif основана в 2014 году в Таджикистане, где у компании полная банковская лицензия. Холдинговая компания Alif Capital Holdings Ltd зарегистрирована в Великобритании. Помимо Узбекистана и Таджикистана Alif работает в Пакистане — местная компания группы имеет лицензию небанковской финансовой организации. Это направление запущено в декабре 2025 года.
Активы холдинга составляют $528 млн, портфель финансирования группы — 387 млн долларов, число зарегистрированных пользователей превышает 11,5 млн, штат — более полутора тысяч сотрудников.
За 2019–2025 годы Alif Uzbekistan привлекла более 300 млн долларов иностранного финансирования в Узбекистан. Среди кредиторов и инвесторов американский фонд Accial Capital, британский Cur8 Capital, швейцарский банк CBH, армянская Ineco Group и ITFC, входящая в группу Исламского банка развития. В 2025 году компания разместила частный сукук на 10 млн долларов в Люксембурге, так что выпуск на AIX станет её первым публичным сукуком.
"Для нас это значимое событие: речь идёт о первом публичном выпуске исламских облигаций частной компании из Узбекистана на Астанинской бирже. Наш выпуск ориентирован на розничных инвесторов. Мы хотим предложить им конкурентную доходность, чтобы инструмент мог соперничать с облигациями традиционных финансовых организаций. Мы предполагаем, что казахстанские инвесторы с помощью наших бумаг смогут диверсифицировать свои портфели и принять участие в росте динамично развивающейся экономики Узбекистана", — говорит генеральный директор Alif Uzbekistan Нуриддин Лафизов.
Приобрести сукук Alif можно будет в мобильном приложении для инвестиций Tabys Pro после утверждения проспекта выпуска и открытия периода размещения.
Параметры выпуска
Эмитентом станет специальная компания Alif Moliya Sukuk SPC. Она одновременно выполняет роль трасти и рабб-уль-маля, то есть действует в интересах держателей сукука как поставщик капитала. Мударибом, который управляет средствами, и обязанным лицом выступают узбекские Alif Moliya LLC и Alif Fintech LLC.
Бумаги номинированы в долларах США, срок обращения - два года. Индикативная доходность - 10% годовых, прибыль планируется распределять ежеквартально. Структура предусматривает опцион обратного выкупа через 12 месяцев после размещения, то есть по истечении одного года с даты выпуска держатели сукук вправе потребовать от эмитента выкупить принадлежащие им сукук.
Выпуск построен по модели мудараба — партнёрства, в котором одна сторона предоставляет капитал, а другая управляет им и делит с инвесторами полученный доход. Инвесторы покупают сукук, средства от размещения поступают в SPC. SPC ^заключает договор мудараба с Alif Moliya и передаёт ей привлечённый капитал. Alif выкупает товары и продаёт их в рассрочку физическим лицам и торговым партнёрам по договору мурабаха — только товары, допустимые по шариату: смартфоны, электронику, транспорт. Покупатели гасят рассрочку регулярными платежами, в которые заложена торговая наценка, и эти поступления формируют пул мудараба. Из него Alif перечисляет SPC причитающуюся инвесторам долю прибыли, а SPC распределяет её между держателями сукука раз в квартал.
Капитал идёт по верхней линии от инвестора к мударибу, а прибыль возвращается через пул мудараба и SPC раз в квартал.
Ключевое отличие от классических облигаций в том, что инвестор получает не фиксированный купон, а долю в фактической прибыли бизнеса, поэтому заявленная доходность остаётся индикативной и не гарантируется: при снижении прибыли выплаты могут уменьшиться, а при убытках инвесторы несут риск потери части вложенных средств.
"Мы накопили хорошую экспертизу в сопровождении исламских инструментов, для Teniz Capital это уже третий выпуск сукука на AIX. Каждая сделка показывает, что спрос на исламские инструменты сегодня в регионе высокий, и он не ограничивается инвесторами, для которых соответствие шариату принципиально. Финтех Alif интересен тем, что это первый для нас эмитент из Узбекистана с понятным операционным бизнесом. Мы видим, как AIX постепенно становится точкой входа на рынок капитала не только для казахстанских компаний, но и для эмитентов из соседних стран. Право МФЦА и отработанная структура сделки позволяют узбекскому финтеху выйти к широкому кругу инвесторов", — говорит директор департамента корпоративных финансов АО "Teniz Capital Investment Banking" Асель Толеген.
Соответствие сделки шариату подтверждает Alhamd Shariah Advisory.
Планы на будущее
Дальнейшую стратегию Alif связывает с либерализацией узбекского финансового рынка. Компания намерена получить лицензию Ташкентского международного финансового центра (TIFC), работающего на принципах английского права. В планах — масштабирование мурабахи и оборотного финансирования для бизнеса, а также создание исламского банка.
В числе основных рисков для инвесторов эмитент называет кредитный риск, покрытие выпуска активами и соответствие шариату. Для их снижения, по данным компании, используются ИИ-андеррайтинг, обязательное пополнение пула, внешняя оценка портфеля от Accial Capital и заключение шариатского совета Alhamd.
АО "Teniz Capital Investment Banking" - лицензия АРРФР №3.2.249/19 от 18.05.2023 г. Лицензия АРРФР №4.3.19 от 16.06.2023 г.
Teniz Capital (AIFC) Ltd. — лицензия AFSA № AFSA-A-LA-2024-0022 от 02.08.2024.
Материал носит исключительно информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, предложением (офертой) или приглашением к приобретению ценных бумаг. Указанная доходность является индикативной и не гарантируется; результаты прошлых периодов не определяют будущих результатов. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с рисками, включая риск частичной или полной потери вложенных средств. Решение об инвестировании следует принимать на основании проспекта выпуска, который будет опубликован на сайте AIX (www.aix.kz).
