Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings поместило рейтинги АО "Казахтелеком" и АО Kcell в список Rating Watch "позитивный" после того, как "Казахтелеком" подписал соглашение о приобретении 75% доли в Kсell, говорится в сообщении агентства.
В частности, агентство поставило на пересмотр с "позитивным" прогнозом долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валютах на уровне "ВВ+"; краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "В"; национальный долгосрочный рейтинг на уровне "АA-(kaz)", долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга на уровне "ВВ+", рейтинг приоритетного необеспеченного долга в национальной валюте на уровне "АA-(kaz)" АО "Казахтелеком", а также долгосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "ВВ", национальный долгосрочный рейтинг на уровне "A(kaz)", рейтинг приоритетного необеспеченного долга на уровне "BB", национальный рейтинг приоритетного необеспеченного долга на уровне "A(kaz)" АО "Kcell".
Приобретение контрольного пакета акций KCell в размере 75% позволяет АО "Казахтелеком" стать ключевым игроком на рынке мобильных услуг в Казахстане, контролируя более 60% абонентов мобильной связи внутри страны, отметили в Fitch.
"Мы рассматриваем это приобретение как существенное улучшение операционного профиля и положения "Казахтелеком", в то время как связанный с этим всплеск левереджа может быть только кратковременным, поскольку мы ожидаем, что компания уменьшит левередж до уровня ниже 2,5 скорректированного чистого левереджа по операциям (FFO) к концу 2020 года", - говорится в сообщении.
Рейтинговое наблюдение, вероятно, будет разрешено после того, как сделка будет закрыта, а "Казахтелеком" уточнит свою стратегию после приобретения. Повышение рейтинга менее вероятно в течение следующих шести месяцев, если только компания значительно не улучшит свою позицию ликвидности в долгосрочной перспективе и не примет финансовую политику, которая исключала бы любые отклонения от делевереджа. Рейтинги KCell, скорее всего, получат поддержку от рейтингов "Казахтелеком".
"Казахтелеком" уже имеет доступ к мобильному сегменту благодаря 49% -ной доле участия в совместном предприятии с Tele2 и имеет возможность приобрести оставшиеся 49% акций к концу первого квартала 2019 года.
"Мы считаем, что консолидированная структура рынка после приобретения KCell должна снизить ценовую конкуренцию и сместить акцент на качество и широту предоставляемых услуг. Сильная мобильная позиция будет дополнять лидирующие позиции фиксированной связи, включая широкополосную связь", - подчеркивается в сообщении Fitch.
В агентстве считают, что KCell является стратегическим активом для "Казахтелеком", и операционные связи между двумя компаниями остаются прочными. Юридические связи являются слабыми и могут быть укреплены только в том случае, если "Казахтелеком" гарантирует какой-либо долг KCell или предоставляет значительное прямое акционерное финансирование.
Компания не будет ограничена в предложении новых тарифов, она может быть интегрирована в инфраструктуру "Казахтелеком" и совместно использовать свой мобильный спектр.
"Казахтелеком", скорее всего, сохранит сильные возможности по снижению доли заемных средств, благодаря марже свободного денежного потока до получения дивидендов (FCF) на территории со средним однозначным числом в среднесрочной перспективе, отмечают эксперты Fitch.
"Казахтелеком" накопил достаточно денег на балансе, чтобы оплатить 75% акций KCell. Тем не менее, возможно, потребуется привлечь дополнительное финансирование для своей программы капитальных вложений и вероятного использования опциона на 49% акций своего СП с Tele2 в 2019 году.
Рейтинги "Казахтелеком" обусловлены сильными рыночными позициями компании в ключевых сегментах фиксированной связи, устойчивой генерацией FCF, низким левереджем и благоприятной регуляторной средой.
