В Казахстане готовят масштабное обновление рынка капитала, которое должно упростить компаниям выход на фондовый рынок и, одновременно, расширить возможности для инвесторов. Проект Программы развития рынка капитала на 2026–2030 годы включает 35 инициатив по семи направлениям — от новых механизмов IPO и коллективных инвестиций до развития рынка цифровых финансовых активов, секьюритизации, устойчивого финансирования и исламских инструментов, передает inbusiness.kz со ссылкой на агентство РК по регулированию и развитию финансового рынка.
Документ разработан по поручению главы государства агентством по регулированию и развитию финансового рынка совместно с национальным банком, участниками рынка и экспертным сообществом.
Одно из направлений программы связано с поддержкой малого и среднего бизнеса, который планирует привлекать финансирование через рынок акций. Для этого предлагается создать институт спонсоров листинга.
"Такой спонсор будет оценивать готовность компании к получению публичного статуса и помогать ей подготовиться к выходу на биржу. В его задачи войдет формирование программы подготовки, координация работы инвестиционных банков, аудиторов и юридических консультантов", - пояснили в агентстве.
Сопровождение не должно заканчиваться непосредственно листингом. Спонсор также будет участвовать в вопросах раскрытия информации и взаимодействия эмитента с инвесторами после выхода компании на рынок.
Кроме того, он будет отвечать перед биржей и регулятором за качество подготовки компании. Для организаций, которые захотят выполнять такие функции, планируется установить требования к квалификации, внутреннему контролю и процедуре аккредитации.
"Отдельные меры предлагаются для стимулирования размещений акций внутри Казахстана. В частности, рассматривается возможность предоставления налогового вычета на расходы, непосредственно связанные с подготовкой и проведением IPO. В число таких затрат могут войти услуги инвестиционных банков, аудиторов и юридических консультантов", - отметили в ведомстве.
Также изучается возможность временного снижения ставки корпоративного подоходного налога для публичных компаний, которые поддерживают установленную долю акций в свободном обращении. Размер такой поддержки предполагается связывать с параметрами размещения и его влиянием на ликвидность вторичного рынка.
Изменить планируется и правила участия казахстанских инвесторов в зарубежных размещениях ценных бумаг отечественных компаний.
"Вместо фиксированной минимальной доли локального предложения предлагается закрепить обязанность эмитента обеспечить инвесторам возможность участвовать в размещении через KASE или AIX на условиях, сопоставимых с зарубежными. При этом фактический объем акций, предлагаемых локальным инвесторам, будет зависеть от реального спроса", - уточнили в АРРФР.
Что касается компаний квазигосударственного сектора, то для них предполагается сохранить отдельный механизм. Во время проведения IPO и SPO будет предусмотрен обязательный локальный транш с минимальной долей, первоначально резервируемой для розничных инвесторов.
"Правила распределения акций должны быть раскрыты заранее. Если спрос со стороны населения окажется высоким, размер розничного транша сможет увеличиваться. Часть предложения, которая останется нераспределенной, сможет быть передана другим категориям инвесторов", - рассказали в агентстве.
Еще одно предложение касается создания упрощенной формы непубличного акционерного общества. Такая структура должна занять промежуточное положение между товариществом и публичным акционерным обществом.
Новая форма позволит выпускать акции разных категорий, применять конвертируемые инструменты и опционные программы для работников. При этом требования к размеру капитала и корпоративному управлению будут более гибкими.
До достижения определенных показателей по размеру компании и количеству акционеров создавать совет директоров не потребуется. Значительную часть корпоративных отношений можно будет регулировать через устав и акционерные соглашения.
"Реестр акционеров будет вестись в электронной форме через Центральный депозитарий или регистратора. Если компания впоследствии решит провести публичное размещение акций, ей потребуется преобразоваться в полноценное акционерное общество", - дополнили в ведомстве.
Существенный блок программы посвящен развитию коллективных инвестиций. Новый закон об инвестиционных фондах должен создать условия для появления и развития фондов денежного рынка, облигационных и индексных фондов, отраслевых и тематических стратегий, а также фондов недвижимости.
Для повышения прозрачности инвестиционных продуктов предлагается ввести единый стандарт ключевой информации.
"Перед покупкой инвестиционного продукта человек должен будет получить краткий документ унифицированного формата. В нем будут указаны инвестиционная стратегия, уровень риска, историческая доходность, ликвидность и комиссии", - отметили в АРРФР.
Такой подход позволит инвестору сопоставлять различные продукты не только по потенциальной доходности, но и с учетом уровня риска и расходов. Одновременно будет проще сравнивать предложения разных управляющих компаний по единым параметрам.
Отдельные изменения готовятся для иностранных инвесторов. Казахстан планирует упростить их доступ к отечественным акциям через международную депозитарную инфраструктуру.
Предполагается создать условия для проведения расчетов, получения дивидендов, участия в корпоративных действиях и голосовании с использованием привычных для международных инвесторов механизмов.
Также планируется шире применять электронные документы и электронный апостиль, дистанционную идентификацию и возможность признавать результаты проверки клиента, проведенной международным депозитарием или глобальным кастодианом.
При соблюдении требований по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма инвестору не придется повторно проходить аналогичные процедуры на локальном уровне.
Для повышения активности на вторичном рынке предлагается создать централизованный механизм займа ценных бумаг.
"Долгосрочные инвесторы, включая ЕНПФ, инвестиционные фонды и страховые организации, смогут временно предоставлять принадлежащие им ценные бумаги другим участникам рынка и получать за это дополнительный доход", - рассказали в агентстве.
Заемщики, в свою очередь, смогут использовать полученные бумаги для покрытых коротких продаж, хеджирования рисков и арбитражных операций.
Для работы такого механизма планируется создать необходимую инфраструктуру и отдельно урегулировать налоговые вопросы. Передача ценной бумаги и ее последующий возврат не должны рассматриваться как самостоятельные сделки купли-продажи.
Еще один блок касается маркет-мейкеров. Для них предлагается установить отдельный пропорциональный режим регулирования с учетом специфики деятельности и рисков, которые они принимают на собственный баланс.
"Качество работы маркет-мейкеров планируется оценивать по конкретным показателям. Среди них — средний спред, глубина заявок, продолжительность поддержания двусторонних котировок и объем предоставляемой ликвидности", - уточнили в агетстве.
Экономические стимулы будут зависеть от того, насколько фактическая работа соответствует установленным показателям. Это должно распространяться, в том числе на инструменты с низкой торговой активностью.
Для повышения информированности участников рынка планируется развивать программы спонсируемого аналитического покрытия компаний среднего размера.
"При этом будут установлены требования к независимости аналитических выводов и управлению конфликтами интересов. Переход к единому массиву стандартизированных корпоративных данных должен создать возможность для их автоматизированной обработки и подготовки аналитических материалов", - уточнили в АРРФР.
Программа предусматривает и дальнейшее развитие секьюритизации. Этот механизм позволяет преобразовывать кредитные портфели в обращающиеся облигации и за счет этого высвобождать ресурсы для нового кредитования.
Для развития направления планируется усилить правовой режим передачи активов на случай несостоятельности первоначального кредитора. Также предполагается стандартизировать требования к составу портфелей и раскрытию информации об их состоянии.
Кроме того, должен появиться резервный механизм обслуживания платежей. Первоначальный кредитор при этом будет сохранять определенную часть риска переданного портфеля.
Налоговый режим секьюритизации планируется построить таким образом, чтобы сама операция оставалась нейтральной на всех этапах.
Отдельное внимание будет уделено цифровым финансовым активам. Здесь рассматриваются меры по закреплению окончательности расчетов, определению порядка взаимодействия операторов платформ, банков и учетной инфраструктуры.
Также планируется определить условия перехода проектов из регуляторной песочницы в постоянный режим работы.
Будут конкретизированы требования по защите неквалифицированных инвесторов и ограничениям на объем средств, которые они смогут вкладывать в такие инструменты.
Еще одним направлением станет развитие устойчивого финансирования. Для этого предлагается создать единую национальную классификацию проектов и синхронизировать правила KASE и AIX с международно признанными принципами.
Действующая зеленая таксономия должна быть дополнена подходами к классификации социальных проектов.
Кроме того, планируется развивать раскрытие ESG-информации и ее независимую проверку. Отдельные требования будут установлены для инвестиционных фондов, которые позиционируют свои продукты как устойчивые.
Дополнительные возможности должны появиться и в сфере исламских финансовых инструментов.
Для выпуска государственных исламских ценных бумаг планируется определить их статус в Бюджетном кодексе и порядок использования государственного имущества в структуре выпуска.
Государственный выпуск должен сформировать ориентир доходности для корпоративных исламских инструментов, что может способствовать дальнейшему развитию этого сегмента рынка.
Кроме того, предлагается установить единые требования к шариатскому управлению и экспертизе, а также обеспечить налоговую нейтральность многоступенчатых структур выпуска.
Таким образом, программа охватывает практически все ключевые элементы рынка капитала — от первого выхода компании на биржу до последующей торговли ее акциями, аналитического покрытия и привлечения иностранных инвесторов.
Для бизнеса основной эффект предлагаемых изменений должен заключаться в снижении барьеров для выхода на фондовый рынок и расширении возможностей привлечения долгосрочного финансирования. Для инвесторов программа предусматривает увеличение числа доступных инструментов, повышение прозрачности инвестиционных продуктов и развитие механизмов защиты их интересов.
Реализация программы развития рынка капитала рассчитана до 2030 года. Предусмотренные инициативы будут внедряться последовательно, с регулярной оценкой результатов и возникающих рисков.
Ожидается, что в результате компании получат более удобные механизмы привлечения финансирования, инвесторы — более широкий выбор инструментов, а вторичный рынок — дополнительные источники ликвидности. Параллельно должны получить развитие новые сегменты, включая цифровые финансовые активы, секьюритизацию, устойчивое и исламское финансирование.
Читайте по теме:
Как Казахстан хочет повысить доходность пенсионных накоплений
