Инвестиционная активность в Казахстане демонстрирует уверенный рост, однако за позитивной динамикой скрываются структурные изменения: государство сокращает прямое участие, уступая место заемному финансированию и новым механизмам поддержки экономики, передает inbusiness.kz со ссылкой на Halyk Finance.
Инвестиции в основной капитал в январе-марте 2026 года увеличились на 6,4%, по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года. Рост инвестиций в первые три месяца 2026 года происходил во многом благодаря расширению заемного финансирования при значительном снижении бюджетных инвестиций. Государство снизило свою долю в инвестициях, однако продолжает играть существенную роль в инвестиционном процессе.
Как отметил эксперт аналитического центра Арслан Аронов, ключевым драйвером роста стало именно перераспределение источников финансирования.
"Наибольший рост инвестиций в начале года показала сфера электроснабжения за счет увеличения заемного, в том числе кредитного, финансирования. Мы предполагаем, что рост заемных средств произошел за счет кредитования со стороны государственных институтов развития, которые, по сути, можно отнести к бюджетному финансированию", — подчеркнул он в исследовании аналитического центра.
По его оценке, в ближайшей перспективе влияние государства на инвестиционный процесс может даже усилиться, несмотря на формальное сокращение бюджетных вливаний.
"Мы ожидаем, что в кратко- и среднесрочной перспективе будет наблюдаться увеличение объемов государственного участия в инвестиционном процессе за счет масштабных программ льготного финансирования бизнеса. В связи с этим, возрастает актуальность продолжения стимулирующих условий для дальнейшего расширения частного капитала и диверсификации инвестиционных потоков с фокусом на технологическую модернизацию экономики", — отметил Арслан Аронов.
В январе-марте 2026 года рост инвестиций в основной капитал показал динамику, схожую с прошлым годом, и составил 6,4% г/г (6,3% г/г в январе-марте 2025 года). При этом после замедления в первые два месяца до 0,2% г/г наблюдается восстановление темпов роста, чему в значительной степени способствовало именно заемное финансирование.
Без учета бюджетных средств и средств индивидуальных застройщиков динамика инвестиций продемонстрировала максимальный рост с января 2023 года — 18,8% г/г, что подтверждает усиление роли рыночных и квазигосударственных инструментов.
Структура источников финансирования также изменилась. Доля собственных средств увеличилась до 70,2%, тогда как доля бюджетных средств сократилась с 21,6% до 10,9%. Одновременно растёт роль банковского кредитования — его доля достигла 7,8%.
По словам эксперта, такая трансформация не означает ухода государства из инвестиционной сферы.
"Можно предположить, что реальный уровень государственного участия в инвестициях выше, поскольку часть собственных средств формируется за счет госкомпаний, а также через механизмы кредитования со стороны институтов развития", — пояснил он.
В отраслевом разрезе наибольший рост показали сельское хозяйство (+70,6% г/г), обрабатывающая промышленность (+21,6% г/г), электроснабжение (+150,6% г/г), торговля (+28,2% г/г), туризм (+47,7% г/г) и научная деятельность (+20,1% г/г). Отдельно отмечается двукратное увеличение инвестиций в телекоммуникации.
В то же время снижение наблюдается в горнодобывающей промышленности (-9,8% г/г), строительстве (-2,1% г/г) и финансовом секторе (-39,3% г/г), а также в ряде бюджетных направлений — образовании, здравоохранении и водоснабжении.
Сектор операций с недвижимостью сохраняет лидерство с долей 20,6%, однако стремительный рост инвестиций в электроснабжение увеличил его долю более чем вдвое — до 10,4%. Также постепенно сокращается разрыв между обрабатывающей и горнодобывающей промышленностью, что может свидетельствовать о постепенной диверсификации экономики.
Аналитик подчеркивает, что ключевой задачей остаётся поддержание опережающего роста инвестиций в обрабатывающий сектор, особенно в такие направления, как производство продуктов питания, химическая и фармацевтическая промышленность, а также электрическое оборудование.
В структуре назначения инвестиций по-прежнему преобладают строительные работы (57,5%), однако растёт доля вложений в оборудование — до 37,5%, что может указывать на постепенный переход к технологическому обновлению.
В целом, несмотря на снижение доли прямого бюджетного финансирования, государство сохраняет и даже усиливает влияние через альтернативные инструменты. Реализация масштабных программ льготного финансирования и развитие институтов поддержки бизнеса будут играть ключевую роль в инвестиционной динамике.
По оценкам эксперта аналитического центра, темпы роста инвестиций в 2026 году будут более умеренными, чем годом ранее. Однако при сохранении баланса между государственным и частным участием Казахстан сможет обеспечить устойчивое развитие и технологическую модернизацию экономики.
Инфографика: Halyk Finance
Читайте по теме:
В Казахстан впервые за 7 лет потекли "свежие" инвестиции
