Возможная отмена схемы самостоятельного процессинга нефти для АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз", действующая с апреля прошлого года, может неблагоприятно отразиться на акциях компании, считают аналитики Sberbank Investment Research, аналитического подразделения Sberbank CIB, пишет "Интерфакс-Казахстан".
"В рамках телефонной конференции компания обрисовала риск того, что схема процессинга с НК "КМГ" может быть аннулирована регулятором. На фоне развивающегося кризиса с обеспечением топливом в стране правительство рассматривает разные варианты стабилизации внутренних цен на топливо. Один из обсуждаемых вариантов предполагает, что НПЗ могут закупать нефть напрямую у производителей. Правительство надеется заместить более дорогое предложение нефтепродуктов, импортируемых из России, недорогой продукцией собственного производства. В рамках действующей схемы переработки РД "КМГ" платит толлинговый сбор НПЗ НК "КМГ", но остается собственником переработанной продукции и может экспортировать часть этих объемов, показывая более высокую рентабельность", – говорится в обзоре.
Схема переработки, действующая с апреля 2016 года, сыграла решающую роль в том, что компания смогла вернуться на уровень рентабельности и начать генерировать положительные свободные денежные потоки, так как до этого она продавала нефть на НПЗ НК "КМГ" по цене ниже себестоимости добычи.
"Отмена схемы неблагоприятно скажется на акциях РД "КМГ", резко снизив вероятность увеличения дивидендных выплат, вполне возможную с учетом нынешнего положения компании. РД КМГ еще не обсуждала этот вопрос с материнской компанией", – отмечают аналитики.
Как сообщалось, РД "КМГ" в минувший понедельник опубликовала финансовые результаты за девять месяцев текущего года.
По мнению Sberbank Investment Research, выручка в III квартале была ниже, чем во II квартале, несмотря на рост цен на нефть, за счет уменьшения продаж нефтепродуктов, снижения доли нефтепродуктов, поставляемых на экспорт, и ремонтных работ на НПЗ в Атырау и Павлодаре. На EBITDA повлияло повышение налогов на добычу, резервы по экологическим обязательствам и выбытию активов на истощенных месторождениях, а также плановое повышение себестоимости переработки НПЗ. "Очищенная цена" поставок нефти на НПЗ материнской компании НК "КМГ" на условиях процессинга оставалась высокой, выше $21/барр., что эквивалентно примерно 86% "очищенной цены" экспортных поставок нефти за девять месяцев текущего года. Если эта схема переработки сохранится, в 2018 году, когда завершится модернизация НПЗ в Атырау, рентабельность должна еще больше повыситься, полагают аналитики.
Доход по курсовым разницам около $185 млн более чем компенсировал отсутствие возврата налогов в этом квартале, поддержав чистую прибыль, указано также в обзоре.
Как сообщалось, РД "КМГ" в январе-сентябре 2017 года получила чистую прибыль по МСФО в размере 168 млрд тенге ($521 млн), что в 2,2 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Начиная с апреля 2016 года компания перешла на схему самостоятельного процессинга нефти. В соответствии с новой схемой, РД "КМГ" поставляла нефть на Атырауский НПЗ и Павлодарский НХЗ (контролируются "КазМунайГазом") для переработки, с последующей реализацией полученных нефтепродуктов через "КазМунайГаз – переработка и маркетинг" в соответствии с заключенным договором поручительства. С 1 января 2017 года компания прекратила пользоваться услугами АО "КазМунайГаз – переработка и маркетинг" в качестве своего агента по продажам и начала продавать нефтепродукты самостоятельно.
АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" – дочерняя структура национальной компании "КазМунайГаз" – создано в марте 2004 года в результате объединения нефтедобывающих "дочек" нацкомпании – "Эмбамунайгаз" и "Озенмунайгаз".
Компания входит в тройку лидеров по объему добычи нефти в Казахстане. Обыкновенные акции компании прошли листинг на Казахстанской фондовой бирже, глобальные депозитарные расписки – на Лондонской фондовой бирже.
