/img/tv1.svg
RU KZ
Инвестидеи с abctv.kz. ZTO Express: 3 млрд посылок в год

Инвестидеи с abctv.kz. ZTO Express: 3 млрд посылок в год

$1 млрд выручки, 20%-процентная прибыльность, 14% рынка Китая и 70% роста доходов в год...и 26 октября у этой компании состоится IPO.

17:52 21 Октябрь 2016 4633

Инвестидеи с abctv.kz. ZTO Express: 3 млрд посылок в год

Автор:

Елена Брицкая

Ерлан Абдикаримов, директор департамента аналитики АО "Фридом Финанс":

Эмитент: ZTO Express

Тикер: ZTO

Биржа: NYSE

Объем к размещению: $1,3 млрд

Акций после IPO: 742 млн

Доля к IPO: 9,2%

Капитализация на IPO: $13,7 млрд

Диапазон: $16,5-18,5

Оценка по DCF: $17,7 млрд

Целевая цена по DCF: $24

Потенциал: 29%

Дата размещения: 26 октября

Дата торгов: 27 октября

Средства, привлеченные на IPO, пойдут на приобретение земельных участков, строительство объектов, закупку оборудования и общие корпоративные цели, включая инвестиции в системы IT и потенциальных стратегических сделок.

Ключевые факты о ZTO:
1. Растущий бизнес. ZTO Express это 14% рынка экспресс-доставки в Китае и одна из крупнейших в мире курьерских компаний. В 2015 году объем отправлений ZTO составил 2,9 млрд штук. ZTO - один из ключевых партнеров главных китайских платформ электронной коммерции - Alibaba и JD.com. Компания растет по 50% в год и имеет 23 тысячи точек доставки по всему Китаю.

2. Высокая прибыльность. ZTO зарабатывает на комиссиях за использование своей логистической сети, помогая партнерам распределять товарные потоки по населенным пунктам. На каждой тысячной посылке ZTO зарабатывает примерно $306 (2066 юаней). Чистая прибыль в 2015 году $198 млн, при чистой марже 21%! У ZTO сильный баланс: при активах в $1,5 млрд краткосрочный долг всего в $45 млн.

3. Огромный потенциальный рынок. В 2015 году объем розничных онлайн продаж в Китае достиг $609 млрд, что почти в двое больше чем в США ($342 млрд). По ожиданиям к 2020 году этот рынок достигнет уровня $1,5 трлн на фоне активно формирующегося среднего класса. При этом ZTO планирует расширить своей присутствие на востоке Китая, стремясь расширить охват с текущих 65% в до более чем на 80% к 2020 году. Есть перспективы и у рынка трансграничной электронная коммерции – сейчас это 5 трлн юаней в год – ожидается роста в среднем на 18% до 2020 года.

4. Бизнес-модель ZTO отличается высокой масштабируемостью и гибкостью. Это дает возможность для расширения операций за счет использования ресурсов и опер. возможностей сетевых партнеров с минимальными требованиями в капитальных и эксплуатационных расходах. ZTO достигла операционной эффективности за счет контроля и управления 74 сортировочными узлами и парком из 3 300 грузовиков, а также за счет системы отслеживания и управления.

Оценка ZTO Express: $17,7 млрд
Выручка. Мы заложили в модель ожидания роста рынка экспресс-доставки в Китае до 60 млрд к 2022 году (iResearch) и постепенно его замедлили. Постепенный рост доли рынка ZTO и рост выручки на 1000 отправлений вызвал замедление темпов роста 71% до 14% к 2025 году.

Маржа и оборачиваемость. Мы заложили постепенно снижение текущей маржи в 26% до среднеотраслевых уровней в 11%. Рентабельность ROIC снизилась с 46% до 23% (среднеотраслевой Sales/Capital 2,6).

Оценка. На выходе мы получаем оценку в $17,7 млрд, исходя из курса USD/CNY в 6,73. Это $24 на акцию, что дает 29% апсайд к верху диапазона IPO на $18,5. Потенциал у этого IPO присутствует, учитывая амбициозные цели ZTO и текущий импульс к росту. К сильным сторонам IPO можно отнести высокий темп роста бизнеса, высокую прибыльность и сильные позиции компании на рынке – нарастить долю с 8% до 14% за пять лет на таком огромном рынке – реальное достижение. С этой точки зрения импульс к росту имеется, как и перспективы самого рынка Китая в целом.

Елена Брицкая

Инвестидеи с abctv.kz. Barrick Gold: заработать на росте золота

Рынки в этом году активно растут. Однако и цена золота также идет вверх. Причем по темпам роста ETF золота SPDR Gold Shares (GLD) отстает от рынка всего на 1%, а еще неделю назад так и вовсе опережал. Ждем продолжения роста цены золота.

24 Март 2017 11:19 3586

Ерлан Абдикаримов, директор департамента аналитики АО "Фридом Финанс":

Barrick Gold Corporation

Тиккер: ABX

Текущая цена: $17,69

Потенциал роста: 30%

Целевая цена: $23,5

Снижающийся тренд по золоту, начавшийся в 2011-м, был прерван в прошлом году, и ETF этого металла вырос за 12 месяцев более чем на 8%. На этом фоне акции Barrick Gold прибавили более 100%.

Рост спроса на рискованные активы в конце прошлого года, после выборов Трампа, стал причиной коррекции золотых активов. Однако примерно с начала 2017-го спрос на них возобновился. Инвесторы включают в портфель хеджирующие активы, чтобы подстраховаться от возможного падения рынка, который активно растет с ноября. Также спрос на «тихие гавани» поддерживается ожиданием ускорения роста инфляции.

Техническая коррекция в акциях Barrick Gold в течение последних трех недель дает возможность купить акции по хорошим ценам.

Barrick Gold – крупнейшая в мире золотодобывающая компания, ее акции являются хорошей инвестицией в эту отрасль. В последние несколько лет она добилась исключительных успехов в плане продажи непрофильных активов для снижения уровня задолженности. Так, в 2016 году Barrick Gold удалось сократить долг на $2 млрд, в планах на 2017-й уменьшить его еще на $1,5 млрд. У компании привлекательный показатель полных затрат на производство унции золота (AISC): он находится в диапазоне от 650 до $710. При текущих уровнях цен на драгоценный металл такое значение показателя делает компанию вполне устойчивой.

Политика большинства крупнейших центральных банков мира по-прежнему направлена на стимулирование экономики. Поэтому в глобальной финансовой системе достаточно ликвидности для дальнейшего увеличения цены золота.

Елена Брицкая

Инвестидеи с abctv.kz. РД КМГ: открытие новых горизонтов тренду

Недавняя новость о превышении выручки КМГ только за один месяц 2017 года над показателем за апрель-декабрь 2016-го дает уверенность в улучшении ключевых показателей компании в среднесрочной перспективе и по текущему году в целом. За последние шесть месяцев новостной фон вокруг эмитента оставался исключительно позитивным.

17 Март 2017 12:49 13359

Ерлан Абдикаримов, директор департамента аналитики АО "Фридом Финанс":

Тикер KASE: RDGZ

Тикер LSE: KMG LI

Текущая цена: KZT19650 | $10,3/GDR

Целевая цена: KZT21500 | $11,3/GDR

Потенциал роста: 9%

 

Причины для покупки

1. Позитивные финансовые результаты. Судя по отчетности, динамика операционных и финансовых результатов КМГ с 2016 года остается положительной. За прошлый год выручка компании выросла на 37%, до 727 млрд тенге ($2128 млн). При этом снижение чистой прибыли на 46% по сравнению с 2015 годом в первую очередь обусловлено эффектом девальвации нацвалюты. Низкие цены на нефть в начале 2016-го практически не повлияли на уровень ее добычи, которая составила 12154 тыс. тонн, сократившись всего на 2% год к году. Благодаря восстановлению мировых цен на нефть и началу самостоятельной реализации нефтепродуктов чистая выручка компании за январь 2017 года составила 58409 тенге за тонну на АНПЗ и 55733 тенге за тонну на ПНХЗ. Для сравнения: с апреля по декабрь 2016-го данный показатель составил 42366 тенге за тонну на АНПЗ и 51743 тенге за тонну на ПНХЗ.

2. Новостной фон. Ряд положительных для эмитента событий также позволяет рассчитывать на дальнейшее восстановление котировок и прибыльности компании. Главной позитивной новостью для компании стали результаты голосования против выкупа акций РД КМГ материнской компанией НК КМГ. За минувшие шесть месяцев Верховный суд РК вынес два решения в пользу компании, обжаловавшей итоги налоговых проверок за 2006-2008 и 2009-2012 годы. За счет этого КМГ удалось компенсировать потери на 30,2 млрд тенге. С 1 января 2017 года компания отказалась от посреднических услуг АО «КазМунайгаз – переработка и маркетинг» и начала продавать нефтепродукты самостоятельно.

3. Стабильные цены энергетического рынка. Соглашение ОПЕК+ 11 по сокращению добычи нефти на 1,8 тыс. баррелей в сутки ускорило разворот и стабилизацию ценовой конъюнктуры на глобальном рынке нефти. Данное событие напрямую сказалось на объемах продаж и выручки компании. Согласно прогнозам, при сохранении текущих цен на нефть при прочих равных фундаментальные показатели КМГ в среднесрочной перспективе продолжат улучшаться.

Елена Брицкая