/img/tv1.svg
RU KZ
Когда остановится девальвация?

Когда остановится девальвация?

Тенге продемонстрировал стремительное падение вслед за рублем.

17:58 27 Июль 2016 3570

Когда остановится девальвация?

Автор:

Аскар Муминов

На днях в обменниках Астаны максимальный курс продажи доллара достигал 360 тенге за одного «американца». Резкое ослабление нацвалюты происходит на фоне заверений финансового регулятора о том, что ситуация на валютном рынке находится под контролем.

Накануне Нацбанк рассказал о ряде факторов, повлиявших на резкое ослабление тенге. По словам заместителя директора департамента монетарных операций и управления активами Нацбанка Адиля Мухамеджанова, на курс тенге оказывают влияние как цены на нефть на мировых рынках, так и внутренние факторы, такие как ожидания участников рынка, движение бюджетных средств, периоды выплаты налогов и в последние месяцы – тренд на дедолларизацию. В Нацбанке обратили внимание на тенденцию понижения цен на нефть.

«Это было обусловлено ростом объема предложения на рынке нефтепродуктов, публикации данных о достаточных запасах нефти в США, а также увеличением количества буровых скважин в США. В последнее время динамика рубля демонстрировала снижение чувствительности к изменениям цены на нефть. Тем не менее, стоимость рубля по отношению к доллару снизилась на фоне падения цены на нефть», - сказал Адиль Мухамеджанов.

Все мимо логики
Вместе с тем, известный финансист,  директор BRB Invest Галим Хусаинов обратил внимание на алогичность некоторых аргументов Нацбанка. В частности, он заметил, что возникает вопрос, почему тенге на протяжении долгого времени, когда нефть росла, и общий рост составил свыше 30%, фактически никак не реагировал на это укрепление, а как только началось падение, то сразу произошел обвал. То есть, говорить, что была реальная корреляция между ценами на нефть и укреплением тенге нельзя, но в обратном случае этот фактор приводится как основной аргумент. Также он не до конца понимает роль регулятора в скупке долларов: мог ли этот фактор повлиять на колебания на валютном рынке?

Не менее спорным Галим Хусаинов считает аргумент Нацбанка, что на курс повлияли такие факторы как бюджетные распределения, налоговые выплаты, дедолларизация. Так как работает как раз обратная логика: при налоговых выплатах курс, наоборот, укрепляется, как это было в соседней России, а бюджетное распределение денег обычно носит целевой характер, и не может быть использовано для спекуляции на рынке. Любопытнее всего звучит аргумент, что на ослабление тенге повлиял процесс дедолларизации, так как этот процесс, наоборот, должен приводить к укреплению позиций нацвалюты, о чем глава Нацбанка Данияр Акишев неоднократно говорил.

Вместе с тем, генеральный директор инвестиционной компании «Фридом Финанс» Тимур Турлов не разделяет пессимистических прогнозов, на его взгляд, ситуация в экономике выравнивается и уже есть некая стабильность, а курсовые колебания, по его словам, не столь значительные, чтобы опасаться резкого обвала.

«Текущая волатильность весьма локальна и связана с движением в рубле, который идёт вниз вслед за котировками нефти. К тому же на ускорение падения рубля повлияли недавние вербальные интервенции со стороны российского президента Владимира Путина, который заявил, что бизнес-сообщество недовольно слишком крепким рублем. Возникло опасение возможности новой девальвации. В целом же я делаю ставку на то, что это очень короткая волатильность, она уже произошла и шансы на усиление движения сейчас очень небольшие», - сказал Тимур Турлов.

Тенге и рубль переоценены
Советник по макроэкономике генерального директора «Открытие Брокер» Сергей Хестанов сказал, что главная причина падения как рубля, так и тенге – это их переоцененность. Для рубля и тенге, как и для других сырьевых валют, нормой является снижение курса вслед за снижением цен на нефть. Рубль же несколько месяцев был переоценен относительно нефти. Сейчас произошел возврат к норме. А тенге, по его словам, повторил динамику рубля, с поправкой на внутреннюю денежно-кредитную политику Нацбанка РК.

По словам Сергея Хестанова, в перспективе до конца 2016 года наиболее вероятный сценарий – умеренная девальвация тенге в коридоре от  5 до 10%. Если же, в ближайшее время Федеральная резервная служба США решится повысить ставку, то девальвация тенге может усилиться. Однако вряд она превысит 20%, сказал Сергей Хестанов.

Вице-президент IFC Financial Center Станислав Вернер заметил, что укрепление тенге и рубля носило временную природу, и было обусловлено формированием базы для выплаты дивидендов и выполнением обязательств перед бюджетом и Центробанками обеих стран, в частности, за счет налогов,  увеличения норм резервирования, что привело к нарушению связи с нефтяным рынком.

Корпоративный сектор и банки были вынуждены избавляться от валюты и восполнять нехватку рублей и тенге. После недовольного удивления президента России Владимира Путина происходящим на валютном рынке, ЦБ расширил объемы предоставления рублевой ликвидности, да и действовавшие факторы - налоговый период, дивиденды - потеряли свою актуальность. В итоге рубль устремился к более адекватным с точки зрения рынка энергоносителей уровням, потянув за собой тенге.

«Банк России не контролирует обменный курс, который находится в свободном плавании, но за счет имеющихся инструментов может временно смещать баланс. Удержание курса на конкретных значениях возможно только за счет скупки/трат ЗВР, но в этом вопросе ЦБ действует крайне аккуратно. В ближайшее время рубль и тенге, вероятно, продолжат свое ослабление. На нефтяном рынке коррекция пока не исчерпала себя, есть признаки роста предложения и ослабления спроса, на FOREX доллар продолжит свою победную серию. Вновь становится актуальной идея повышения ключевой ставки в конце года, тогда как другие ведущие ЦБ мира будут двигаться в противоположном направлении. Для экономических агентов подобные колебания, конечно, неприятны. Но в отличие от начала года, волатильность уже не такая огромная, ценовая стабильность возвращена, поэтому остается только освоить хеджирование рисков и рассчитывать на уменьшение сырьевой зависимости, которая сократит степень подверженности обменного курса резкому изменению конъюнктуры на товарных рынках», - сказал Станислав Вернер.

Главный фактор – нефть
Аналитик инвестиционной компании «Альпари» Вадим Иосуб считает, что  скачок курса тенге к доллару, состоявшийся накануне, - это реакция сразу на два внешних фактора. Во-первых, это падающая нефть, во-вторых, как следствие, снижающийся российский рубль. Начиная со второй половины вторника и нефть, и рубль прекратили свое падение, поэтому велика вероятность, что снижение тенге не превратится в устойчивый тренд и можно ждать его частичного укрепления.

«К тому же надо понимать, что разовое движение стоимости иностранных валют на величину около 3% явление неприятное, но не представляет собой что-то неординарное в условиях плавающего курса. Более того, это можно считать здоровой и нормальной реакцией экономики на внешние шоки. Именно изменение курса предотвращает накопление диспропорций в экономике в ответ на изменяющиеся внешние условия», -  заметил г-н Иосуб.

Аналитик ГК ForexClub Валерий Полховский заметил, что европейский сорт  нефти марки Brent, от которого зависит цена поставок российских Urals по большинству контрактов, на этой неделе преодолел психологически важную отметку в 45 долларов за баррель. Более того, на рынке стали формироваться устойчивые ожидания, что котировки могут снова вернуться в район 40 долларов за баррель и ниже. Соответственно, все это и оказало влияние на российскую валюту. Так бывает в динамике российского рубля, он реагирует на падение цен на нефть с некоторым опозданием после того, как станет понятно, что некий новый уровень цен является не случайным выбросом, а становится устойчивым, заметил эксперт. По его словам, соответственно, можно предположить, что существует потенциал для ослабления российской и казахстанской валюты.

«Однако мы не ждем, что цены на Brent закрепятся ниже 40 долларов за баррель на длительный период времени, а потому и рубль вряд ли упадет выше отметки 70,00.Что касается тенге, то тут все просто. Как только рубль оказался под давлением, то тенге мог бы существенно укрепиться против него, если бы его курс к доллару остался неизменным. А это уже невыгодно Казахстану в настоящий момент. Поэтому нет ничего удивительного в том, что он стал слабеть вслед за рублем. В целом вообще можно отметить, что сейчас валюты стран ЕАЭС торгуются в тесной корреляции с российским рублем. Страны не хотят терять своих конкурентных преимуществ на российских рынках из-за укрепления своих валют и стремятся также их ослаблять», - подчеркнул г-н Полховский.

Что решит Федрезерв?
Аналитик ГК TeleTrade Анастасия Игнатенко заметила, что в преддверии сегодняшнего решения ФРС США по ключевой ставке, наблюдается некоторое затишье на валютном рынке. Однако накануне курсы USDRUB и USD/KZT показали внушительный рост. Котировки обновляют минимумы трехмесячной давности и могут продолжить падение в случае, если официальная статистика от Минэнерго США не порадует игроков. По прогнозам ожидается снижение резервов нефти на минувшей неделе на 2,6 млн баррелей, бензина - на 700 тыс. баррелей.

«Что касается пары USD/RUB, то здесь мы наблюдаем рост американской валюты вот уже на протяжении 6 сессий подряд. Большая часть реестров осталась позади, и рубль больше не получает поддержки от сезона дивидендных выплат.  Со слов властей, бесконтрольное укрепление рубля может больно ударить по доходам госбюджета, а это в свою очередь вызывает беспокойство, ведь их усилия были направлены на снижение дефицита бюджета. Множество факторов подтолкнуло курс доллара к росту, который может быть усилен, в случае если члены FOMC и Джанет Йеллен дадут четкие ориентиры по повышению ставки в текущем году. При этом негативом для рубля является также факт ожидания пятничного заседания «Банка России» и вероятность снижения ставки с текущего уровня в 10,5% до 10%. Июль может поставить точку в укреплении российской валюты, вернув привлекательность вложений в доллар США. Пробитие уровня 66 рублей, открывает дорогу биржевому курсу доллара в район 69-70 рублей. В паре с казахским тенге, доллар имеет высокие шансы на рост до уровня 365 тенге. Июль для национальной валюты Казахстана, скорее всего, станет третьим месяцем снижения. А это значит, что данная тенденция имеет высокие шансы на продолжение. При этом напомню, что «Национальный банк» Казахстана проводит политику смягчения денежно-кредитных условий, что выражается в снижении базовой ставки. С мая 2016 года она была снижена с 17% до 13%, а снижение ставки всегда негатив для национальной валюты. Таким образом, разница монетарных политик ведущих ЦБ дает мне основание полагать, что рубль и тенге будут проигрывать американскому доллару», - сказала Анастасия Игнатенко.

Между тем, аналитик инвестиционной компании «Альпари» Анна Бодрова заметила, что вряд ли Федрезерв США на сегодняшнем заседании примет какое-то жизненно важное решение - и ранее регулятор искал варианты и аргументы, чтобы отложить ужесточение кредитно-денежной политики. Получается, что двухмесячные минимумы по нефти являются для рубля и тенге основным негативными катализатором. Резкой девальвации вряд ли стоит ждать: рубль слабел последние шесть торговых дней в паре с американской валютой, тенге отступает планомерно, но без паники, подчеркнула она.

«Мы уже не раз видели подобные волны на валютной площадке. В ситуации с рублем последнее его укрепление заметно надавило на бюджетный дефицит - сейчас он оценивается в 4,3-4,5% ВВП при «должном» уровне не выше 3% ВВП. «Россиянин» перекуплен и сохраняет умеренный потенциал к ослаблению. Пока целью по доллару США является отметка в 67 рублей и 355 тенге соответственно. После 18 сентября доллар сможет прогуляться и к 69, и к 72  рулям, в случае наличия соответствующих катализаторов», - заключила она.

Аскар Муминов, Алматы