Внешний фон, влияющий на курс тенге, к концу года резко ухудшился: российский рынок нефти переживает ценовой шок, который уже в ближайшие недели может трансформироваться в валютные риски для стран региона, включая Казахстан. Об этом сообщает inbusiness.kz со ссылкой на телеграм-канал MMI и официальные данные госстатистики.
По данным российского минфина, средняя цена Urals в ноябре составила всего 44,87 доллара за баррель. Это минимум с ноября 2020 года, когда в мире бушевал коронавирус, подчеркивают аналитики.
Для сравнения, марка Brent весь месяц держалась около 64 долларов, а значит, дисконт российской Urals к эталонной нефти расширился до критических 20 долларов, или порядка 30%. Такой разрыв стал прямым следствием санкций США против "Роснефти" и "Лукойла", из-за которых российские поставки испытывают трудности со сбытом, страхованием и логистикой, – отмечают авторы телеграм-канала.
Urals рухнула ниже уровней ковида
Российская нефть в рублях, согласно расчетам, стоит теперь около 3600 рублей за баррель, что почти на треть ниже параметров, заложенных в бюджет России на 2026 год.
"В декабре цена еще ниже — 3400-3500 рублей. В реальном выражении, с поправкой на инфляцию, стоимость Urals сейчас находится на уровнях весны 2020 года", – подчеркивают макроаналитики канала. Тогда, к слову, мировые рынки переживали пандемический обвал.
Падение цен оставляет российский бюджет без ключевых валютных поступлений. Для Казахстана это важный фактор: именно экспортная выручка РФ формирует значительную часть валютного предложения на постсоветском пространстве и влияет на курс рубля, а через него — и на тенге, учитывая тесные торговые потоки. Россия, несмотря на войну и санкции, остается крупным импортером широкой линейки потребительских товаров в Казахстан.
Первые последствия рубль почувствует уже в январе-феврале, предупреждают аналитики MMI. Именно тогда рынок ощутит провал нефтяных экспортных доходов, особенно на фоне прекращения продаж юаней из Фонда национального благосостояния, которыми Москва весь год подменяла недостающую валюту из экспорта.
С января зеркалирование расходов ФНБ на финансирование дефицита бюджета-2024 прекращается, отмечают авторы публикации. Это еще минус 4,8 млрд рублей валютных продаж в день. То есть рубль лишается искусственного "подпора". Усугубить ситуацию может решение Центробанка России снять ограничения на вывод средств за рубеж физлицами.
В такой ситуации резкие движения курса становятся вероятными: аналитики предупреждают, что "быстрое падение рубля к диапазону 90-100 рублей за доллар" способно произойти в течение нескольких недель.
Для Казахстана это означает неминуемую турбулентность:
- ослабление рубля традиционно давит на тенге из-за ценовой конкуренции;
- импортеры начинают переориентировать расчеты;
- растут ожидания по инфляции;
- нерезиденты сокращают вложения в региональные активы.
Другими словами, в соседней стране складываются все предпосылки для полноценного валютного шторма, если ситуация с российской нефтью не улучшится. В силу географической близости Казахстан и тенге неминуемо могут быть затронуты этим процессом.
Последствия для денежно-кредитной политики
Для российского регулятора слабый рубль — автоматический стоп-сигнал к снижению ключевой ставки. Если валютный рынок начнет лихорадить, ЦБ РФ придется удерживать или даже ужесточать политику, чтобы не допустить ускорения инфляции.
Но крепкий рубль, напротив, открыл бы двери к снижению ставки, на что давно рассчитывает российский бизнес. Однако текущие нефтяные цены делают такой сценарий маловероятным. Для Казахстана динамика российской ставки тоже важна: разрыв между доходностями тенговых и рублевых инструментов влияет на движение капитала, а значит — и на устойчивость казахстанской нацвалюты.
При этом фундаментальные показатели Казахстана — стабильный торговый баланс, жесткая ДКП и солидные международные резервы — дают Нацбанку пространство для сглаживания внешних шоков. Но "волатильность с севера" вряд ли удастся полностью нейтрализовать. Обвал рубля при стабильном тенге рискует спровоцировать наплыв российских товаров в страну.
Динамика реального эффективного обменного курса (РЭОК) тенге за последние месяцы (до сентября 2025 года включительно) показывает заметное ослабление. Впрочем, статистика Нацбанка Казахстана не отражает укрепление в октябре-ноябре, что создает определенный запас прочности.
С начала 2025 года индекс РЭОК снизился с 116,7 до 109,2, а без учета нефти — с 121,6 до 113,8. Наибольшее падение наблюдалось в апреле и июле, что указывает на рост конкуренции казахстанского экспорта и усиление давления на внутреннюю валюту. Анализ РЭОК по отношению к отдельным валютам показывает неоднородную картину.
К евро и рублю тенге существенно ослабел: индекс к евро упал со 103,8 до 94,6, а к рублю — с 126,9 до 105,0. Это создает значительный задел к дальнейшему ослаблению, особенно если давление на рубль усилится в начале года.
В то же время к доллару и юаню тенге демонстрирует относительную стабильность. Индекс к доллару колебался в узком диапазоне 97-100, к юаню — 119-123. Такая структура указывает на то, что основной риск для тенге сосредоточен на валютных парах с евро и рублем, где при внешнем шоке возможны более резкие колебания курса.
Читайте по теме:
Казахстанцы продолжают активно избавляться от рубля: рекорд в Астане
