Международное рейтинговое агентство Fitch присвоило приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте "BBB-" национальной компании по управлению электрическими сетями KEGOC и ее программе внутренних облигаций на 84 млрд тенге и облигациям на сумму 47,5 млрд тенге, выпущенным в рамках программы, сообщило агентство.
"Приоритетный необеспеченный рейтинг находится на одном уровне с долгосрочным рейтингом дефолта эмитента (РДЭ) KEGOC в национальной валюте ("BBB-"/прогноз "стабильный"), отражая тот факт, что весь долг компании имеет равный приоритет, является необеспеченным и выпущен напрямую KEGOC. KEGOC планирует использовать поступления от выпуска облигаций для финансирования своей инвестиционной программы и сокращения валютных рисков", - говорится в сообщении.
Рейтинги KEGOC отражают в целом сильные связи с государством, а именно государственные гарантии по части долга KEGOC, и долгосрочные РДЭ компании находятся на один уровень ниже суверенных.
"В середине 2016 года компания разместила внутренние необеспеченные облигации объемом 47,5 млрд тенге, которые были приобретены пенсионным фондом (ЕНПФ - ИФ-К). Процентная ставка была установлена на уровне ИПЦ+2,9%. Первая ставка купона была установлена на основе ИПЦ за март 2016 года на уровне 18,6%, что является высоким показателем с учетом небольшого экономического роста в Казахстане. При необходимости компания может провести эмиссию внутренних облигаций еще на 36 млрд тенге в 2017 году. Мы ожидаем снижение процентной ставки до 10-13% в 2017-2019 годах после замедления темпов инфляции в Казахстане", - указывается в информации.
По мнении аналитиков агентства, KEGOC подвержена валютному риску, поскольку около 76% долга компании в размере 205 млрд тенге на 30 сентября 2016 года было в иностранной валюте (51% в долларах США и 25% в евро) при лишь небольшой доле долларовой выручки (относящейся к международному потоку электроэнергии). KEGOC не имеет каких-либо договоренностей о хеджировании, хотя риск валютного несоответствия сглаживается тем, что компания держит основную часть денежных средств и банковских депозитов в долларах.
Как уточняется в сообщении, уязвимость к валютному риску сократится в случае дальнейшего выпуска компанией внутренних облигаций или в случае решения KEGOC досрочно погасить некоторые из своих кредитов. Тем не менее, Fitch ожидает, что подверженность валютному риску останется существенной.
KEGOC продолжает получать преимущества за счет благоприятных долгосрочных тарифов, которые установлены агентством Казахстана по регулированию естественных монополий и агентством по защите конкуренции по 2020 год, отмечает агентство.
Долгосрочные тарифы обеспечивают прогнозируемость доходов, хотя они по-прежнему могут быть пересмотрены в случае макроэкономического шока или девальвации тенге в будущем. В своем рейтинговом сценарии Fitch прогнозирует рост тарифов в среднем на 2% ниже одобренных уровней на 2017-2020 годы.
"На 30 сентября 2016 года доступные к использованию денежные средства у KEGOC составляли 140 млрд тенге, что было достаточным для покрытия долга с короткими сроками до погашения в 26 млрд тенге. Компания имеет достаточно сбалансированную структуру долга по срокам погашения при годовом объеме выплат в среднем 23 млрд тенге. В то же время Fitch ожидает отрицательный свободный денежный поток в среднем в 6 млрд тенге в год в 2016-2020 годы ввиду существенной инвестиционной программы.
К позитивному рейтинговому действию, по мнению Fitch, могут привести позитивное рейтинговое действие по суверенному эмитенту; укрепление юридических связей, улучшение делового или финансового профиля компании.К негативному рейтинговому действию могут привести: негативное рейтинговое действие по суверенному эмитенту; если государство допустит ухудшение кредитоспособности компании.
Нацкомпания по управлению электрическими сетями KEGOC выполняет функции системного оператора единой энергетической системы Казахстана.
