Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг в иностранной и национальной валюте АО "Казахтелеком" на уровне "BB+", сообщило агентство в пятницу, 21 декабря.
Прогноз рейтинга - "стабильный".
Одновременно S&P подтвердило рейтинг "Казахтелекома" по национальной шкале с на уровне "kzA+".
В агентстве напомнили, что 12 декабря "Казахтелеком" подписал соглашение о приобретении 75%-ной доли в телекоммуникационной компании АО "Kcell" стоимостью $445 млн. Данную сделку планируется завершить в декабре текущего года. "Мы ожидаем, что в 2019 году "Казахтелеком" выкупит у Tele2 еще 49% акций совместного предприятия в сегменте мобильной связи", - отмечают в S&P.
"Подтверждение рейтингов отражает наше мнение о том, что позитивное влияние приобретения АО "Kcell" будет компенсировать временное повышение долговой нагрузки до уровня, немного превышающего пороговое значение, установленное для данной рейтинговой категории. Объединенная организация занимает более прочное положение на рынке благодаря увеличению рыночной доли в сегменте услуг мобильной связи в Казахстане с 28% примерно до 64% (за счет увеличения доли в совместном предприятии с Tele2), а также росту масштаба бизнеса в результате увеличения выручки "Казахтелекома" по сравнению с нашей предыдущей оценкой показателей за 2019 год, которая учитывала увеличение выручки совместного предприятия с Tele2", - отмечается в сообщении агентства.
Кроме того, в S&P ожидают, что скорректированный коэффициент рентабельности по EBITDA постепенно повысится отчасти благодаря тому, что деятельность АО "Kcell" характеризуется более высоким уровнем маржи, но также ввиду ожиданий того, что со временем "Казахтелеком" добьется синергии затрат и начнет демонстрировать органический рост выручки.
"Вместе с тем наши рейтинги "Казахтелекома" по-прежнему ограничены уровнем странового риска, поскольку все активы группы расположены в Республике Казахстан, страновой риск которой мы оцениваем как "высокий". Мы полагаем, что негативное влияние на показатели кредитоспособности "Казахтелекома" по-прежнему оказывает его роль в решении общественно важных задач — компания периодически вынуждена инвестировать в проекты с длительным периодом окупаемости. Недавний пример тому — четырехлетний проект стоимостью 48,5 млрд тенге, который был запущен в 2018 году с целью обеспечения доступа к высокоскоростному Интернету в сельских районах Казахстана. Это приведет к росту отношения "капитальные расходы / продажи" до 18% в 2019 году (с 10% в 2016-2017 годах)", - отмечается в пресс-релизе.
Прогноз "Стабильный" отражает ожидания S&P об успешной интеграции компании АО "Kcell" и последующего органического роста выручки и повышения маржи, в результате чего отношение "скорректированный долг / EBITDA" снизится до менее 2x после пикового уровня около 2,1x в 2019 году, а отношение "FOCF / долг" останется выше 10%.
Агентство может понизить рейтинг "Казахтелекома", если долговая нагрузка компании по-прежнему будет превышать 2x в течение продолжительного периода, если отношение "FOCF / долг" снизится до менее 10%, например, вследствие более высоких, чем агентство предполагало, затрат, связанных с процессом интеграции после приобретения АО "Kcell", или если капитальные расходы окажутся выше прогнозируемых агентством, что будет обусловлено ролью компании в решении общественно важных задач.
Повышение рейтинга компании в ближайшие 12 месяцев маловероятно. Однако S&P может предпринять позитивное рейтинговое действие, если скорректированный показатель долговой нагрузки снизится и не будет превышать 1,5x, а отношение "FOCF /долг" будет не ниже 20%.
"Казахтелеком" занимает доминирующее положение на местном рынке телекоммуникаций. Компания также владеет долей в совместном предприятии Tele2 - Altel, которое является крупным игроком на казахстанском рынке мобильной связи. Крупнейшим акционером "Казахтелекома" является госфонд "Самрук-Казына" - 45,9% уставного капитала (52,03% простых акций).
