Завершение сделки по продаже "КазМунайГазом" 51%-ной доли румынской "дочки" китайской CEFC может оказаться под вопросом, считают аналитики Sberbank Investment Research, аналитического подразделения Sberbank CIB, передает "Интерфакс-Казахстан".
"Ожидалось, что сделка будет закрыта к середине декабря 2017 года, но теперь дата закрытия перенесена на июнь 2018 года. Ввиду того, что в холдинге CEFC, по данным китайских СМИ, введена внешняя администрация, закрытие сделки может оказаться под вопросом. НК КМГ оценила справедливую стоимость актива в $0,68 млрд; на конец 2017 года у компании был умеренный чистый долг (около $0,2 млрд) и положительные свободные денежные потоки", - говорится в обзоре.
Как отмечают аналитики, в отчетности КМГ за 2017 год компания по-прежнему проводит 51%-ю долю в KMG International (перерабатывающих активах в Румынии) как активы к продаже, консолидируемые как финансовые инвестиции (по методу долевого участия). В 2016 году компания подписала предварительное соглашение о продаже этой доли китайскому холдингу CEFC, напоминается в обзоре.
В целом результаты финансовой отчетности КМГ отражают стабилизировавшиеся, но по-прежнему посредственные денежные потоки: операционный денежный поток за квартал с поправкой на расчеты по предоплатным ссудам покрыл лишь капвложения компании. По-прежнему низкие свободные денежные потоки на фоне повышения цены нефти почти на $10/барр. в 4 квартале 2017 года могут объясняться снижением валовой рентабельности в сегменте нефтепереработки и реализации (с 12% в 2016 году до 6% - в 2017 году), произошедшем, видимо, на фоне повышения цен на нефть и стабилизации обменного курса тенге, отмечает Sberbank CIB.
"Приятной неожиданностью оказалось то, что в отчете о движении денежных средств указано получение в 4 квартале 2017 года примерно $0,6 млрд дивидендов от неконсолидируемых аффилированных компаний; при этом только доля в чистой прибыли "Тенгизшевройл" (ТШО) соответствует размеру полученных выплат. Если ТШО действительно решила распределять среди акционеров дополнительный доход от повышения в 4 квартале 2017 года цены нефти, вместо того чтобы использовать все свободные денежные потоки для инвестиций во вторую очередь расширения мощностей, в результате потребности НК КМГ в рефинансировании снизятся, что благоприятно скажется на кредитном качестве эмитента", - говорится в обзоре.
НК КМГ завершила выкуп долей миноритариев своего дочернего предприятия РД КМГ в феврале, так что результаты выкупа не отражены в отчетности. В консолидированной отчётности транзакция приведет к сокращению ликвидности примерно на $2 млрд. Тем не менее денежные средства холдингового юридического лица увеличились примерно до $5,6 млрд, что приблизительно соответствует объему погашений долга, предстоящих компании в 2018-2019 годах (включая предоплатные кредиты и деконсолидированный долг Kashagan BV, но исключая стоимость пут-опциона "Самрук-Казыны" на ее долю в Kashagan BV), отмечают аналитики.
"По нашему мнению, из-за потребности в поддержании подушки ликвидности на балансе холдинга эмитент в среднесрочной перспективе постарается по крайней мере рефинансировать облигации с приближающимися сроками погашения путем размещения новых выпусков. Компания также может позволить себе частично заместить предоплатные кредиты долгом на балансе, но она не может в ближайшие годы финансировать пут-опцион "Самрук-Казыны" на ее долю в Kashagan BV, если этот опцион будет предъявлен к исполнению. Если возобновление дивидендных выплат ТШО не окажется однократным явлением, это существенно снизит потребности холдинга во внешнем рефинансировании", - указано в обзоре.
Как сообщалось, КМГ и китайская энергетическая компания CEFC в декабре 2016 года подписали пакет обновленных соглашений о создании на базе KMG International N.V. совместного предприятия.
КМГ и CEFC будут участвовать в создаваемом СП в долевом соотношении 49% на 51% соответственно. В рамках достигнутых договоренностей CEFC берет на себя ряд обязательств, согласно которым будет осуществлять инвестиции и развивать совместно с КМГ проекты в сфере нефтепереработки и развития сетей АЗС.
KMG International была приобретена КМГ в 2007 году, владеет двумя нефтеперерабатывающими заводами в Румынии, сетью АЗС в странах ЕС. В соответствии с постановлением правительства Казахстана KMGI вошла в перечень компаний, подлежащих приватизации.
Между тем Financial Times со ссылкой на источники сообщила, что государственный инвестиционный конгломерат Citic ведет переговоры о покупке доли в группе CEFC.
Частная CEFC, чей внезапный взлет в высшую лигу мирового сырьевого трейдинга сопровождался слухами о неформальных связях компании и ее основателя с китайскими элитами, в конце прошлого - начале нынешнего года столь же неожиданно столкнулась с серьезными проблемами. По данным местных СМИ, председатель совета директоров CEFC Е Цзяньмин попал под следствие, и, возможно, даже задержан. Официальной информации до сих пор практически нет, первым госорганом, открыто рассказавшим о ситуации с CEFC, стала канцелярия чешского президента (китайская группа владеет в Чехии целым набором активов - от крупнейшей пивоварни до футбольного клуба "Славия"). На этой неделе канцелярия сообщила, что делегация властей Чехии в ходе визита в Китай встретилась с руководством CEFC. Оно проинформировало чешских чиновников, что попавший под следствие председатель совета директоров компании Е Цзяньмин выходит из акционерного капитала и руководства CEFC, а сама компания продолжает свою работу. "Китайская сторона проинформировала, что господин Е Цзяньмин задержан за нарушение закона. При этом в отношении компании CEFC расследования не ведется", - говорилось в сообщении.
"КазМунайГаз" является казахстанским национальным оператором по разведке, добыче, переработке и транспортировке углеводородов, представляющим интересы государства в нефтегазовой отрасли Казахстана.
CEFC China учреждена в 2002 году. Это частное предприятие, основными сферами деятельности которого являются энергетика и финансовые услуги.
