/img/1920х100.png
/img/tv1.svg
RU KZ
DOW J 24 580,91 Hang Seng 24 266,06
FTSE 100 6 045,69 РТС 1 215,69
KASE 2 384,89 Brent 36,55
Избавится ли Нацбанк от репутации сверхрегулятора, гиганта и мегаигрока?

Избавится ли Нацбанк от репутации сверхрегулятора, гиганта и мегаигрока?

Эксперты оценили возможную продажу непрофильных активов и создание регулятора.

12:52 18 Июнь 2019 2409

Избавится ли Нацбанк от репутации сверхрегулятора, гиганта и мегаигрока?

Автор:

Ольга Фоминских

Фото: Серикжан Ковланбаев

Еще в конце мая Президент Касым-Жомарт Токаев объявил мораторий на создание новых государственных компаний. Он также поручил Правительству до 1 сентября провести ревизию всех разрешенных видов деятельности для госкомпаний и внести предложения по их сокращению.

Казахстанские экономисты и банкиры уже неоднократно поднимали вопрос о высокой доле участия государства в экономике страны. И за последние годы оно активно вторглось и в финансовую сферу. Именно поэтому вслед за созданием независимого надзорного органа – Агентства по регулированию и развитию финансовых рынков – Национальный банк может рассмотреть возможность продажи своих дочерних компаний.

На сегодняшний день на сайте регулятора числится 13 организаций и дочерних предприятий, среди них: банкнотная фабрика, монетный двор, КФГД, фонд устойчивости, Государственное кредитное бюро, Национальная инвестиционная корпорация НБ РК, Центр межбанковских расчетов и т. д. Но, помимо этого, Нацбанк является акционером Казахстанской фондовой биржи, а также управляет государственным пакетом акций ЕНПФ. А создание ипотечной компании «Баспана» стало последним подтверждением, что у Нацбанка слишком много задач, функций и ответственности, учитывая, что теперь регулятор стал отвечать еще и за экономический рост.

Мы попросили экспертов и игроков рынка оценить возможность продажи Нацбанком своих «дочек» и доли участия в непрофильных активах.

Пора продавать непрофильные «дочки»

Глава Народного банка Умут Шаяхметова неоднократно говорила о том, что Нацбанк стал мегарегулятором, который сосредоточил слишком много полномочий.

«Порой он использует конфликт интересов в пользу денежно-кредитной и монетарной политики – в ущерб регулированию. В итоге такие решения негативно влияют на банки, но позитивно – на Нацбанк. И таких примеров масса», – рассказывала ранее нам глава Народного банка.

Именно поэтому в стране и инициировано возрождение независимого регулятора. Она подчеркнула, что сразу после вступления в должность Ерболат Досаев озвучил намерение избавляться от непрофильных активов и «дочек», по сути, снизить долю там, где работают частные компании: это и платежи, и процессинг, и Кредитное бюро, и мгновенные платежи, и т. д.

«Нацбанк действительно стал сверхрегулятором, соглашается директор «Улагат Консалтинг Групп» Марат Каирленов. В этих условиях продажа компаний, не относящихся к компетенции Нацбанка, выглядит оправданной. Однако, предупредил он, чрезмерно увлекаться приватизацией и продавать за бесценок компании не стоит, поскольку туда все же вложены государственные деньги.

Айвар Байкенов, управляющий директор АО «Казкоммерц Секьюритиз», считает правильным решение о продаже непрофильных активов Нацбанком.

«В последние годы у Нацбанка стало слишком много функций, он стал мегарегулятором и мегаигроком. Этот вопрос стоит давно. Логично, учитывая мировую практику, уходить от непрофильной деятельности. Думаю, это может быть как продажа в частные руки, так и через партнерство, когда Нацбанк сохранит определенную долю участия», – считает эксперт, подчеркнув, что это вопрос долгосрочный.

«Я считаю уместным любое решение о сокращении государственного участия в экономике, за исключением стратегических отраслей», – отметил Мурат Кастаев, генеральный директор DAMU Capital Management. Что касается Нацбанка, таковое решение тоже должно быть позитивным. По его словам, Нацбанк должен фокусироваться на своей главной задаче – обеспечении стабильности цен в рамках текущей денежно-кредитной политики инфляционного таргетирования.

«Нацбанк не должен заниматься разработкой программ кредитования, будь это «Баспана» или льготное автокредитование. Нацбанк не должен покупать доли в нацкомпаниях, как это было в 2018 году (приобретение 10% в НК «КазМунайГаз»). Таким образом, чем больше непрофильных для себя функций Нацбанк выделит в отдельные структуры, тем лучше. И еще лучше, если эту инициативу подхватит Правительство РК, активизировав программу приватизации и расформировав госхолдинги. Государственное и квазигосударственное участие в экономике сейчас является одним из главных тормозов и препятствий к развитию частного бизнеса в стране», – подчеркнул эксперт.

Мегарегулятор с мегаконфликтами

Что касается создания независимого регулятора, Марат Каирленов считает, что это не совсем уместно в период, когда финансовый сектор быстро сужается. В этих условиях, по его мнению, важно сокращать количество людей и увеличивать автоматизацию, а не «размывать» ответственность между несколькими госорганами. 

Мурат Кастаев выразил иное мнение. По его словам, создание нового ведомства является шагом к упрощению и разукрупнению Нацбанка, который, по сути, является макроэкономическим гигантом, который регулирует и контролирует банки, управляет Нацфондом и ЕНПФ, размещает и выдает займы тем же банкам, регулирует всю финансовую систему страны. В результате, уверен эксперт, в Нацбанке сосредоточился целый клубок конфликтов интересов.

«Радует, что новое руководство взялось за эту проблему, и воссоздание АФН будет первым шагом. Далее мы ожидаем, что частные управляющие компании будут допущены к мандатам по управлению частью активов ЕНПФ», – рассказал Мурат Кастаев.

Кроме того, по его мнению, и выбор момента для создания АФН также хороший, за предыдущие два года большая часть проблем банковского сектора была решена, расчищены токсичные активы Казкома и «Цеснабанка», с рынка ушли слабые банки, мелкие банки думают об уходе с рынка или консолидации.

«Думаю, г-н Досаев хочет сделать Нацбанк более эффективным, гибким, мобильным и управляемым. Это сейчас также отвечает нуждам Правительства страны, для активизации совместной оперативной работы по стимулированию экономического роста», – подытожил аналитик.

Действительно, в Нацбанке в последнее время происходят значительные перемены. Недавно, например, главный банк страны подвергся реорганизации, в ходе которой здесь появились новые департаменты, а старые были переименованы и видоизменены. Вторым шагом в сторону изменений станет создание независимого регулятора, о котором уже отрапортовал Ерболат Досаев. Теперь главе Нацбанка предстоит решить вопрос, что будет с «дочками»…

Ольга Фоминских

Итоги работы финансового рынка озвучили в Нацбанке

Алия Молдабекова прокомментировала ситуацию по июню 2020-го.

09 Июль 2020 11:40 626

Итоги работы финансового рынка озвучили в Нацбанке

Основные тезисы заместителя председателя Национального банка Алии Молдабековой о ситуации на внутреннем валютном рынке, о том, как изменился объем валютных активов Национального фонда, о факторах влияния на динамику тенге – итоги за июнь.

О влиянии коронавируса на мировой финансовый рынок и начале нового цикла в мировой экономике

Действительно, март-апрель этого года были периодом значительного стресса для финансовых рынков, в мае появлялись первые признаки улучшения ситуации. Однако, несмотря на то, что цикл восстановления запущен, уязвимости все еще сохраняются.

В начале июня выходил ряд позитивных новостей для финансовых рынков. Данные по рынку труда в США за май стали определенным положительным сигналом – индекс доллара США к валютам ведущих стран мира откатился к отметкам начала года, наблюдалось улучшение аппетита инвесторов к рисковым активам. Кроме того, 6 июня страны ОПЕК+ продлили действие сделки по сокращению добычи нефти до конца июля. На этом фоне цены на нефть закрепились на уровне выше $40 за баррель.

Однако опасения касательно начала второй волны коронавируса на фоне роста числа заболевших в США и Бразилии несколько сбавили оптимизм. Поэтому сохраняется неопределенность по поводу сценария восстановления мировой экономики. В ответ на это мировые центральные банки продолжают меры стимулирования экономик. ЕЦБ решил увеличить программу выкупа активов, ФРС США заявила, что не будут поднимать ставки до конца 2022 года.

О ситуации на внутреннем валютном рынке

В прошедшем месяце Национальный банк не проводил интервенций.

С учетом сложившейся в июне позитивной динамики на рынке нефти тенге укрепился на 1,7%, с уровня 411,5 на конец мая до 404,70 на конец июня, в отдельные периоды обменный курс пробивал отметку в 400 тенге.

Главное преимущество свободного плавания – недопущение дисбаланса, участники рынка должны понимать, что динамика обменного курса подразумевает колебания, как в сторону обесценения, так и в сторону укрепления. Учитывая беспрецедентные внешние шоки, курс тенге в марте доходил до отметки 448,52, а на конец июня по мере исчерпания негативных факторов курс тенге составил 403,83. Разбег за этот короткий период достаточно широкий. На этом фоне, учитывая разницу ставок по депозитам, весьма привлекательными оказались инструменты и вклады в национальной валюте.

На фоне восстановления экономической активности спрос на иностранную валюту вырос. Увеличилась и активность на валютном рынке: объем торгов в июне составил 2,1 млрд долларов США, в мае объем торгов был 1,6 млрд долларов.

Со стороны предложения основным продавцом валюты выступал Национальный фонд в рамках выделения средств в бюджет в виде гарантированного трансферта. Продажи компаний-экспортеров остаются ниже докризисных уровней ввиду все еще низкой средней цены на нефть.

Национальный банк постоянно осуществляет мониторинг ситуации на внешнем и внутреннем рынках, совместно с правительством продолжается тесная координация действий квазигосударственного сектора.

По поручению главы государства обязательство по продаже квазигосударственным сектором части валютной выручки было продлено до конца текущего года. С момента введения обязательства 26 марта т. г. по 30 июня т. г. объем обязательных продаж составил $ 612 млн.  Мы уже говорили, что в мае Национальный банк приобрел $156 млн у компаний КГС. Придерживаясь принципа нейтральности, в июне на бирже Национальный банк продал этот объем.

О причинах роста международных резервов

Объем международных резервов вырос в сравнении с началом года на $3,9 млрд, или 13,5%. По предварительным данным, на конец июня резервы достигли $32,9 млрд. За месяц резервы выросли на $1,3 млрд.

Данная динамика связана как с ростом цены на золото, так и с увеличением валютных активов. В июне мы наблюдали приток средств на валютные счета банков второго уровня в Национальном банке.

Накопление золота в качестве резервного актива полностью оправдывает себя с учетом текущих рисков. Доллар США сохраняет статус мировой резервной валюты, вместе с тем в условиях повсеместного снижения реальных ставок спрос на золото в качестве инвестиционного актива возрастает. С начала года цена на золото выросла с $1521 до $1800 за унцию, или более чем на 18%.

О валютных активах Национального фонда

По оперативным данным, валютные активы Нацфонда сократились в июне на $0,75 млрд и составили $57,7 млрд.

Трансфертов из НФ было выделено на сумму 608 млрд тенге. При этом тенговые поступления в июне в Нацфонд составили 6,3 млрд тенге.

Для исполнения обязательств по выделению трансфертов в республиканский бюджет Национальный банк осуществлял продажи активов Нацфонда на валютном рынке на сумму порядка $1,4 млрд, или 577 млрд тенге.

В июне т. г. инвестиционный доход Национального фонда составил около $690 млн, что частично компенсировало изъятия из фонда. Рост рынка акций, который составил около 2,6% в июне, сопровождался ростом на рынках облигаций на 0,5% и золота на 2,6%.

Продолжение восстановления мировой экономики положительно сказалось на динамике портфелей Нацфонда: отрицательная переоценка по результатам I квартала 2020 г. в (-) $1,9 млрд была практически компенсирована.

О факторах влияния на динамику тенге

Фундаментальным фактором для национальной валюты является цена на нефть. Сохранение относительно низких цен на углеводороды или их снижение приводит к уменьшению притока валютной выручки экспортеров, что ухудшает состояние текущего счета платежного баланса и, соответственно, негативно влияет на курс тенге.

В прошлом году дефицит текущего счета платежного баланса составил $6,5 млрд. В 2020 году при среднегодовой цене на нефть 40 долларов за баррель дефицит текущего счета прогнозируется на уровне $9,9 млрд. Национальный банк ранее отмечал, что углубление дефицита текущего счета будет оказывать давление на курс тенге.

По результатам I квартала 2020 года текущий счет сформировался с профицитом. Наблюдаемое восстановление экономической активности способствует росту импорта, но при этом цены на экспортируемые нами товары и объемы экспорта остаются низкими. Поэтому, по нашей предварительной оценке, риск ухудшения дефицита текущего счета и давления на обменный курс может реализоваться во втором полугодии текущего года.

Учитывая высокую составляющую импорта из России, курс тенге не может не зависеть от курса российского рубля. По рублю в последнее время мы видим много новостей о его возможном дальнейшем ослаблении: это и усиление санкционной риторики против России, и снижение объема продажи валюты из Фонда национального благосостояния минфином РФ, что окажет меньшую поддержку рублю. Потенциальное ослабление рубля, как одного из наших основных торговых партнеров, несет риски негативной динамики тенге.

О возможной поддержке курса тенге в случае негативных сценариев

Национальный банк следует режиму плавающего обменного курса. Курсообразование формируется с учетом рыночной конъюнктуры и динамики как внешних, так и внутренних фундаментальных факторов. При этом, учитывая подверженность тенге рискам со стороны внешних шоков и, следовательно, рисков необоснованного давления или спекуляций на валютном рынке, в мандате Национального банка предусмотрено право на сглаживание колебаний курса в случаях угрозы финансовой стабильности и при значительном ухудшении ситуации на рынках.  


Подпишитесь на наш канал Telegram!

Аналитики ожидают смягчения денежно-кредитной политики Нацбанка

Среднесрочный госдолг Казахстана становится привлекательным в свете улучшения внешнеэкономического фона и зарождающихся дезинфляционных факторов.

09 Июль 2020 08:13 1548

Аналитики ожидают смягчения денежно-кредитной политики Нацбанка

Фото: Максим Морозов

Укрепление мировых цен на нефть улучшило внешнеторговый баланс и стабилизировало ситуацию на денежном рынке Казахстана. Снижение инфляционных ожиданий и инфляции, которое уже происходит, имеет большие шансы продолжиться, делая актуальными покупки среднесрочных гособлигаций Казахстана, акцентируют аналитики Halyk Finance.

Консолидация курса тенге в районе 405-410 KZT/USD на фоне подорожавшей выше $40/баррель нефти снижает давление на инфляцию и стабилизирует инфляционные ожидания в Казахстане. После месячного роста инфляции в апреле на 0,9% в июне темпы ее роста поступательно ослабли до 0,4%, а Нацбанк Казахстана заявил о понижении инфляционных ожиданий с 9-11% на конец года до 8-8,5%.

В свою очередь более слабые экспортные доходы вкупе с медленным восстановлением экономики и падением покупательской способности населения формируют предпосылки для возникновения устойчивых дезинфляционных факторов.

«Во второй половине года среднемесячная инфляция будет находиться в пределах 0,5% с перспективой снижения в 2021 году. По итогам текущего года мы ожидаем инфляцию на уровне 7,3%, что ниже прогнозируемых Нацбанком 8-8,5%, – прогнозируют в Halyk Finance. – Более сдержанное изменение инфляции, временный характер ее ускорения, а также необходимость стимулирования экономики посредством денежного канала, на наш взгляд, побудят Нацбанк к постепенному снижению базовой ставки. В результате мы ожидаем, что базовая ставка будет снижена до 9% к концу текущего года».

Как результат стабилизация инфляционных ожиданий привела к существенному снижению ставок на денежном рынке, где главным бенчмарком выступают одномесячные ноты Нацбанка, используемые регулятором для реализации своей политики в денежной сфере.

«Ставки по этим нотам в последнее время достаточно быстро снижаются после подъема в марте, последовавшего за повышением базовой ставки. К примеру, в марте ставки по месячным нотам находились на уровне 12,1%, но уже в начале апреля снизились до 10,6%, а на конец июня приблизились к отметке 9,6%. Ставки по более длинным нотам Нацбанка также снизились, хотя и менее значительно. Так, ставки по шестимесячным нотам снизились с 12,1% до 10,4%, а по 12-месячным нотам – с 12% до 10,7%. В результате, спред между одномесячными и годовыми нотами расширился с 0,2 п. п. в начале этого года до текущих 1,1 п. п.», – подчеркивают аналитики инвестбанка.

Со временным лагом тренд проявляется и в снижении доходностей по облигациям правительства, эмитируемых министерством финансов Казахстана. В частности, если доходность двухлетних облигаций минфина при размещении в марте составляла 12%, то в апреле и июне опустилась до 11% и 10,8% годовых.

При этом объемы нот Нацбанка в обращении сокращаются, а облигации министерства финансов растут в связи с необходимостью финансировать рост дефицита бюджета с 1,3 трлн тенге в 2019 году до 2,5 трлн в 2020-м. Гособлигации минфина в обращении в объеме выросли с 7,1 трлн до 8,2 трлн тенге. При этом очевиден сдвиг спроса от нот Нацбанка в пользу облигаций минфина, предлагающих более высокую доходность, акцентируют в Halyk Finance.

В настоящий момент структура эмитируемых регулятором нот на 85% состоит из шести- и 12-тимесячных нот, а доля последних составляет более 50%. С июля Нацбанк отказался от дальнейшего выпуска годовых нот в текущем году, подталкивая инвесторов к покупке облигаций минфина. Последний планирует существенно нарастить выпуск среднесрочных госбумаг со сроком обращения до трех лет.

«Разворачивающаяся рецессия и падение покупательной способности населения уже снизили спрос в экономике, при этом восстановление будет происходить достаточно медленно, что создает предпосылки для возникновения устойчивых дезинфляционных факторов. По нашим ожиданиям, снижение базовой ставки до 9% к концу текущего года повлечет снижение ставок по нотам НБРК во второй половине года на 0,4-0,7 п. п от текущих значений. Соответственно, снижение краткосрочных ставок повлечет за собой падение ставок по бумагам минфина по всей длине кривой доходностей», – прогнозируют в Halyk Finance.

В этой связи в инвестбанке полагают интересной покупкой тенговых гособлигаций со сроком обращения три-пять лет, так как на этом участке кривой доходности ставок наблюдается самая высокая доходность в коридоре 10,8-10,9%. При этом ликвидность по таким ценным бумагам значительно выше, чем по гособлигациям с более поздними сроками погашения.

Султан Биманов


Подпишитесь на наш канал Telegram!