/img/tv1.svg
RU KZ
Инвесторы променяли банки на KASE

Инвесторы променяли банки на KASE

Тенговая доходность на бирже превышает депозит банков.

14:48 12 Октябрь 2016 6216

Инвесторы променяли банки на KASE

Автор:

Татьяна Батищева

С начала года приток денег в сектор акций Казахстанской фондовой биржи (KASE) увеличился, в результате чего индекс KASE вырос на 38,7% или на 51,5% к аналогичному периоду прошлого года. Примечательно, что львиная доля капитала  - средства физических лиц, которые видят в покупке более рисковых, а значит и доходных акций, больше возможностей, чем пассивное держание средств на депозитах банков.

По мнению заместителя председателя правления Казахстанской фондовой биржи Андрея Цалюка, фондовый рынок предлагает инвесторам благоприятные условия преумножения капитала, ввиду сложившейся на сегодняшний день макроэкономической ситуации.  Укрепление тенге  к доллару, когда американская валюта стоила в январе 365 тенге,  в июне – 336,5 тенге, а к середине октября «плавает» в пределах 331-332 тенге, привлекает  внимание  инвесторов к тенговым инструментам.

 В результате  с начала июля индекс KASE движется вверх по экспоненте и достиг к октябрю локального исторического максимума в 1200 пунктов, тогда как в прошлом году динамика индекса колебалась в пределах 900-1000 пунктов, с редким «пробиванием»  к 1100 пунктам. Капитализация рынка акций выросла на 7,1% и достигла на начало октября13,3 трлн тенге, что составляет 33% от ВВП.

Максимальный рост цен продемонстрировали  акции KAZ Minerals PLC (+99,4%), KEGOC (+48,6%), «КазТрансОйл» (+45,7%). Другие акции, также относящиеся к категории «голубых» фишек и входящие в индекс KASE, показали значительный рост с начала года: «Казахтелеком»  (+33,6%),  «Народный сберегательный банк Казахстана» (+27,9%), «Банк ЦентрКредит» (+14,8%), РД КМГ (+13,2%). Исключением стали акции «Кселл», которые «провалились» в цене с начала года на 7,6%.

Макроэкономические показатели большого значения для активизации на рынке акций не имеют. «Деньги инвесторов  пришли из банков, доллар теряет позиции.  Когда переворачиваешься в тенге, тенговый депозит приносит сегодня максимум 14% годовых. Это намного скучнее, чем события, происходящие сегодня на KASE.  После подписки в июле на акции  «Актюбинский завод металлоконструкций», в  октябре инвесторы могли зафиксировать  доходность в 209,7 % годовых. - резюмирует  Андрей Цалюк. - Мы ожидаем активного четвертого  квартала на рынке ценных бумаг, так как интерес инвесторов к тенговым инструментам будет нарастать, потому что банки начинают снижать  ставки». 

На данный момент большинство банков предлагает депозиты в тенге по 14-15% годовых, что  ниже официальной годовой инфляции по итогам августа в 17,6% .  Примечательно, что низкая влатильность курса тенге-доллар, которую видно в последнее время, мотивирует вкладчиков переводить долларовые депозиты  в тенговые. Процесс сокращения долларовых депозитов уже начался: долларовые вклады физических  лиц ужались с начала года до 67,9% против 79,1% на начало года на фоне роста совокупных депозитов населения. Долларовые вклады корпоративного сектора также сократились с начала года с 61,% до 53%.

Планомерное снижение базовой ставки Национальным банком для удешевления тенгового фондирования, будет стимулировать банки снижать вознаграждение по тенговым депозитам,  тем самым провоцировать отток средств клиентов в более доходные инструменты.

Еще одним драйвером фондового рынка может стать долговой рынок. С начала этого года сектор корпоративных облигаций пребывает в «спящем» состоянии по причине высоких денежных ставок и отсутствия внятной базы инвесторов.  Проведенная в 2013 году пенсионная реформа слила пенсионные активы в единый государственный фонд, тем самым лишив рынок конкурентности и рыночного ценообразования. Поэтому даже  такие первоклассные заемщики, как КТЖ и КЕГОК деньги занимали в этим году  под 16,9% и 18,6% годовых. Для  компаний их уровня привлечение  ресурсов по двузначным ставкам  такой же нонсенс, как  центробанку поправлять финансовые дела  на рынке Форекс.

Для частных банков, которые в 2015 году привлекли на бирже через выпуск облигаций 919,1  млрд тенге – 146% роста к итогам 2014 года – и обеспечили сектору корпоративных облигаций рост вторичных торгов на 308%, когда инвесторы осуществили сделок на 309,5 млрд тенге, нынешнее привлечение крайне дорогое. Для примера, ровно год назад, Kaspi Bank разместил на бирже девятилетние и десятилетние бумаги общим объемом 60 млрд тенге под 9,8% и 9,9% соответственно. В октябре Казкоммерцбанк разместил десятилетние облигации объемом в  50 млрд тенге под 9,7% годовых. Как видно, стоимость денег для эмитентов в прошлом году была гораздо комфортней. Тем  не менее, в третьем квартале заметно оживление рынка корпоративных облигаций, и на бирже не исключают  новых рыночных размещений под конец года.

Идеи для «раскрутки» рынка корпоративных облигации есть, в частности, рассматривается вопрос развития такого инструмента, как права требования. Другой новый продукт биржи – короткие облигации.

Оживился сектор паев.  В 2015 году паи никто не  покупал. Но с этого года ежемесячно стали заключаться сделки. Сейчас на бирже можно купить паи четырех  ПИФов. Заключено 824 сделки на сумму 510 млн тенге.  Основная торговая идея исходила от индексного фонда SPDR S&P 500 ETF TRUST, доходность которого привязана к динамике американского биржевого индекса S&P 500. На этот фонд пришлось 96% оборота, поскольку именно он предоставляет казахстанским инвесторам купить за тенге индекс  S&P 500. Индекс показывает разноплановую динамику в течении торговой сессии, однако в более долгосрочном периоде позволяет фиксировать доходность.

Ситуации, когда на финансовом рынке  сложились благоприятные условия для вложения средств в более рисковые тенговые инструменты, конечно же, не будет весной. Ожидания аналитиков, что цена нефти останется на уровне 50 долларов за баррель до конца года, всего лишь ожидания, поскольку нефть – достаточно политизированный сырьевой товар. Тем не менее, инвесторы уповают на традиционное новогоднее ралли на KASE, когда на фоне позитивной корпоративной и макроэкономической  информации, а то и просто из-за отсутствия негативны новостей, можно будет разогнать индекс KASE до 1250 пунктов и даже выше.

Татьяна Батищева

Министерство финансов «потеснило» Нацбанк

Триггеры для рынка капитала; кто драйвит рынок акций; как вели себя доллар и рубль на бирже.

15 Октябрь 2020 18:57 1660

Фото: Максим Морозов

Совокупный объем торгов на бирже за девять месяцев этого года составил 85,6 трлн тенге, что на 5,3%, или 4,8 трлн тенге, ниже по сравнению с девятью месяцами предыдущего года.

Объем торгов на рынке ценных бумаг вырос на 21,5%, или 926,3 млрд тенге – до 5,2 трлн тенге. «Основной прирост у нас идет на рынке ценных бумаг, по ГЦБ и акциям (на вторичном рынке). На рынке денег снижение происходит в основном за счет снижения на рынке валютных свопов (объем торгов за девять месяцев составил 8,3 трлн тенге, что на 15,4 трлн тенге, или 65%, ниже показателя за аналогичный период прошлого года)», – представила краткие итоги девяти месяцев председатель правления KASE Алина Алдамберген.

Где рынок капитала почувствует триггеры

Рынок привлечения капитала в 2020 году, по словам спикера, достаточно сильно вырос, в третьем квартале прирост составил 62% по сравнению с третьим кварталом прошлого года: было привлечено на 1,6 трлн тенге. В целом за девять месяцев этого года объем первичных размещений достиг 4 трлн тенге (+29% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), из них 2,2 трлн тенге привлек минфин, 1 трлн тенге – это корпоративные облигации, 672 млрд – привлечения муниципальных органов. «Мы наблюдаем активизацию в третьем квартале. Связываем это с улучшением ситуации по коронавирусу и восстановлением экономической деятельности», – говорит предправления биржи.

При этом расклад по приобретению ценных бумаг остается прежним: активно участвуют институциональные инвесторы, юрлица, банки. Доля банков составила 22%, ЕНПФ – 10%, прочие юрлица, в том числе организации, которые предоставляют финансирование под разные госпрограммы, – 45%. В целом из 1 трлн тенге 481,6 млрд тенге привлечено на рыночной основе.

«Мы ожидаем, что основными триггерами для рынков капитала будут риск роста заболеваемости Covid-19, показатели экономической активности во всем мире, дальнейшие экономические стимулы в странах, выборы президента США и наблюдение за политическими и военными конфликтами», – продолжила Алина Алдамберген.

В 2021 году ожидается частичное и неравномерное восстановление в мире: оно будут обеспечено за счет реализации мер государственной поддержки компаний и населения на общую сумму $12 трлн во всем мире.

Большинство аналитиков настроены позитивно по отношению к сырой нефти и предполагают все-таки рост цен на сырье (в краткосрочной и среднесрочной перспективе – $50 за баррель к концу 2020 года и $60 за баррель в 2021 году в базовых сценариях).

«Волны Covid-19 показывают, что восстановление акций тех компаний, которые связаны с бизнес-циклом (циклические акции – акции компаний, у которых прибыль изменяется в соответствии с бизнес-циклом), происходит достаточно быстро, мы это видим и в Казахстане. Рост доходности 10-летних казначейских облигаций США и ослабление доллара (через 12 месяцев – до 1,25 относительно евро и 6,50 по отношению к юаню), возможно, также продолжится. Вместе с этим сохранится доходность долларовых еврооблигаций развивающихся рынков, что означает для инвесторов больше доходности, а для эмитентов – более дорогое финансирование. При этом хорошую защиту составляет золото, многие инвестбанки рекомендуют эту инвестицию», – пояснила спикер.

Кто драйвит рынок акций

Капитализация рынка акций с начала года выросла на 2,6%, или 439,6 млрд тенге, и составила 17,7 трлн тенге. За девять месяцев объем торгов акциями составил 155,3 млрд тенге, рост относительно показателя за девять месяцев прошлого года – на 31,5%, или 37,2 млрд тенге. Объем первичного рынка – 3,5 млрд тенге. На вторичном рынке акций объем торгов вырос на 28,5%, до 151,8 млрд тенге. доля физлиц среди инвесторов на вторичном рынке составила 55,5% от общего оборота сделок с акциями. Доля банков – 0,4%, брокеров-дилеров – 14,9%, других институциональных инвесторов – 7,0%, прочих юридических лиц – 22,3%. Участие нерезидентов оценивается в 10,0%.

«Рост капитализации был достигнут именно в третьем квартале и капитализация выросла за счет увеличения рыночной стоимости торгуемых бумаг, а не за счет расширения их списков. Списки по акциям немного сжались с исторического максимума в 2019 году, число листингованных компаний на бирже несколько снизилось», – прокомментировал заместитель председателя правления KASE Андрей Цалюк.

На конец сентября в торговых списках биржи находились акции 138 наименований 122 эмитентов, в том числе в секторе нелистинговых ценных бумаг – акции двух наименований двух компаний.

«В этом году новых эмитентов не так много. На 1 октября ценные бумаги семи компаний впервые были включены в официальный список биржи. Процедуру листинга прошел 21 эмитент (43 инструмента). В том числе две иностранные ценные бумаги – Lloyds Bank plc и управляющей компании «Восток-Запад». Также у нас есть два ПИФа – «Фонд первичных размещений» (инвестирует в американские акции на первичном размещении) и SPDR Gold Trust (акции этого фонда имеют прямую связь с инвестициями в золото). В прошлом году мы видели приток иностранных ценных бумаг и ПИФов, в этом год тренд продолжается», – прокомментировала глава биржи.

Андрей Цалюк отметил, что хороший тренд на рынке акций был «достигнут в основном благодаря третьему кварталу». «Основной драйвер здесь – это активная торговля акциями Kcell с середины августа до середины сентября. Определенную роль сыграл запуск новых программ для маркет-мейкеров, которые благоприятно сказываются на активизации торговле. На долю мобильного оператора пришлось более трети всего объема торгов. На втором месте акции KAZ Minerals – примерно 10% объема торгов, на третьем месте – акции KEGOC, доля – чуть меньше 10%», – рассказал спикер.

Доля нот высока, но уже меньше, чем раньше

«В этом году рынок ГЦБ действительно выглядит очень привлекательным», – продолжает Андрей Цалюк. Объем торгуемого на бирже государственного долга по номинальному значению составил 16 трлн тенге (примерно 80% всего госдолга), увеличившись с начала года на 3 трлн тенге, или 23,2%.

Суммарный объем торгов ГЦБ за девять месяцев – 7,6 трлн тенге, рост относительно предыдущего года – в 2,2 раза.

Первичный рынок по объему торгов вырос также в 2,2 раза, или на 1,56 трлн тенге, до 2,9 трлн тенге, причем из них 2,2 трлн тенге пришлось на министерство финансов, акиматы 14 областей, городов Алматы, Нур-Султан и Шымкент привлекли 672,4 млрд тенге.

Основные инвесторы на первичном рынке ГЦБ: банки (18,4%), брокеры-дилеры (0,6%), другие институциональные инвесторы (57,3%), прочие юридические лица (23,7%), физлица – менее 0,1%. Доля нерезидентов на первичном рынке составила 0,5%.

Объем торгов на вторичном рынке государственных ценных бумаг вырос в 2,5 раза, до 763,9 млрд тенге. «Доля торгов нотами Нацбанка по-прежнему высока, но обычно она составляла 80-90%, а теперь – 56,3%, или 430,4 млрд тенге, и, соответственно, доля бумаг минфина (МЕКАМ) – 43,4%, или 331,3 млрд тенге. То есть наши институциональные и даже немного розничные инвесторы обратили внимание на ГЦБ минфина. Хотя, конечно, рознице трудно соревноваться здесь с институциональными инвесторами, доля их участия – 0,1%. Доля нерезидентов – 5,9%», – отметил зампред правления биржи. Добавим, что на вторичном рынке на долю банков пришлось 35,7%, брокеров-дилеров – 1,9%, других институциональных инвесторов – 50,9%, прочих юридических лиц – 11,5%.

Минфин привлекает доходностью

Основная причина, по которой бумаги минфина стали очень интересными, – доходность, которую они показывают именно в 2020 году. «Совершенно очевидно, что министерство финансов предлагало самые разные бумаги, вплоть до очень длинных, и доходность их находилась на более высоких уровнях, чем раньше. Именно это обстоятельство и привлекло в этот сектор банки и других инвесторов. Минфин привлекался в этом году от 9,47% до 12% годовых, я не помню, честно говоря, когда он давал такую доходность. Благодаря такому подходу министерству удалось профинансировать значительную часть дефицита бюджета», – пояснил Андрей Цалюк.

Он добавил, что доходность по сделкам ГЦБ локализована около 11% годовых при базовой ставке 9%, и «этот инструмент действительно выглядит достаточно привлекательным».

Алина Алдамберген также рассказала, что KASE запустила новую программу для маркет-мейкеров по ГЦБ. «У биржи есть задача – совместно с госорганами, Нацбанком, минфином активизировать торговлю государственными ценными бумагами. Мы ввели программы как на рынке ГЦБ, так и на рынке акций, которыми мы стимулируем маркет-мейкеров держать позиции до 1,5 трлн тенге, держать спред по ГЦБ. Мы компенсируем им это тем, что делимся доходом, который получаем от этих транзакций», – отметила глава биржи.

Расцвет ГЦБ повлиял на корпоративных

Что касается корпоративных облигаций, то по итогам девяти месяцев объем торгуемого на бирже корпоративного долга вырос на 18,3%, или 2,2 трлн тенге, до 14,3 трлн тенге. За девять месяцев совокупный объем торгов составил 1,3 трлн тенге, снижение относительно аналогичного периода прошлого года – на 38,9%, или 832,9 млрд тенге. Снижение наблюдалось как на первичном (на 27,1%), так и на вторичном рынках (на 61,2%).

На 1 октября в торговых списках биржи находился 261 выпуск корпоративных облигаций 68 эмитентов. С начала года в официальный список включены 35 выпусков облигаций 13 эмитентов (три новых), из них в третьем квартале процедуру листинга прошли семь выпусков облигаций четырех эмитентов (один новый).

«На рынок облигаций, в частности корпоративных облигаций и облигаций международных финансовых организаций, повлиял расцвет ГЦБ. Сейчас наблюдается такой эффект «вытеснения» с рынка корпоративных заемщиков, но не в том смысле, что их кто-то выгоняет с рынка. Внутренние бумаги минфина выглядят весьма привлекательными (плюс высокий рейтинг, стабильность в наше неспокойное время) и, конечно, институциональные инвесторы временно отдают предпочтение им», – пояснил Андрей Цалюк.

Рубль был активным, тенге умеренно ослаб к доллару

«Объем торгов на рынке иностранных валют составил 8,4 трлн, что ниже аналогичного показателя на 1%, то есть фактически это рабочие колебания. Есть снижение по доллару, потом что рынок этого года был более спокойным, но есть значительное повышение активности торговли с российским рублем. Китайский юань продолжает расти по объему», – обрисовал ситуацию Андрей Цалюк.

Среднедневной объем торгов за девять месяцев этого года составил 45,9 млрд тенге, среднедневное количество сделок – 406, средний объем одной сделки – 113,0 млн тенге.

За девять месяцев объем торгов в паре «тенге-доллар» составил 20,252 млрд (-8,2% к показателю за аналогичный период прошлого года), доля в объеме торгов – 98,6% (-0,7%), число сделок – 72785 (+13289). Курс на конец месяца – 431,81 (+12,9%), минимальный и максимальный курсы: 375,94 – 448,50 тенге за доллар.

Объем торгов рублем за девять месяцев составил 7,554 млрд (+66,7% к показателю девяти месяцев прошлого года), доля в объеме торгов на KASE – 0,5% (+0,2%), число сделок – 674 (на 45 меньше). На конец месяца средневзвешенный биржевой курс составил 5,47 (-11,7%), минимальное и максимальное значение: 5,39 – 6,2 тенге за рубль.

«В третьем квартале тенге умеренно слабел к доллару. Основные факторы давления – увеличение предложения на рынке нефти, которое приводит к снижению цен, ослабление рубля к доллару, беспокойство в связи с распространением второй волны КВИ, снижение риск-аппетита инвесторов, президентские выборы США (там многое не определено и в этой неопределенности от ФРС не поступает внятных сигналов о том, что будет дальше). Но на стороне поддержки нашей валюты выступает в том числе возобновление финансовой активности мировой экономики, появление вакцин на рынке, активизация экспортеров, которые продают на бирже выручку», – прокомментировал Андрей Цалюк.

Елена Тумашова

Подписывайтесь на Telegram-канал Atameken Business и первыми получайте актуальную информацию!

Банки устроили всплеск на рынке госдолга

Что происходило на KASE в последние полгода.

15 Июль 2020 17:23 6212

Госбумаги отправились в «приключение»

«События рынка государственных ценных бумаг я склонен называть самым интересным приключением этого полугодия. Дело в том, что по итогам шести месяцев на рынке первичного государственного долга наблюдается рост объема заимствований в два раза – с 889 млрд тенге до 1,8 трлн тенге. Из них 445,2 млрд тенге привлекли акиматы 14 областей, городов Алматы, Нур-Султана и Шымкента, почти 1,4 трлн тенге привлекло министерство финансов», – рассказал во время подведения итогов работы за первое полугодие этого года зампред правления Казахстанской фондовой биржи Андрей Цалюк.

Он уточнил, что основные цели заимствования – реализация государственных программ: «Дорожная карта занятости», «Экономика простых вещей», «Дорожная карта бизнеса – 2025» и др. Акиматы привлекали деньги для реализации госпрограммы жилищного строительства «Нурлы жер».

Минфин выполнил план по заимствованию на 74%

Объемы выпуска государственных ценных бумаг определяются в зависимости от дефицита госбюджета. «На этот год дефицит определен как 3,5% к ВВП, или 2,4 трлн тенге (озвучено 2 апреля, 10 апреля некоторые параметры скорректировали. – Ред.). По информации, которую мы имеем, 1,9 трлн тенге будет заимствовано на внутреннем рынке, 400 млрд тенге – на внешнем рынке, также планируется выпуск на 50 млрд рублей на российском рынке», – отметила председатель правления KASE Алина Алдамберген.

Отметим, что о планах размещения на российском рынке минфин объявил в конце февраля. Сначала озвучивалась сумма, эквивалентная $500 млн, затем – $1 млрд. В ответ на запрос inbusiness.kz, почему выбран именно российский рынок, в ведомстве пояснили, что дебют суверенных облигаций Казахстана на рынке России станет бенчмарком для будущих размещений, и основные цели этого размещения – минимизация стоимости заимствований и снижение валютных рисков, а также выход на новые перспективные рынки долгового капитала. Но это, отметим, было по пандемии.

Возвращаясь к заимствованиям на внутреннем рынке: запланированный объем выпуска ГЦБ минфина – 1,9 трлн тенге, это на 19% больше плана, актуального на начало года. «Но уже сейчас на KASE обновленный план выполнен на 74%», – сообщил Андрей Цалюк.

Сумма государственного долга, торгуемого на KASE, в номинальном выражении составила 15,1 трлн тенге ($37,5 млрд), увеличившись с начала года на 16,6%, или 2,2 трлн тенге.

Алина Алдамберген поделилась мнением, что в Казахстане обычно «достаточно положительная» ситуация с госбюджетом (от его потребностей и реализации госпрограмм зависит объем привлечений), но этом году в связи со снижением цен на нефть, возможно, возникнет определенная потребность в привлечении финансирования. Хотя долговая нагрузка Казахстана достаточно низкая.

Андрей Цалюк также добавил, что в первом полугодии по активности на KASE не отставал и вторичный рынок ГЦБ. «Объем торгов вырос в 2,3 раза и превысил 0,5 трлн тенге. Порядка 74% – доля Нацбанка, по-прежнему много, но уже не 98%, как раньше», – прокомментировал спикер.

БВУ стали покупать ценные бумаги государства

В структуре инвесторов на рынке ГЦБ доля банков второго уровня достигла 28% (другие институциональные инвесторы – 52%, прочие юрлица – 19%, брокеры-дилеры – 1%, физлица – менее 0,1%. – Ред.).

«Примечательно, что коммерческие банки стали заходить на рынок и покупать эти бумаги. Такого не было достаточно давно. В 2017-2019 года были достаточно большие объемы заимствования, но они шли в рамках госпрограмм, и значительное количество бумаг выкупали структуры, которые находятся под управлением Нацбанка, в том числе ЕНПФ. В этом году благодаря росту доходности произошло изменение», – прокомментировал зампред правления биржи.

Почему выросла доля банков на рынке ГЦБ?

Отвечая на этот вопрос, эксперт международной брокерской группы TICKMILL Арман Бейсембаев указывает три возможных варианта. Первый связан с тем, что государственные ценные бумаги часто выступают защитным активом (вероятность банкротства государства намного ниже, чем вероятность банкротства какой-либо корпорации). ГЦБ, хоть и предлагают меньшую доходность, но они более надежные.

«В связи с пандемией, карантином, остановкой бизнеса, скорее всего, очень сильно просядет кредитование и качество активов, будут определенные проблемы с возвратом долгов. В этой ситуации банки, вполне возможно, используют ГЦБ, во-первых, как способ защититься от потерь, во-вторых, как способ иметь хоть какой-то денежный поток», – говорит эксперт.

На его взгляд, особенно актуально это сейчас, когда в условиях потерь необходимо сохранять рабочие места и заработные платы, а банки, в силу того, что находятся под надзором государства, ограничены в маневре в этом смысле.

Второй вариант ответа, на взгляд Армана Бейсембаева, может быть связан с уменьшением количества других участников на рынке ГЦБ, что автоматически могло увеличить долю банков.

Третий вариант связан с тем, что Нацбанк обязывает банки покупать государственные ценные бумаги, поскольку это способ финансирования дефицита бюджета. «Физлиц к этой задаче привлечь нельзя (интерес к фондовому рынку в стране маленький, а количество частных инвесторов в большим кешем, который они могли бы одолжить государству, не так много). Поэтому самые очевидные участники – банки», – считает спикер.

Генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев согласен с тем, что это защитная мера от коронакризиса со стороны банков.

«В условиях пандемии, весеннего режима ЧП и карантинных мер банки просто не знают, кого сейчас можно кредитовать, потому что никто не может быть уверенным в будущем. Поэтому кредитование идет в основном только текущих проверенных и работающих заемщиков по ранее утвержденным кредитным линиям либо по государственным программам субсидирования», – отмечает эксперт.

В таких условиях, по его словам, БВУ проще держать ликвидность в нотах Нацбанка (где размещено свыше 3 трлн тенге) и государственных ценных бумагах. «Банки винить нельзя, уж очень высоки риски в целом в финансовой системе. Как только пандемия пойдет на спад и нормальная работа субъектов экономики возобновится, надеюсь, банки начнут выходить из ГЦБ и оживят кредитование», – говорит Мурат Кастаев.

Ценовой консенсус вылился в спрос

Продолжая подводить итоги полугодия, зампред правления KASE Андрей Цалюк заметил, что доходность на рынке ГЦБ – это тоже «очень интересная новость этого года». «Минфин стал выпускать относительно короткие бумаги и после длительного перерыва даже показал МЕККАМ (государственные краткосрочные казначейские обязательства со сроком обращения 3, 6, 9, 12 месяцев; выпуски, предшествовавшие размещениям этого года, по данным Нацбанка, датируются 2015 годом. – Ред.). Причем доходность бумаг варьировалась от 9,47% до 12% годовых. Я, например, уже не помню, когда минфин в последний раз давал такую доходность», – продолжил спикер.

По его словам, «это результат не одной встречи представителей минфина, Нацбанка, БВУ». В конце прошлого года и в этом году они проводились, в том числе на площадке KASE и при участии Азиатского банка развития, который оказывает консалтинговые услуги министерству финансов.

«И вот, получается, банки и минфин идут навстречу друг другу. Есть ценовой консенсус, он сразу же вылился в значительное повышение спроса. И ГЦБ минфина сейчас составляют определенную конкуренцию нотам Нацбанка. Спрос на МЕККАМ со стороны частных инвесторов существенно вырос. Поэтому мы видим здесь позитивные перемены на рынке», – добавил Андрей Цалюк.

Чем объясняются высокие ставки

«Высокая доходность, особенно по краткосрочным ценным бумагам, начинает расти в турбулентные времена. Есть некоторые представления о том, что на горизонте 20-30 лет все будет неплохо, страна так-то и так-то будет жить и ничего страшного не произойдет. И вот на этом длинном конце доходность может падать. Но когда краткосрочные риски повышаются, их становится слишком много, начинает расти доходность по краткосрочным ценным бумагам», – объясняет высокие ставки Арман Бейсембаев.

К тому же, замечает эксперт, сами краткосрочные ценные бумаги – это способ изъятия ликвидности из экономики. «Когда Нацбанк, условно, начинает стерилизовать кеш из экономики путем того, что предлагает ценные бумаги в обмен на деньги под определенную доходность. Доходность может расти на этом фоне», – комментирует собеседник, добавляя, что одной причины здесь не может быть, поскольку много процессов происходит внутри экономики.

Мурат Кастаев, отвечая на вопрос о высокой доходности размещенных краткосрочных бумаг, говорит о том, что минфин и Нацбанк продолжают формировать кривую доходности. «Это делается в первую очередь для институциональных инвесторов, для включения ГЦБ нашей страны в международные индексы облигаций. Что касается доходности, то базовая ставка у нас 9,5%, поэтому по облигациям доходность складывается чуть выше. Также нужно учитывать, что инфляция у нас по итогам года ожидается на уровне 8-8,5% (по поручению президента. – Ред.), а чтобы бумага была интересной инвесторам, доходность по ней (реальная ставка) должна быть хотя бы в пределах 3%», – поясняет собеседник.

Отметим, что, по данным Нацбанка, в мае этого года объем размещения МЕККАМ составил 106 млрд тенге, эффективная доходность – 10,78%, в июне – 251,3 млрд тенге при 10,77%. При этом объем краткосрочных нот Нацбанка в мае составил 3159,8 млрд тенге (эффективная доходность – 10,33%), в июне – 3283,6 (10,40%). Общий объем размещенных ГЦБ – 11448,7 млрд тенге в мае и 12069,5 млрд тенге в июне.

Елена Тумашова

Подпишитесь на наш канал Telegram!