/img/tv1.svg
RU KZ
К чему приведет резкое повышение базовой ставки?

К чему приведет резкое повышение базовой ставки?

Курс «тенге-доллар» и мнение аналитиков по принятым мерам Нацбанка – в обзоре inbusiness.kz.

16:45 10 Март 2020 11500

К чему приведет резкое повышение базовой ставки?

Автор:

Елена Тумашова

Фото: Максим Морозов

После «горячего» понедельника, когда цены на доллар в обменных пунктах опробовали отметку 400 тенге, а цены на нефть на мировом рынке упали к 31 доллару за баррель, Нацбанк поднял базовую ставку с 9,25% до 12% с расширением процентного коридора с +/-1 п. п. до +/– 1,5 п. п. Решение, внеочередное и неожиданное для многих с точки зрения уровня, на который базовую ставку повысили, – антикризисная мера против внешних рисков и способ сохранения финансовой стабильности в стране. Окажет ли она нужный эффект?

Марат Каирленов, к. э. н., директор «Улагат Консалтинг Групп»:

– Повышение базовой ставки приведет только к повышению стоимости денег в экономике. Вырастут ставки по кредитам, кредитование сожмется еще больше.

Насколько эта мера повлияет на инфляцию – вопрос. Проблема в том, что из Китая будет все меньше товаров поступать, и это фактор инфляционного давления. Это один момент.

Второй – как это повлияет на девальвационные ожидания. Если станет ясно, что ситуация с нефтью это действительно надолго, если цены на энергоресурс продержатся на уровне $30-35 за баррель в течение одного-двух месяцев и даже в случае договоренностей ОПЕК+ не поднимутся выше $40 за баррель сорта Brent, то тенговые депозиты будут просто переворачивать в доллары. Повышением базовой ставки с учетом нарастания инфляции и прочих рисков этот процесс вряд ли остановится.

Третий момент: если цены на нефть закрепятся на текущем уровне и достаточно долго будут восстанавливаться, тенге придется девальвировать. Потому что, как мы знаем, сырьевой сектор – это дойная корова для нашей экономики. Для того чтобы экспортеры нефти и металлов не банкротились, придется их поддерживать. И здесь пути два.

Первый – за счет субсидий. Но мы видим, как у нас субсидии выдаются. Тот же банковский сектор десять лет закачивали деньгами, а результата нет. Второй – как раз за счет девальвации национальной валюты, частично этот механизм будет использован. При этом, если отпустить курс тенге, продуктовая инфляция может очень сильно ударить по доходам населения. А социально-экономические потрясения в текущих условиях могут очень дорого обойтись власти. Думаю, курс будут отпускать, но мягко.

Меры, безусловно, принимать надо было, и Нацбанку пришлось выбирать между «плохим» и «очень плохим» решением. Насколько выбор удачен и озвученные меры будут действенными, – большой вопрос.

Серик Козыбаев, начальник отдела инвестиционного анализа «Астана Инвест»:

– Обвал нефтяных цен, который произошел в ночь с воскресенья на понедельник из-за того, что Россия и Саудовская Аравия не смогли договориться о добыче нефти, на 25% за день, думаю, для всех был неожиданным.

Принятие решения по базовой ставке лично для меня тоже было неожиданным. Ожидалось, что правительство с Нацбанком примут определенные меры. Например, проведут валютные интервенции на торгах 10 марта для исключения резких, панических скачков. 400 тенге за доллар – психологический уровень, полагаю, в 11.00 мы увидим что-то в районе 390-395 тенге за доллар (забегая вперед, отметим, что средневзвешенный курс на это время составил 393,50. – Ред.).

Думаю, НБК сохранит ставку на уровне 12% до тех пор, пока цена на нефть и ситуация на валютном рынке не стабилизируется.

Риск для экономики кроются не в самом по себе резком повышении базовой ставки, так как это ответная мера, а в таких факторах, как столь резкое падение цены на нефть, какое мы наблюдали в понедельник.

Все знают, что наша экономика крайне зависима от стоимости черного золота. И все понимают, что при низких ценах деньги в бюджет просто могут перестать поступать. Ухудшение экономической ситуации в стране повлечет за собой ухудшение во всех секторах экономики. Поэтому президент и провел экстренное совещание (в понедельник, 9 марта. – Ред.), на котором был принят ряд решений.

Повышение ставки означает, что деньги стали дороже, поэтому это одна из мер для контроля инфляции. Казахстан, надо заметить, мало что производит, цены на импортные товары поднимутся, но не сразу. Поднимутся, если произойдет ослабление тенге.

Помогут ли принятые решения – покажет время. Я думаю, что текущая цена на нефть кому-то выгодна. Ни России, ни американским сланцевикам, ни даже арабским нефтедобытчикам. Падение котировок было паническим. Но надо признать, что если Россия все-таки не договорится с саудитами о сокращении, то предложение на рынке будет большим.

В то же время Китай рано или поздно вернется на экономическое пространство и начнет покупать нефть. Поэтому цена в $40-45 за баррель до конца года вполне реальна.

Мурат Кастаев, генеральный директор DAMU Capital Management:

– Повышение базовой ставки было ожидаемым, удивила только оперативность принятия решения. Мы ожидали, что НБК до конца недели будет проводить интервенции для стабилизации валютного рынка, а решение по ставке объявит по графику, 16 марта.

Решение по ставке верное, в результате привлекательность тенговых инструментов выросла, что поддержит спрос на национальную валюту.

Вместе с тем, повышение базовой ставки влечет за собой удорожание стоимости заемных средств и сокращает спрос на них. Резкое удорожание нанесет удар по кредитованию, которое и так не растет (а в некоторых отраслях сокращается) в последние два года, активность есть только в потребительском и ипотечном сегментах. Насколько замедлится кредитование, покажет ежемесячная банковская статистика, первые эффекты мы увидим уже к концу весны.

Новый процентный коридор базовой ставки (+/– 1,5 п.п. – Ред.) означает, что БВУ смогут занимать ликвидность у Нацбанка под 13,5% и размещать свою избыточную ликвидность под 10,5%. Если посчитать среднюю процентную маржу банков в 4%, то это означает, что кредиты на рыночных условиях не могут стоить дешевле 17,5%, стоимость заемных средств растет, и спрос на кредиты снижается.

Расширение процентного коридора базовой ставки частично компенсирует банкам второго уровня выпадающие от снижения кредитования доходы и, таким образом, косвенно поддерживает и их, ведь банки теперь могут размещать избыточную ликвидность под безрисковые 10,5%.

Одновременно с этим рост базовой ставки подразумевает и рост процентных ставок по депозитам: вклады станут доходнее.

Как долго значение будут держать на уровне 12%, будет напрямую зависеть от ситуации на мировых рынках. Если текущий шок на нефтяном рынке окажется краткосрочным, то начать понижение ставки можно будет уже в апреле (что, однако, маловероятно) или июне. Стоит только отметить, что снижение ставки должно быть не таким резким и одномоментным.

Также стоит наблюдать за поведением инфляции, но мы считаем, что при всех усилиях НБК в текущем году ее не удастся удержать в коридоре 4-6%, и она будет выше. Насколько – можно будет прогнозировать ближе к лету.

Текущая реальная доходность (базовая ставка минус годовая инфляция) тенговых инструментов выросла с 3,5% до 6,5%, по мере стабилизации рынков при приемлемом уровне инфляции базовую ставку можно будет постепенно понижать с целью возврата к реальной доходности в 3-3,5%.

Сейчас все зависит от мировых рынков, делать даже среднесрочные прогнозы очень и очень малоэффективно. Действия правительств и центробанков должны быть оперативными и адекватными внешней ситуации. Пока наш базовый прогноз таков, что к концу года базовая ставка вернется в коридор 9-10%.

Если говорить о нацвалюте, то нужно отметить, что Нацбанк обладает более чем достаточными ресурсами для удержания курса на тех уровнях, которые ему нужны. Мы ожидаем, что сегодня (во вторник, 10 марта) объемы торгов превысят $500 млн, пока валютный рынок нервничает, но сильной паники нет.

Цена на нефть немного отыграла свое падение и сохраняется вероятность, что падение было шоковым и цены постепенно восстановятся. Стоит отметить, что на курс тенге сильнее влияет не глубина падения цен на нефть, а ее продолжительность. То есть нефть может подешеветь и до $20-25 за баррель, а потом восстановиться – и это окажет меньший эффект, чем скажем, снижение до $30-35, при сохранении этих цен в течение года.

Внеочередное, неожиданное

На уровне 12% базовая ставка, основной инструмент денежно-кредитной политики Нацбанка, была установлена в сентябре 2015 года, причем процентный коридор тогда составлял +/– 5 п.п. На этом значении она продержалась месяц, и затем ее повысили до 16%, в феврале 2016-го – до 17%. Такой ставка оставалась до мая 2016 года, когда ее установили на отметке 15%. После этого значение только снижалось – до минимума в 9% в июне 2018 года. С тех пор базовую ставку меняли только в пределах 9% – 9,25%.

Нынешнее решение – внеочередное. Согласно установленному графику его должны были озвучить 16 марта.

Однако накануне – в понедельник, 9 марта, – правительство и Нацбанк выпустили совместное обращение, в котором указывалось: увеличение базовой ставки может быть применено как мера, необходимая для обеспечения стабильности цен. Вместе с проведением «адекватной курсовой политики» это «ограничит ускорение инфляции, позволит не допустить чрезмерной волатильности курса национальной валюты».

Решение повысить до 12% НБК объясняет резко изменившейся ситуацией в мировой экономике. Расширение географии распространения коронавируса Covid-19 ухудшило перспективы экономического развития Китая и Европейского союза – основных потребителей казахстанского экспорта. Также резко упали мировые цены на нефть: в понедельник, 9 марта, котировки Brent находились на уровне $31-36,5 с максимальным снижением в течение дня более чем на 30%.

На ситуацию с черным золотом тенге отреагировал значительным ослаблением. При установленном на 9 марта официальном курсе 382,05 тенге за доллар, в большинстве обменных пунктов продажа к середине дня дошла до 394,5 тенге за доллар, до этого поднималась вплоть до 400 тенге за доллар.

В совместном обращении Нацбанк не исключил валютных интервенций для поддержания тенге: достаточный объем золотовалютных активов для этого имеется. Есть и необходимые инструменты, включая регуляторные, для предотвращения спекулятивных операций с обменным курсом тенге.

Курс чуть выше вчерашнего

Поэтому все ждали начала торгов на KASE во вторник, 10 марта, с открытием после праздничного дня. Финансовый аналитик Арман Бейсембаев, накануне комментируя ситуацию для inbusiness.kz, предположил, что обменные пункты еще в понедельник, 9 марта, заложили в свои цены возможное повышение официального курса доллара после проведения торгов.

Итог торгов по состоянию на 11.00 по времени Алматы: средневзвешенный курс составил 393,50 тенге за доллар при объеме торгов $319,5 млн. По инструменту USDKZT_TOM биржа применила франкфуртский аукцион, также обновила риск-параметры по инструментам рынка иностранных валют и фондового рынка «в связи с повышенной волатильностью на финансовых рынках».

Между тем, в обменных пунктах Алматы, согласно информации kurs.kz, до начала торгов на бирже курс доходил до 395, в обменных пунктах Нур-Султана – до 398 тенге за доллар. Позже, ко времени 11.50, в алматинских обменниках курс продажи сравнялся с тем, что предлагали столичные пункты, – 398 тенге за доллар. К 13.00, максимальное значение в обоих городах опустилось до 397,5. Однако к 14.30 некоторые обменные пункты Алматы все же вернулись к 398, кто-то продавал по 397,7, кто-то – по 397,5 и ниже. В Нур-Султане же, наоборот, цены на доллар чуть снизились – до 396,5 тенге.

К 16.30 максимальное значение продажи в обменниках Алматы достигало 397, в обменниках Нур-Султана сохранилось на отметке 396,5 тенге за доллар.

Елена Тумашова

Курс тенге: мнения аналитиков разделились

Эксперты высказываются как в пользу дальнейшего ослабления курса казахстанской валюты, так и в пользу его укрепления.

14 Сентябрь 2020 17:58 4285

Фото: Максим Морозов

Средневзвешенный курс тенге по отношению к доллару США на торгах Казахстанской фондовой биржи (KASE) в понедельник по сравнению с пятницей не изменился и составил 426,29 тенге за $1, сообщает Интерфакс со ссылкой на на KASE. Напомним, в пятницу средневзвешенный курс составил 426,29 тенге за $1.

KASE в период с 7 июля по 18 сентября изменила регламент проведения торгов, клиринга и расчетов на рынках KASE, согласно которому торги иностранными валютами проводятся с 10:15 до 15:00. Согласно данным, опубликованным на сайте KASE, данный курс является курсом, зафиксированным по состоянию на 15:30 в целях установления обменных курсов валют.

Так, по итогам торгового дня 14 сентября средневзвешенный курс тенге к доллару США сложился на уровне 426,29/$1, минимальный курс равен 426,15/$1, максимальный – 426,45/$1, курс закрытия – 426,30/$1.

По данным KASE, объем торгов по доллару США в понедельник по итогам «сквозной» сессии составил $108,19 млн против $128,91 млн в пятницу. Число сделок – 531.

Старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова отмечает, что тенге по-прежнему очень зависим от поведения сырьевых цен и отношения глобальных инвесторов к риску.

«С нефтяными котировками все довольно мрачно: к понедельнику, 14 сентября, баррель Brent торгуется ниже $40 и оставляет за собой шансы на движение на этой неделе в коридоре $38-42. Все дело в растущих сырьевых запасах США и увеличении рисков новой волны распространения коронавируса в мире. Пока эти факторы давления остаются в силе», – говорит Бодрова.

Что касается отношения к рискам, то, по словам аналитика, новая неделя существенно прояснит ситуацию: впереди заседания ключевых Центробанков. По прогнозам Бодровой, доллар США краткосрочно проторгуется в пределах 424-427 тенге.

Финансовый скаут Forex Club Айдар Калиаскар считает, что очередное ослабление национальной валюты происходит на фоне неоднозначной ситуации на финансовых рынках. Вместе с тем он также отмечает, что мировые цены на нефть растут на новостях об очередном шторме в США, который угрожает добыче в Мексиканском заливе.

«Еще одним позитивным сигналом для мировых рынков, и опосредованно для тенге, стали и новости о вакцине от коронавируса. Оксфордский университет и AstraZeneca возобновили клинические испытания. Вероятно, в перспективах текущей недели тенге может несколько укрепить свои позиции при преимущественно позитивном внешнем фоне. В этом случае к доллару можно ожидать диапазон 425-427 тенге», считает Калиаскар.

Отметим, официальный курс на 14 сентября составляет 426,29 тенге за $1. 15 сентября, исходя из действующего порядка определения официального курса, он составит 426,29/$1.

Inbusiness.kz напоминает своим читателям, что каждую пятницу мы проводим опрос аналитиков, которые делятся своим мнением относительно того, как будет складываться курс тенге к доллару, евро, российскому рублю и юаню. По валютной паре тенге/доллар консенсус-прогноз опрашиваемых нами экспертов на текущую неделю, 14-18 сентября, составил 428,358 тенге за доллар. Ознакомиться с подробным прогнозом вы можете, перейдя по ссылке.

Сара Бухина


Подпишитесь на наш канал Telegram!

Как падение рубля отразится на тенге?

Российские экономисты прогнозируют, что в сентябре-октябре рубль будет девальвирован. Ослабление валюты ближайшего соседа несет риски негативной динамики тенге. Как изменится курс нашей валюты и как государству стимулировать укрепление тенге?

14 Сентябрь 2020 11:12 8886

Фото: Максим Морозов

Ослабление российского рубля в последние недели спровоцировало слухи о новой девальвации. С начала года рубль ослаб на 21%, оказавшись в группе самых пострадавших валют вместе с турецкой лирой, бразильским реалом и южноафриканским рандом. А накануне в интернет-пространстве появились противоречивые прогнозы о судьбе российского рубля – часть экспертов предсказывают его временное укрепление, тогда как другие допускают отключение российских банков от расчетов в долларах.

Потенциальное ослабление российской валюты как одной из основных стран – торговых партнеров Казахстана несет риски негативной динамики для тенге. Как в дальнейшем изменится курс тенге, разбирались аналитики FinReview.info.

Какие риски и условия сопутствуют девальвации рубля?

Самый очевидный фактор – это постпандемийный период. Возможно, что второй волны распространения инфекции удастся избежать и необходимости повторного ввода ограничительных мер не возникнет. Однако возможен и иной случай – если Азия и Европа будут накрыты второй волной, а следом и Россия. Это приведет к вводу новых стабилизирующих мер внутри страны, что может существенно замедлить восстановление экономической активности.

Следующим риском выступает возможное ухудшение ситуации на нефтяном рынке. Сейчас ценообразование нефти по-прежнему зависит от выполнения странами-экспортерами достигнутых договоренностей в рамках ОПЕК+. В случае их нарушения цена Brent может опуститься до 35-40 долл. США за баррель, что, в свою очередь, ослабит курс рубля.

В качестве третьего риска следует отметить снижение Центральным банком России базовой ставки до исторического минимума в 4,25%. Обычно это приводит к увеличению денежной массы в свободном обращении в экономике из-за снижения доходности депозитов и увеличения доступности кредитов. А значит, больше денег будет тратиться на приобретение товаров и услуг. То есть внутри страны рубль становится более востребованным, однако для инвесторов его привлекательность снижается, так как сужается дифференциал с валютами развитых стран.

Четвертой угрозой является сохраняющаяся опасность введения новых санкционных мер против России, а это никогда хорошо не влияет на валюту.

Уже сейчас российская валюта оказалась самой волатильной в «большой двадцатке»

Именно угроза новых санкций в условиях проводимой в России политики плавающего курса усилила волатильность рубля. Поэтому прогнозы по его изменению к американскому доллару должны учитывать риски введения новых санкционных мер. Часть аналитиков полагают, что до конца проведения президентских выборов в США антироссийские санкции вводиться не будут. Соответственно, рубль может временно укрепить свои позиции. Приблизительно его курс по отношению к доллару США может возрасти на 7% и достичь отметки в 70 рублей.

Однако, если санкции все же будут приняты, для российских банков усилится угроза оказаться полностью отрезанными от возможности проводить расчеты в долларах США. Это связано с введенными еще в 2018 году американскими законопроектами об ограничениях для банковской системы России. Принятые меры должны были ударить по восьми крупнейшим государственным банкам. Именно с этой угрозой экономисты связывают наращивание золотых резервов Центральным банком. За последние шесть лет запасы золота в России выросли на 120%, достигнув 2,3 тыс. тонны.

Тем не менее в апреле 2020 года регулятор приостановил скупку золота, чтобы доходами от его экспорта покрыть нехватку нефтедолларов. Правительство начало выдавать добытчикам генеральные лицензии, открыв дорогу для вывоза всего добываемого в стране драгметалла.

Но на этом фоне рубль продолжил терять свою ликвидность – по состоянию на конец августа в стране наблюдалась перепроданность российской валюты. Причиной этому стал сразу ряд факторов – это и повышение неопределенности в геополитической сфере, и ухудшение счета платежного баланса, и снижение привлекательности облигаций федерального займа для нерезидентов, и активизация импорта и выездного туризма после снятия карантинных мер.

Однако, прогнозируя рост нефтяных цен, некоторые аналитики по-прежнему придерживаются позиции об усилении рубля. Связывается это в первую очередь с событиями в столице Ливана и с выходом оценок Американского института нефти, в которых говорится о том, что запасы углеводорода в США снизились на 9,4 млн баррелей.

Вероятнее, что цена нефти расти не будет, а средняя ее стоимость до конца года сохранится на уровне 42,75 долл. США за баррель

Это связано с тем, что вслед за потреблением растет и добыча нефти. Страны ОПЕК+ еще весной договорились о сокращении добычи, которое действовало до 1 июля. То есть в последующие месяцы они начали постепенно смягчать ограничительные меры, наращивая добычу пропорционально спросу.

Сейчас рынок нефти практически стабилизировался – после критического роста мировых запасов нефти на 6,4 млн баррелей в сутки в первой половине 2020 года затоваривание рынка пошло на спад, и во втором полугодии оно ориентировочно снизится на 4,2 млн баррелей в сутки.

Безусловно, со временем стоимость нефти может вернуться к 60 долл. США за баррель, но это произойдет поступательно. Текущие котировки на рынке – это своеобразный консенсус импортеров и нефтедобытчиков. Так, в условиях мирового экономического спада странам необходимы дешевые углеводороды, которые являются жизненно необходимым источником энергии. При этом слишком дорогая нефть замедлит экономический рост, а слишком дешевая невыгодна нефтедобытчикам. Поэтому равновесной стоимостью, удовлетворяющей как импортеров, так и экспортеров, является 40-60 долл. США за баррель.

Таким образом, до конца года цены на нефть останутся стабильными. А значит, рынок углеводородов не обеспечит укрепление рубля, наоборот, российская экономика теряет золотые резервы, перекрывая нехватку нефтедолларов.

Экономисты прогнозируют, что до конца года курс рубля достигнет 80-85 рублей за доллар

Сейчас достаточно сложно предугадать насколько будет девальвирован рубль, так как степень давления перечисленных факторов на валюту зависит от их масштабов. Однако уже сейчас очевидно, что до конца года российская валюта ослабит свои позиции до 80-85 рублей за доллар США. А в случае повторного ухудшения эпидемиологической ситуации и очередного ввода крупных антироссийских санкционных мер, не исключено достижение отметки 90 рублей за доллар США.

Девальвирует ли тенге вслед за рублем?

Многих казахстанцев волнует то, что именно будет происходить с тенге в дальнейшем. Ведь в сети нередко появляется информация о потенциальной привязке тенге к рублю, что провоцирует обсуждение о предстоящем падении нашей валюты вслед за российской.

Привязка валют означает, что тенге должен обладать такой же ценностью и стабильностью как рубль. Безусловно российская валюта оказывает влияние на тенге, так как Россия является одной из основных стран-торговых партнеров Казахстана. Однако привязки валют по факту нет, так как с начала года рубль ослаб на 21% по отношению к доллару США, а тенге на 11,4%. При этом курс нашей валюты по отношению к российской варьировался от 5,3 до 6,2 тенге за рубль. То есть столь значительный разброс паритета указывает на то, что рубль не единственный превалирующий фактор, влияющий на курс тенге.

Наш обменный курс формируется из локальных и внешних факторов, включая движение нефтяных цен, динамику притока иностранных инвестиций и ситуацию с распространением коронавирусной инфекции. Соответственно, учитывая стабилизацию этих факторов, можно говорить и о стабильности курса тенге, который до конца года будет находиться в интервале от 410 до 430 тенге за доллар США.

Казахстанская валюта может укрепить свое положение

Укрепление казахстанской валюты возможно в случае восстановления финансового рынка и возобновления роста реальных секторов экономики. Очевидно, что до конца года стоимость нефти не вернется к прежнему уровню в 60 долл. США за баррель, а значит Казахстану остро необходимо развивать несырьевые сектора экономики и в частности, МСБ.

Однако в кризисный период государство не может позволить себе масштабно субсидировать экономику, потому что эти средства необходимы для восстановления рынка. Поэтому сейчас возникает особая необходимость в привлечении иностранного капитала. Но тенденция последних месяцев показывает снижение в 2020 году глобальных инвестиционных потоков на 40%.

Иными словами, страны начнут гонку за инвестициями. И в данном вопросе у Казахстана есть несомненное преимущество в виде Международного финансового центра «Астана».

Уже за два года официального функционирования финцентр привлек внимание иностранных компаний – по последним данным участниками МФЦА стали 545 компаний из 42 стран мира. В совокупности участники финцентра инвестировали 444 млн долл. США в такие казахстанские сектора как развитие финансовых технологий, строительство, сельское хозяйство и обрабатывающую промышленность. При этом инвесторы и дальше намерены вкладывать в экономику Казахстана, а объем инвестиционных поступлений в ближайшее время может вырасти до 3,5 млрд долл. США.

Финцентр также развивает портфельные инвестиции, которые позволяют стимулировать рост экономики без предоставления инвесторам возможности управления предприятием или проектом. Уже через биржу Astana International Exchange (AIX) объем привлеченного капитала достиг порядка 4,6 млрд долл. США.

Таким образом за короткое время МФЦА не просто выработал необходимую инфраструктуру для интеграции в глобальную финансовую систему, но и достиг доверия инвесторов. Дальнейшее его развитие будет способствовать росту экономики, укреплению финансового сектора и как следствие приведет к усилению курса тенге.


Подпишитесь на наш канал Telegram!