/img/tv1.svg
RU KZ
Налоги «прибили» доллар

Налоги «прибили» доллар

Инвесторы получили хороший шанс вложиться в подешевевшую валюту.

11:45 20 Февраль 2018 4421

Налоги «прибили» доллар

Автор:

Татьяна Батищева

Американский доллар продолжает «худеть» и достиг очередного рекорда. В понедельник, 19 февраля, на утренней валютной сессии KASE он потерял в цене по отношению к тенге 0,19 процентных пункта, достигнув 319,23 тенге. Дневная сессия несколько подправила динамику, укрепив доллар на 0,1 п. п., до 319,32 тенге. Перед этим доллар слабел всю прошлую неделю и закрылся на отметке в 319,49 тенге – локальном минимуме с июня 2017 года.

Аналитики привычно связывают укрепление тенге с классическими факторами  – с ростом нефтяных цен (сейчас они превышают 64 доллара за баррель), а также с парой доллар/рубль, где рубль быстро реагирует на движение нефти.

Вместе с тем управляющий директор ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Павел Афанасьев назвал период налоговых выплат для компаний нефтегазового сектора за IV квартал  (в этом году он завершится 26 февраля) ключевым фактором в укреплении тенге в начале года. К примеру, в прошлом году тенге также укреплялся, с начала января по 24 февраля года прирост составил 21,8 тенге (6,5%), с 333,29 до 311,39 тенге за доллар.

Отвечая на вопрос abctv.kz о том, почему в 2017 году тенге укреплялся сильнее, эксперт пояснил, что объем тенговой ликвидности в системе в начале прошлого года был ниже, чем в текущем году. Исходя из этого динамика курса была более резкой, то есть рынок иностранной валюты был менее ликвидным, что и могло быть причиной более волатильного курса.

«Базовая ставка была на уровне 12% (текущая – 9,75%), а значит, и стоимость обслуживания тенговых обязательств была выше. Посмотрите, например, на открытую позицию по операциям изъятия ликвидности Нацбанка – сейчас  центральный банк вынужден стерилизовать объемы ощутимо больше», – отметил эксперт.

Согласно данным Нацбанка, операции открытого рынка с начала этого года по середину февраля увеличились на 1,1 триллиона тенге, с 3 триллионов 120 миллиардов тенге до 4 триллионов 226 миллиардов тенге. Для сравнения, за аналогичный период 2017 года операции выросли с 2 триллионов 379 миллиардов до 2 триллионов 982 миллиардов тенге (на 603 миллиарда тенге).

Что касается того, сколько еще продлится ревальвационный период, то однозначного ответа на этот вопрос у эксперта нет.

«Это может быть еще несколько месяцев, и совсем не обязательно, что сразу после этого последует сильное девальвационное движение. Я напомню, за прошлый год курс остался практически неизменным, то есть те, кто ждал девальвации и в номинальном, и в реальном выражении, с учетом инфляции, оказались в убытках», – отметил  Павел Афанасьев.

Налоговый фактор специфичен тем, что компании выплачивают налоги неравномерно, и  30% всех налогов, подлежащих к уплате в течение года, выплачивается именно в первые два месяца. Это налог на добычу полезных ископаемых, корпоративный подоходный налог, рентный налог, различные роялти, налог на сверхприбыль и доля страны по разделу. По мнению г-на Афанасьева, причина, почему этот налог столь высокий, в том, что в конце каждого года компании могут доначислять налоги. С учетом положительных экономических факторов, в том числе внешнеэкономических, налоговые выплаты в текущем году ожидаются выше.

Особенность 2018 года в росте нефтяных цен, которые увеличились на 20%, причем основная динамика сложилась как раз в IV квартале 2017 года. И, конечно же, растут физические объемы добытой нефти, драйвером которой выступает Кашаган, что заставляет ожидать более высоких налоговых поступлений. В частности, банки, специализирующиеся на обслуживании экспортеров, в декабре, январе и феврале формировали нетто-позиции на продажу. В настоящий момент объем торгов долларом на бирже небольшой, однако продажа доллара превалирует над покупкой.

При этом влияние других факторов на курс доллар-тенге представитель АФК оценил скорее как минимальное. В частности, с начала этого года начинают действовать новые правила резервирования активов банковского сектора. Сможет ли формирование дополнительного количества денег привести к повышенному предложению на валютном рынке? Павел Афанасьев указывает, что провизии, которые будут формировать банки в соответствии с МСФО 9, могут быть не в денежном выражении. Их можно балансировать за счет изменения собственного капитала в рамках установленного норматива (размера достаточности собственного капитала). К тому же за счет снижения спроса на наличную валюту доля ссудных портфелей банков в иностранной валюте сжимается.  

«Сложно сказать, насколько провизии казахстанских банков вырастут, пока статистики нет: год будет адаптационный с точки зрения МСФО 9 и тех регуляторных выплат, которые инициировал Нацбанк. Если смотреть аналогичную практику других стран по переходу к МСФО 9, то рост может составить от 20 до 30% от текущего уровня провизий. Если влияние есть, оно минимально, и пока его влияние рано оценивать. Подтверждать, что оно курсообразующее, мы не можем», – констатирует эксперт.

Дополнительным давлением на курс доллар/тенге некоторые аналитики называют проходящий сейчас выкуп «РД КМГ» собственных акций и GDR, поскольку у компании появляется интерес воздействия на курс, в том числе через повышенный объем продажи валютной выручки. Напомним, что выкупу подлежат 85 миллионов штук глобальных расписок по цене 14 долларов за расписку  на сумму 1,2 миллиарда долларов, и расчеты проходят в долларах. К выкупу также объявлено свыше 410 тысяч акций по 84 доллара (выкуп пройдет на KASE в тенге по курсу) – это еще 34 миллиона долларов.

«Поскольку бай-бэк объявлен в долларах, а компании-экспортеры держат в резервах больше долларов, чем тенге, не думаю, что можно подводить динамику курса под данное событие, – полагает эксперт. – С точки зрения тех бумаг, которые обращаются дома, 34 миллиона долларов не сильно большой объем для биржевых торгов порядка 140-150 миллионов долларов. Ликвидности у «РД КМГ» хватает, чтобы осуществить выпуск без существенного перераспределения резервов: есть депозиты, которые можно для этого использовать». 

Консенсус-прогноз, проводимый АФК, показывает ожидания профессионального сообщества по таким ключевым индикаторам, как стоимость нефти, величина  базовой ставки и инфляции, отношение тенге к рублю, рубля к доллару на конец месяца и на конец года. Прогноз по последнему раунду опроса указывает на ожидание на конец февраля в среднем 325 тенге за доллар (минимальный  прогноз – 320 тенге,  максимальный – 330 тенге). Если говорить о стоимости доллара на конец года, это 332-333 тенге (минимум 316, максимум – 340 тенге). Как видно, прогноз на конец года может сильно превышать вариативность прогноза на конец месяца, что говорит о неопределенности значений таких показателей в будущем.

Павел Афанасьев в плане фундаментальных показателей ожидает, что дефицит текущего счета платежного баланса РК все-таки улучшится. И при отсутствии шоков нет оснований предполагать, что курс уйдет за пределы значений, полученных в ходе опроса. Опять же если говорить о результативности прогнозов, то они весьма интересны. Восемь прогнозных раундов показали, что  лишь 22% опрошенных аналитиков смогли правильно рассчитать движение цены нефти, 25% смогли точно назвать курс пары рубль/доллар, 29-30% – пары доллар/тенге. Пара рубль/тенге, не так сильно волатильную  и вполне предсказуемую, правильно оценивают порядка половины экспертов.

Татьяна Батищева​

Доллар стал дороже на 64 тенге

Хроники двух с половиной недель.

24 Март 2020 08:39 9028

Фото: Максим Морозов

9 марта: психологический уровень достигнут

Точкой отсчета последних событий для валютной пары «тенге-доллар» стал понедельник, 9 марта, его теперь называют «черным». Нефть марки Brent упала в цене на мировых рынках более чем на 30%, до $31-33 за баррель, и это пошатнуло позиции тенге.

В Казахстане на этот день выпал праздник, поэтому торгов на Казахстанской фондовой бирже не было, и обменные пункты стали поднимать курс продажи на свое усмотрение. В моменте доллар доходил  до 400 тенге – уровня, который до этого называли психологическим для национальной валюты.

После обеда во многих обменниках Алматы и Нур-Султана доллар остановился на отметке 394,5 тенге, где-то продавался чуть дороже, за 395-397. Однако совершить покупку можно было не в каждом пункте: во многих американская валюта к тому времени уже закончилась.

Комментируя для inbusiness.kz взлет доллара, эксперт предположил, что участники не стали дожидаться начала торгов на KASE на следующий день и заранее «отыграли» возможный рост цены.

Официальный (рыночный) курс, между тем, составлял 382,05 тенге за доллар, он был установлен в пятницу, 6 марта. Обменники, таким образом, «оторвались» от официального значения как минимум на 12 тенге.

Ближе к вечеру Национальный банк и правительство РК выпустили совместное обращение, в котором сообщили: Нацбанк будет проводить необходимые валютные интервенции для стабилизации валютного рынка и обеспечения финансовой стабильности. Достаточный объем золотовалютных активов и необходимые для этого инструменты имеются. Также при необходимости будет повышена базовая ставка и будет проводиться «адекватная курсовая политика», что позволит ограничить инфляцию и не допустить чрезмерной волатильности курса национальной валюты.

10 марта: базовая ставка и франкфуртский аукцион

Базовую ставку подняли на следующий день – во вторник, 10 марта. С уровня 9,25% до 12% и с расширением процентного коридора с +/-1 п.п. до +/-1,5 п.п. Мера ограничит инфляцию, но есть риски сжатия кредитования.

Решение по базовой ставке было внеочередным, и позже, в установленную графиком дату – 16 марта, Нацбанк подтвердил его.

Валютные интервенции также были. «Учитывая внешние условия, Национальный банк 10 марта 2020 года для стабилизации ситуации на валютном рынке проводил валютные интервенции», – укажет в своем сообщении финрегулятор. Объем их, однако, озвучен не был.

На KASE тем временем впервые на торгах долларом был использован метод франкфуртского  аукциона. Механизм применяется тогда, когда цены заявок отклоняются от цены последней сделки предыдущего торгового дня на 1,5% и более, это позволяет предотвратить необоснованную волатильность.

10 марта это помогло сдержать тенге от сильного падения: биржа открылась в штатном режиме в 10.15, и на 11.00 средневзвешенный курс составил 393,50 (+11,28) тенге. День прошел без потрясений: в 15.30 (время, по которому берется значение для официального курса на завтра) средневзвешенный курс – 393,60, на момент закрытия торговой сессии в 17.00 – 394,00 (+11,78).

Обменники же до начала торгов на бирже предлагали купить американскую валюту максимально по 395 тенге в Алматы и по 398 в Нур-Султане. После объявления итогов торгов на 11.00, алматинские пункты подтянулись к столичным коллегам – 398, позже в обоих городах ценники сменились на 397,5, во второй половине дня – на 396,5 тенге за доллар.

12 марта: снова 400

Среда, 11 марта, прошла для валютного рынка спокойно. При официальном (рыночном) курсе 393,60 торги на бирже закрылись на значении 394,75 (+0,75). Средний курс продажи, согласно данным kurs.kz, составил 395,93.

Однако в четверг, 12 марта, обменники снова опробовали  уровень в 400 тенге. На бирже тем временем доллар оценили в 398,60 тенге, на 3,85 тенге больше по сравнению с итогом предыдущего торгового дня.

К вечеру того дня в Нур-Султане в некоторых обменных пунктах «американец» продавался по 404 тенге, в Алматы – по 401,5-402,5 тенге.

В пятницу, 13 марта, действовал официальный (рыночный) курс 399,24. В 11.00 средневзвешенный курс на бирже сложился на отметке 405,05, по состоянию на 15.30 – 405,46. До начала торгов обменники предлагали американскую валюту по 403-404 в Алматы, по 402,5-404,5 в Нур-Султане, к вечеру – в пределах 408,5-409,5 тенге в обоих городах.

16 марта: 440, ЧП и доллары не продавали

В выходные дни, 14-15 марта, и в Алматы, и в Нур-Султане курс продажи не уходил далеко от отметки 410 тенге.

Однако 16 марта оказалось для пары «тенге-доллар» очередным «горячим понедельником».

В стране в связи с распространением коронавируса начало действовать чрезвычайное положение. Нацбанк сообщил, что с настоящего момента, «с учетом новых фундаментальных реалий намерен способствовать формированию равновесного курса в соответствии с политикой свободного курсообразования и инфляционного таргетирования», что, по сути, означает отказ от валютных интервенций и свободное формирование курса.

Цены на табло обменников отреагировали взлетом, причем значения стали меняться очень быстро одно за другим. В Алматы ко времени 10.40 – «418», меньше, чем через 10 минут, – «421», еще через некоторое время – «425», потом – и «428». В итоге ко времени 11.30 доллар в Алматы достиг 440 тенге, затем продажи остановились, а когда возобновились, то цена скорректировалась до 438 (такие ценники были замечены к 14.40).

В обменных пунктах Нур-Султана «американец» прожил день от 418-410 утром (примерно в 10.40) и чуть позже – 420, до 437,5 ко времени 15.00, причем в середине дня так же, как и в Алматы, некоторое время не продавался.

Позже, на пресс-конференции в Алматы, президент Ассоциации обменных пунктов Арчин Галимбаев пояснил: «Казахстанская фондовая биржа начинает работу в 10 часов 15 минут, в это время продавца на KASE не было. Первые сделки появились ближе к 12 часам. То есть с 10.15 практически до 12 часов в обменных пунктах Казахстана не было понимания, куда двинется курс, на какой отметке остановится. Поэтому с табло исчез курс продажи, где-то валюты не было, и курс был завышен», – сказал он. По его словам, первые сделки на бирже прошли на отметке, близкой к 435, от этой цифры обменники и стали отталкиваться.

Действительно, ко времени 11.00, когда KASE объявляет первые результаты торгов, по инструменту USDKZT_TOM сделок заключено не было. Сообщение об этом биржа опубликовала в 11.15. В 13.30 вышло «внеплановое» сообщение о том, что по состоянию на 13.20 средневзвешенный курс составил 434,38 (+28,76) тенге за доллар при объеме 74,9 млн долларов, и был применен франкфуртский аукцион. Торговая сессия завершилась на отметке 434,68 (+29,06), официальный (рыночный) курс на 17 марта – 434,59.

Нацбанк перестал бороться с рынком, и рынок показал ту стоимость доллара, которую, по всей видимости, посчитал правильной на тот момент.

19 марта: очередной взлет – 475

В четверг, 19 марта, доллар вновь взлетел. Два предыдущих дня были вполне спокойными. «Добиржевое» утро вторника, 17 марта, обменные пункты начали с 439,5-440, затем до конца дня за пределы 439 не выходили. Торги на KASE закрылись на значении 436,04 (+1,36). Среду, 18 марта, курс продажи провел в пределах 441-445, на бирже торговая сессия закрылась на отметке 439,56 (+3,52).

Утром в четверг «американец», по всей видимости, почувствовавший свободу в отсутствии интервенций Нацбанка, «улетел https://inbusiness.kz/ru/news/dollar-snova-dorozhaet». В обменниках Нур-Султана – до 475, в обменниках Алматы – до 471,5. То есть на 32-35 тенге от официального (рыночного) курса, который в тот день был 439,32.

Нацбанк и KASE сделали совместное заявление. В нем говорилось о том, что волатильность на глобальных финансовых рынках за последние сутки значительно возросла, цена на баррель Brent достигла $25 (минус 14% за день), продолжается падение на мировых фондовых и валютных рынках, рубль подешевел на 7,3% за день. Необходимо ограничить «дестабилизирующее влияние внешних факторов» на внутренний рынок и обеспечить финансовую стабильность. Поэтому НБК и KASE приняли решение 19-20 марта проводить торги по валютной паре «тенге-доллар» в форме франкфуртского аукциона.

В итоге средневзвешенный курс на бирже составил 448,50 (+8,94), и это значение было установлено как официальное на следующий день, 20 марта.

Некоторые обменники, однако, сохраняли утренние ценники и продавали американскую валюту по 470-475 тенге, во второй половине дня большинство из них продажу прекратило.

20 марта: обменникам ограничили маржу

В пятницу, 20 марта, Национальный банк принял «срочные меры» – установил пределы  отклонения курса покупки от курса продажи для банковских и небанковских обменных пунктов: по доллару – 6 тенге, по евро – 7 тенге. Как пояснялось в сообщении финрегулятора, это сделано для того, чтобы игроки финансового рынка не устанавливали «необоснованно завышенную» маржу. Срок ограничений – на время действия в стране режима чрезвычайного положения (пока этот период определен так: с 8.00 16 марта до 7.00 15 апреля).

На вопрос о большой марже обменников ответил на пресс-конференции 16 марта глава профильной ассоциации. «Маржа между покупкой и продажей в обменных пунктах никак не регламентируется. То есть теоретически обменники могут поставить разницу в 20-30-50 тенге. Никакого законодательного ограничения – не ставьте такой курс или такой, от биржи, от курса Нацбанка, от курса банков – сейчас нет. Все обменные пункты ставят курс покупки и курс продажи исходя из собственных ощущений и потребностей», – пояснил он тогда.

Отметим, что, например, 19 марта, когда доллар взлетел до 471,5-475 тенге, в некоторых в обменниках разница между покупкой и продажей достигала 15-25 тенге, а где-то даже превысила 30 тенге.

Между тем в пятницу, 20 марта, при официальном (рыночном) курсе 448,50 и средневзвешенном курсе на бирже 444,80 некоторые обменные пункты в первой половине дня продавали доллар по 456-462 в тенге в Алматы и 455-460 в Нур-Султане. Ближе к обеду значения снизились до 454-458, затем на какое-то время доллар исчезал из продажи в обоих городах и вернулся с ценником 449-450, однако купить его можно было далеко не в каждом обменном пункте. Отметим, что маржа между курсом покупки и курсом продажи после объявления Нацбанка «уложилась» в отведенные ей шесть тенге.

В Алматы, кроме того, региональный оперативный штаб по предотвращению распространения коронавируса ограничил время работы обменников с 10.00 до 16.00 на период 21 по 25 марта. Ограничения коснулись и банковских, и небанковских обменных пунктов.

Официальный (рыночный) курс на 21-26 марта установлен на значении 444,8 тенге за доллар.

Начиная с субботы, 21 марта, большинство обменных пунктов американскую валюту предпочли не продавать, на редких табло и в Алматы, и в Нур-Султане можно встретить обозначенный курс продажи – 452-452,5, 455-455,5.

Итог за две с половиной недели

Если посмотреть на то, как изменился курс доллара в промежуток с 6 марта (в эту дату на бирже проводилась последняя перед «черным понедельником», как сейчас называют 9 марта, торговая сессия) по настоящее время (21-25 марта), то получается такая картина.

Официальный (рыночный) курс с 380,53 вырос до 444,8 тенге за доллар, разница – 64,27 тенге. В обменниках цены на американскую валюту изменились с 382,99 (среднее значение по kurs.kz) до 452-455,5 тенге за доллар (среднее значение на 23 марта – 455,25), разница – 72,51 тенге, и это не беря в расчет взлеты к 475 тенге.

Елена Тумашова

Курс доллара пошел вверх

Доллар доходит до 440 тенге в обменниках.    

16 Март 2020 11:19 11042

В понедельник, 16 марта, ко времени 11:30 доллар подскочил к 440 тенге. Ко времени 10:50 в обменных пунктах Алматы стоимость доллара доходила до 425 тенге, в отдельных обменниках американская валюта предлагалась за 428 тенге. В Нур-Султане максимально стоимость доллара доходила до 420 тенге за доллар.

На бирже информация о торгах на 11:00 ко времени 11:40 не обновлена.

В пятницу, 13 марта, торги на бирже завершились на значении 405,62 тенге за доллар, официальный (рыночный) курс на 14-16 марта был установлен на уровне 405,46 тенге за доллар.

В воскресенье, 15 марта, курс продажи доллара в обменных пунктах Алматы поднимался максимально к 412 тенге за доллар, в Нур-Султане держался в пределах 410 тенге за доллар.

Базовой ставке сохранили 12%

В понедельник, 16 марта, Нацбанк озвучил плановое решение – сохранил базовую ставку на уровне 12% с процентным коридором +/-1,5 п. п.

Напомним, внеочередное решение по базовой ставке, когда значение было увеличено с 9,25% до 12%, финрегулятор принял во вторник, 10 марта. Это произошло после того, как накануне на фоне обвалившихся на 30% котировок нефти сорта Brent курс продажи доллара достигал 400 тенге в обменных пунктах Алматы и Нур-Султана. В понедельник, 9 марта, доллар продавали к середине дня в среднем  по 394,5 тенге, в части обменников продажи были остановлены. При этом официальный (рыночный) курс на 9 марта был установлен на уровне 382,05 тенге за доллар.

Повышение базовой ставки с 9,25% до 12% для некоторых участников рынка оказалось неожиданным. Нацбанк и правительство в выпущенном 9 марта совместном обращении объяснили: это необходимо для проведения «адекватной курсовой политики», «ограничения ускорения инфляции» и недопущения «чрезмерной волатильности курса национальной валюты».

Во вторник, 10 марта, когда после праздника открылась Казахстанская фондовая биржа, на торгах долларом впервые был применен метод франкфуртского аукциона, позволивший получить «представительный уровень стоимости тенге за доллар в новых условиях». Официальный (рыночный) курс на 11 марта составил 393,6 тенге за доллар.

Нацбанк будет учитывать нефть по $35

В распространенном в понедельник, 16 марта, сообщении о сохранении базовой ставки на уровне 12% Нацбанк указывает на то, что для поддержания стабильности цен в период с 10 по 13 марта им принят «ряд оперативных и упреждающих мер».

В частности, финрегулятор подтвердил, что проводил валютные интервенции, «выступая в отдельные периоды единственным продавцом».

Также, как сообщает НБК, он осуществлял координацию и мониторинг валютных операций квазигосударственного сектора, банков второго уровня и обменных пунктов.

«Это позволило абсорбировать негативное воздействие изменившихся внешних условий на обменный курс тенге, который с 6 по 13 марта 2020 года снизился на 6,1%, до 405,62 тенге за доллар США», – говорится в сообщении.

По оценке Нацбанка, повышение базовой ставки до 12% «оказало превентивное воздействие на распространение паники на рынках и внесло своевременные коррективы в стратегии рыночных агентов, что позволило ограничить возникающие инфляционные риски и защитить стоимость тенговых активов».

Регулятор расширил процентный коридор с +/-1 п. п. до +/-1,5 п. п. для того, чтобы ограничить возможность спекулятивного давления на обменный курс со стороны участников рынка: стоимость тенгового заимствования для банков в Национальном банке увеличилась, таким образом, до 13,5%.

По факту ставки на денежном рынке приблизились к верхней границе обновленного коридора процентных ставок и достигли 13,48%.

«Национальный банк на ежедневной основе проводит операции по предоставлению ликвидности банкам без ограничения в объемах», – говорится в распространенном сообщении.

Также в сообщении Нацбанка указано, что НБК «на основе анализа складывающейся ситуации пересмотрел свое видение дальнейшей динамики цен на нефть марки Brent с 60 до 35 долларов США за баррель. Новый уровень цен рассматривается в качестве базового сценария до конца прогнозного периода».

«С настоящего момента с учетом новых фундаментальных реалий Национальный банк намерен способствовать формированию равновесного курса в соответствии с политикой свободного курсообразования и инфляционного таргетирования», – говорится в сообщении.

Очередное плановое решение по базовой ставке будет объявлено 27 апреля.

Елена Тумашова