/img/tv1.svg
RU KZ
Снизит ли Национальный банк базовую ставку?

Снизит ли Национальный банк базовую ставку?

Национальный Банк, скорее всего, оставит базовую ставку без изменений на уровне 13%.

11:05 08 Август 2016 6852

Снизит ли Национальный банк базовую ставку?

Автор:

Татьяна Батищева

Свое решение Национальный банк намерен озвучить уже скоро, 15 августа. Решение обеспечит целый ряд сложных условий, главным из которых все-таки станет угроза дальнейшего роста цен.

Подзарядим кредитование
В начале июля проанализировав макростатистику и текущие итоги экономического развития, главный банк страны принял решение  снизить базовую ставку с 15 до 13% +/-1%. Поскольку базовая ставка – показатель стоимости денег, ее снижение или рост приводит к расширению или же сжатию доступа к ликвидности  субъектов экономических отношений. И понижая базовую ставку, Национальный Банк рассчитывал, прежде всего, придать импульс затухающему банковскому кредитованию, объем которого показал снижение с начала года на 1,7%, составив 12,4 трлн тенге.  

С начала года синхронно «падают» объемы займов юридическим и физическим лицам. В том числе и потому, что ставка кредитования давно уже стала неподъемной для заемщиков. В частности, в июне перед принятием решения о снижении базовой ставки средневзвешенная ставка вознаграждения по тенговым кредитам юридическим лицам равнялась   16,3% (в мае – 16,5%), физическим лицам – 19% (в мае – 18,2%). Другими словами, чтобы «отбить» такую комиссию банка, бизнес должен найти проект, рентабельность которого была бы выше стоимости займа. Однако экономический рост замедляется, что говорит об адаптации экономики к низким нефтяным ценам, в минус работают практически все сектора, а значит, с высокомаржинальными проектами приходится туго.

За первые шесть месяцев 2016 года (к январю – июню 2015 года) индекс физического объема промышленности составил 98,4%, торговли – 95,1%, связи – 95,9%. Невысокий  подъем у транспорта – 4,3%, строительства – 6,6% и у сельхозки – 2,7%. Особо хочется отметить пикирующее падение розничной торговли. Относительно среднего уровня 2014 года товарооборот в рознице упал на 17%.

На фоне рецессии корпоративного кредитования и займов физическим лицам исключительно здоровым смотрелось кредитование МСБ (рост на 32% с начала года), но лишь по той причине, что государство целенаправленно  дает «зеленый» свет средним и мелим предпринимателям, выделяя  более дешевые деньги для кредитования через госпрограммы.

Поскольку базовая ставка влияет на стоимость денег, другим фактором для принятия решения по ее изменению является инфляция.  Снижая в начале июля базовую ставку, Национальный банк отмечал, что инфляция в полной мере соответствует прогнозам, риски ускорения инфляционных процессов при сохранении текущих условий минимальны, что с высокой вероятностью позволяет ожидать достижение инфляцией верхней границы целевого коридора  6-8% к концу 2016 года.

В Национальном банке также указали на стабильную ситуацию на валютном рынке и на снижение негативных ожиданий в отношении валютных рисков, а также то, что дальнейшие действия по базовой ставке будут зависеть от фактических данных по инфляции, их отклонении от прогноза, от инфляционных ожиданиях населений и рынка, валютных предпочтений субъектов экономики. Следующее снижение базовой ставки будет обусловлено наличием устойчивого сигнала, свидетельствующего о приближении уровня инфляции  к целевому диапазону в 6-8%. Свое решение Национальный Банк намерен озвучить уже скоро, 15 августа.

На финансовом рынке все спокойно?
На прошедшей в четверг, 4 августа, пресс-конференции  председателя правления Национального банка Данияра Акишева много говорилось о валютном курсе и потребительской инфляции, однако отсутствовали прямые формулировки, которые бы указывали  на вероятность дальнейшего снижения ставки.

Глава Центробанка фактически повторил,  что инфляционные  ожидания населения умеренные  как в краткосрочном периоде, так и в горизонте до одного года. И что, скорей всего, к концу года инфляция приблизится к намеченному коридору в 6-8%, ближе к верхней границе. А так же, что инфляция в странах – основных торговых партнерах Казахстана также замедляется. Кроме того, снижение экономической активности (в частности Всемирный банк прогнозирует экономический рост за 2016 год на уровне 0,1%)  позволит надеяться на  падение потребительского спроса и на замораживание цен на текущих уровнях.

По словам Данияра Акишева, нефть сейчас закрепилась на уровне более 40 долларов за баррель, тенге к российскому рублю с февраля 2016 года ослаб на 15%, с 4,6 тенге за рубль до 5,3 тенге за рубль. Поэтому  курс тенге будет сохраняться на текущих уровнях и при текущих условиях. Однако если цены на нефть снизятся ниже 35 долларов за баррель, а курс рубля превысит 70 рублей за доллар, возможно, тенге будет скорректирован. 

Тем не менее, несмотря на оптимизм, контекст для монетарной политики остается неоднозначным. Главным «виновником», который не позволит  Национальному банку ослабить монетарную политику, остается потребительская инфляция, имеющая тенденцию к росту. Согласно данным статистики, в годовом выражении (июль 2016 года к июлю 2015 года) цены  на продовольственные товары увеличились на 15,9%, непродовольственные – на 27,8%, платные услуги – на 10,3%. Подорожало все: услуги здравоохранения, детских школьных учреждений, ресторанов и гостиниц, парикмахерских, транспорт, ЖКХ и др.

С января по июль базовая инфляция составила 5,2%, в годовом выражении – 17,7%, вдвое выше планируемого коридора. Неясно, каким образом главный банк страны намерен снижать инфляцию, кроме как, уповая на сжатие потребительского спроса, который должен привести к уменьшению цен.

Но тот факт, что основную долю потребления казахстанцев составляет импорт, пусть даже сократившийся после прошлогодней девальвации тенге (за 1 полугодие 2016 года  снижение на 28,4%), не будет способствовать резкому ценовому снижению. К тому же, как показывают цифры, весомую роль в накручивании цен играют монополисты-коммунальщики.

Здесь важно отметить и то, что в своих действиях Нацбанк всегда руководствуется задачей сдерживания цен, т.е. инфляции. И очень часто обеспечение финансовой стабильности переигрывало желание регулятора действовать в интересах реального сектора.

Вот и на последней пресс-конференции глава Нацбанка Данияр Акишев указал,  что низкая базовая ставка обеспечит дешевое фондирование, однако повысит риск того, что ставки  Центробанка по изъятию излишней ликвидности перестанут быть привлекательными и перетекут на валютный рынок, т.е. будут играть против тенге, раскручивая девальвационные и инфляционные настроения. Высокая базовая ставка же убережет тенге от инфляции.

Ранее Национальный банк уже говорил о присутствии на денежном рынке  структурного профицита ликвидности, в связи с чем, банк продолжает проводить операции по изъятию «лишних» денег через операции «РЕПО» и эмиссию краткосрочных НОТ. Низкая кредитная активность и спрос на кредитные ресурсы не позволяют ликвидности перетекать в реальный сектор, ограничивая риск ускорения инфляционных процессов. Однако плюсом слабого тенге является стабилизация экономики через поддержку экспортеров и национального бюджета, когда тенге в  пересчете на дорожающие нефтяные доллары становится больше, что позволяет бюджету выполнять взятые обязательства.

Тем не менее, макроэкономические предпосылки показывают, что в текущих условиях снижать базовую ставку неэффективно и даже вредно. Для снижения ставки необходимо уменьшение инфляции и позитивные новости о бюджетной политике и о платежном балансе. К тому же, снижение ставки может не иметь ожидаемых результатов в условиях жесткой волатильности валютного рынка и нефтяных цен. Ценовые скачки доллара с 390 тенге в декабре прошлого года до 327 тенге к февралю текущего года, дальнейший рост и колебания на уровне в 337 тенге в разгар лета, и новый подъем до 354 в начале августа вряд ли можно назвать стабилизацией валютного курса.

В текущем году, Национальный Банк уже снижал базовую ставку, сначала в мае с 17% до 15%, затем уже в июле до 13%, однако, это не сказалось положительно на объемах кредитования, хотя временной лаг должен уже начать отыгрываться. Бесспорно,  Нацбанк может пойти еще на один заход, понизив ставку еще раз.

Если  Центробанк примет положительное решение, скорее всего, оно будет продиктовано политическим моментом, т.е.  демонстрировать  желание Национального Банка быть последовательным в своих решениях и подать сигналы обществу об экономической стабилизации. Отдача от такого решения обернется очередным раскручиванием инфляции. После чего главный банк страны будет вынужден вернуться к тактике высоких процентных ставок – как основного инструмента сдерживания инфляции и валютного курса.

Татьяна Батищева, Алматы

Нацбанк отчитался о ситуации на финансовом рынке

Как изменились международные резервы, валютный и кредитный рынок в августе.

30 Сентябрь 2020 17:24 3776

Национальный банк представил отчет по финансовому рынку за август. Inbusiness.kz публикует выдержки из него.

Международные резервы

Валовые международные резервы Нацбанка за август 2020 года, по предварительным данным, незначительно увеличились на 0,1% - до 35,4 млрд долларов. Приток средств на валютные счета банков был в значительной степени нивелирован выплатой государственного долга.

Международные резервы страны в целом, включая активы Нацфонда в иностранной валюте (58,7 млрд долларов), по предварительным данным, на конец августа 2020 года составили 94,1 млрд долларов.

Денежные агрегаты

Денежная база в августе 2020 года расширилась на 0,5% (с начала года – на 32,6%) и составила 9 139,7 млрд тенге. Узкая денежная база (денежная база без учета срочных депозитов банков в Нацбанке) расширилась на 7,5% (с начала года сжатие на 3,7%) до 5 230,7 млрд тенге.

Денежная масса за август 2020 года незначительно увеличилась на 0,1% (с начала года – на 10,7%) и составила 23 603,8 млрд тенге, наличные деньги в обращении увеличились на 1,3% (с начала года – на 27%) до 2 922,6 млрд тенге.

Инструменты денежно-кредитной политики

На конец августа 2020 года отрицательное сальдо операций Национального банка (открытая позиция Национального банка) на денежном рынке составило 3,7 трлн тенге.

Объем открытой позиции НБ РК по операциям прямое репо составил 91 млрд тенге.

Объем банковских депозитов в Нацбанке составил 176,8 млрд тенге. Объем ликвидности, изымаемый посредством депозитных аукционов, составил 727 млрд тенге.

Объем краткосрочных нот в обращении на конец августа 2020 года составил 3 056,2 млрд тенге, увеличившись за месяц на 7,6%.

В августе 2020 года было проведено 7 аукционов на общую сумму 1 323,4 млрд тенге, в том числе 5 аукционов по размещению 1-месячных нот на сумму 983,8 млрд тенге (средневзвешенная доходность – 9,06%), 1 аукцион по 3-месячным нотам на сумму 182,4 млрд тенге (доходность – 9,53%), 1 аукцион по полугодовым нотам на сумму 157,2 млрд тенге (доходность – 9,9%).

Объем погашения краткосрочных нот Национального банка за август 2020 года составил 1,2 трлн тенге.

В августе 2020 года Министерство финансов РК осуществило размещение долгосрочных (МЕУКАМ) государственных ценных бумаг на сумму 155 млрд тенге. В целом было проведено 4 аукциона, на которых были размещены государственные ценные бумаги со сроками до погашения от 8 до 20 лет. Средневзвешенная доходность по ним составила от 10,45% до 10,56% годовых.

Объем ценных бумаг Министерства финансов Республики Казахстан в обращении в августе 2020 года увеличился на 1,4% и составил 9 987,6 млрд тенге.

Валютный рынок

Общий объем операций по валютной паре тенге-доллар за август составил 10,8 млрд долларов, в том числе объем биржевых торгов на Казахстанской фондовой бирже – 2,2 млрд долларов, объем операций на внебиржевом валютном рынке – 8,6 млрд долларов.

В общем объеме операций на внебиржевом рынке доля одного дочернего банка составила 78,6% или 6,7 млрд долларов (в июле 2020 года – 81,1% или 7,2 млрд долларов), что было связано с хеджированием им собственного капитала от валютных рисков. Данные операции проводятся внутри банковской группы и не влияют на соотношение спроса или предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Кредитный рынок по итогам августа 2020 года

Объем кредитования банками экономики на конец августа 2020 года составил 14 193 млрд тенге, увеличившись за месяц на 1,9%.

При этом объем кредитов юридическим лицам увеличился на 2,2% - до 7 288,5 млрд тенге, физическим лицам – на 1,5% до 6 904,5 млрд тенге.

Объем кредитов в национальной валюте за месяц вырос на 2,1% до 11 986,4 млрд тенге. В их структуре кредиты юридическим лицам увеличились на 2,8%, физическим лицам – на 1,6%.

Объем займов в иностранной валюте выросли на 0,6% до 2 206,6 млрд тенге. В их структуре кредиты юрлицам увеличились на 0,7%, населению уменьшились на 1,7%. Удельный вес кредитов в тенге на конец августа 2020 года составил 84,5% (в декабре 2019 года – 83,4%).

Объем долгосрочных кредитов за месяц увеличился на 2,3% до 12 195,8 млрд тенге, объем краткосрочных кредитов уменьшился на 0,6% до 1 997,3 млрд тенге.

Кредитование субъектов малого предпринимательства за август 2020 года увеличилось на 2,5% до 2 230,6 млрд тенге (15,7% от общего объема кредитов экономике).

В отраслевой разбивке наиболее значительная сумма кредитов банков экономике приходится на такие отрасли, как промышленность (доля в общем объеме – 14,0%), торговля (11,6%), строительство (4,9%) и транспорт (3,6%).

В августе 2020 года средневзвешенная ставка вознаграждения по кредитам, выданным в национальной валюте небанковским юридическим лицам, составила 11,9% (в августе 2019 года – 11,9%), физическим лицам – 17,1% (18,8%).

Платежные системы

На начало сентября 2020 года в Казахстане функционируют 17 платежных систем, в том числе платежные системы Нацбанка, системы денежных переводов, системы платежных карточек.

За август 2020 года через платежные системы Национального банка (Межбанковскую систему переводов денег и Систему межбанковского клиринга) было проведено 4,5 млн транзакций на сумму 47,2 трлн тенге (по сравнению с июлем 2020 года увеличение по количеству составило 9,5%, а сумма уменьшилась на 17,2%). В среднем за день через указанные платежные системы проводилось 226,8 тыс. транзакций на сумму 2,4 трлн тенге.

Переводы

В августе 2020 года общий объем отправленных через международные системы денежных переводов денег составил 0,3 млн переводов на сумму 82,3 млрд тенге. Рост объема переводов денег по сравнению с июлем 2020 года составил 17,2%. Из общего объема отправленных переводов за пределы Казахстана направлено 82,3% от общего количества (0,2 млн транзакций) и 95,1% от общей суммы (78,3 млрд тенге) транзакций. По Казахстану через системы денежных переводов проведено 17,7% от общего количества (0,05 млн транзакций) и 4,9% от общей суммы (4,0 млрд тенге). Из-за рубежа через международные системы денежных переводов было получено 0,1 млн транзакций на сумму 24,7 млрд тенге.

Антон Жданов

Подписывайтесь на телеграм-канал Atameken Business и первыми получайте актуальную информацию!

Тенге способен сам постоять за себя

Эксперт объяснил, почему нацвалюта не всегда зависит от рубля.

30 Июль 2020 19:09 5341

Фото: Максим Морозов

«Казалось, что после марта (когда и тенге, и рубль сильно падали на фоне обвала рынка нефти и распространения коронавируса. – Ред.) все более или менее стабильно, но в последние недели российский рубль начал сильно сдавать свои позиции, ослабнув на 7,20%, с 68,23 до 73,17 рубля за доллар. Слабела российская валюта в первую очередь на фоне очередного снижения базовой ставки Центробанком РФ», – написал в своем телеграм-канале FINANCE.kz финансовый аналитик Андрей Чеботарев.

Отметим, что ключевую ставку Банк России снизил на 25 б.п., до 4,25% годовых. Решение принято 24 июля. Ранее, 19 июня, ключевую ставку снизили на 100 б.п., до 4,50% годовых.

Андрей Чеботарев указывает на то, что это сужает дифференциал ставок с валютами развитых стран и тем самым делает российскую валюту менее привлекательной для инвестиций.

Кроме этого, по его словам, на российскую валюту оказывают давление возобновившиеся активные разговоры о новых санкциях в отношении России, а «это никогда хорошо не влияет на валюту».

«Не все стабильно у нашего торгового партнера и с поставками газа и строительством газопровода в Европу. Кроме этого, в России только-только закончилась налоговая неделя и конвертации зарубежными инвесторами выплат дивидендов в рублях крупнейшими компаниями России. Транзакции на внушительную сумму в течение короткого периода времени способны негативно отразиться на динамике обменного курса», – перечисляет факторы влияния аналитик.

Он отмечает, что Россия – один из основных торговых партнеров Казахстана.

«Именно поэтому мы так пристально смотрим в ее сторону. Несмотря на весомые объемы взаимной торговли с Евросоюзом и Китаем, доля РФ в совокупном импорте Казахстана выросла до 42% от всего импорта в I квартале этого года», – пишет эксперт.

«Привязки по факту нет»

«За рублем слабеет и тенге. И это провоцирует обсуждение «привязки» нашей валюты к рублю. Однако привязка тенге к рублю означала бы постоянное значение тенге-рубль и подразумевала бы некий «паритет». Рубль не может не оказывать влияния на нашу валюту в силу высокой доли в торговле услугами и товарами. Но привязки по факту нет: можно заметить, что курс тенге к рублю варьировался от 5,22 до 6,19 тенге за рубль в течение календарного года», – отмечает Андрей Чеботарев.

Он поясняет, что значительный «разброс» паритета указывает на то, что даже при наличии экономической зависимости рубль не единственный превалирующий фактор курса тенге к доллару. «Важный, но не единственный», – подчеркивает аналитик.

«Все факторы, которые влияют на рубль, не влияют на тенге напрямую, а лишь опосредованно через курс рубля. Наш обменный курс формируется исходя как из внутренних, локальных, так и внешних факторов, включая движение цен на нефть и риск-аппетит глобальных инвесторов», – пишет эксперт.

По его мнению, Казахстан благодаря ставке в 9% выглядит достаточно аппетитно, особенно когда у инвесторов пройдет страх очередного обвала.

Напомним: решение о снижении базовой ставки с 9,5% до 9,0% с сужением процентного коридора с +/-2 п.п. до +/-1,5 п.п. принято 20 июля.

«Также не стоит забывать про расширяющийся дифференциал ставок между тенговыми и рублевыми финансовыми инструментами. Он должен оказать поддержку тенге, ведь разница между ставкой НБРК и ЦБР уже выросла до 5%», – отмечает аналитик.

«Таким образом, мы действительно зависим от рубля, но степень этой зависимости не абсолютная, и тенге достаточно свободная валюта, особенно в последние полгода, и способна постоять за себя сама. Этому могут поспособствовать государственные программы диверсификации экономики и дешевые кредиты для бизнеса», – резюмирует эксперт.

Подпишитесь на наш канал Telegram!