/img/tv1.svg
RU KZ
РТС 1 099,76 FTSE 100 5 704,45
KASE 2 211,99 DOW J 22 658,48
Hang Seng 24 013,39 Brent 32,63
Минфин объяснил, почему хочет занять в рублях

Минфин объяснил, почему хочет занять в рублях

Дебют суверенных облигаций Казахстана на рынке России станет бенчмарком для будущих размещений.   

13 Март 2020 18:35 3522

Минфин объяснил, почему хочет занять в рублях

Автор:

Елена Тумашова

В конце февраля министерство финансов объявило о планах сделать заимствование на российском рынке. Казначейские облигации на сумму, эквивалентную $500 млн, хотят разместить в ближайшие два-три месяца, обозначил предварительные контуры министр финансов Алихан Смаилов. Возник вопрос: почему именно российский рынок?

«Потому что ставки ниже и при этом валютный риск минимальный», – пояснил, озвучивая планы, министр финансов.

Однако эксперт, с которым беседовал inbusiness.kz, выбором был удивлен (привлечение на европейских площадках могло обойтись дешевле) и сделал несколько предположений, почему все же соседнее государство.

В министерстве финансов предложили прокомментировать ситуацию. На вопросы inbusiness.kz ответил директор департамента государственного заимствования минфина Даурен Кенбеил.

– Почему для размещения казначейских облигаций Казахстана выбран именно российский рынок? Есть мнение, что в Европе размещаться было бы выгоднее, поскольку там ставки еще ниже.

– В течение всего прошлого года мы наблюдали существенное снижение процентных ставок в России. Центральный банк РФ в 2019 году последовательно снижал ключевую ставку с 7,75% до 6,25%, а в текущем году понизил этот показатель до 6,00%. Ставки на российском долговом рынке также находятся на исторических минимумах. Учитывая, что экономики наших стран тесно связаны, высока корреляция курсов национальных валют, это делает вполне логичным привлечение средств именно в рублях. Ставки в долларах и евро ниже, но валютный риск существенно более высокий. Расчеты на основании исторических данных показывают, что заимствование в рублях оказывается дешевле, чем в долларах или евро.

– Насколько действительно выгодно размещать казначейские облигации именно в России? С учетом не столь большого размера самого российского рынка, не выгоднее ли было бы размещать госбумаги на рынке Европы, США, в Гонконге или Сингапуре, например?

– Учитывая аспекты, изложенные в ответе на предыдущий вопрос, а также планы по диверсификации инвесторской базы и валюты заимствований, мы планируем осуществить размещение облигаций, номинированных в российских рублях. Поэтому с точки зрения наиболее оптимального соотношения объема и стоимости привлечения средств логично делать это именно на локальном рынке России, где объем рублевой ликвидности весьма высок, к рынку имеют доступ международные инвесторы через международные клиринговые системы Euroclear / Clearstream.

Объем локального рынка в настоящее время составляет около $375 млрд (24,5 трлн рублей). В 2019 году эмитенты разместили облигации на сумму около $75 млрд (4,8 трлн рублей). На сегодняшний день ставки по суверенным долговым обязательствам России на сроке 5-10 лет находятся в диапазоне 6-6,5% годовых, и мы планируем осуществить размещение наших облигаций с небольшой премией, ориентируясь на эти уровни.

– Экспертное мнение: ожидаемое размещение – это либо «политический реверанс» (с целью показать, что Казахстан размещает свои госбумаги на российском рынке, чтобы Россия в будущем могла размещать свои госбумаги на наших биржах), либо «пробный шар» интеграции финансовых систем стран – участниц ЕАЭС. Как вы можете это прокомментировать?

– Мы руководствуемся исключительно прагматическим подходом. Наша цель – минимизация стоимости заимствований и снижение валютных рисков, а также выход на новые перспективные рынки долгового капитала. Мы ожидаем высокий спрос со стороны всех типов российских инвесторов: банков, инвестиционных и управляющих компаний, а также физических лиц.

– Каковы финансовые параметры размещения?

– Для дебютного выпуска мы ориентируемся на объем, эквивалентный $500 млн. Облигации будут номинированы в российских рублях с фиксированной ставкой. Что касается срока до погашения, то в настоящее время мы обсуждаем этот вопрос и будем принимать решение исходя из рыночной конъюнктуры.

– Чем обоснована планируемая сумма размещения – эквивалентно $500 млн?

– На наш взгляд, это оптимальный объем для дебюта с точки зрения потенциальной ликвидности выпуска на вторичных торгах, что позволит нам начать формирование рублевой вторичной кривой и станет качественным бенчмарком для будущих размещений. При этом в случае повышенного рыночного спроса мы не исключаем увеличение объема привлечения.

– С кем минфин РК ведет переговоры по поводу размещения, участвуют ли в этом процессе только площадки, на которых рассматривается вариант размещения, или минфин России, правительство РФ, органы ЕЭК?

– После определения основных параметров выпуска предполагается, что министерством финансов будет проведена соответствующая работа с центральным банком России, Национальным расчетным депозитарием и Московской биржей.

– Если размещение будет происходить в России, то какая именно площадка рассматривается?

– Мы планируем размещение на Московской бирже, являющейся крупнейшей торговой площадкой России. Кроме того, в связи с наличием у биржи МФЦА высокотехнологичной биржевой инфраструктуры и уникального правового поля, что соответствует требованиям международных инвесторов, размещение планируемого выпуска планируется осуществить также на бирже МФЦА.

– Каким, по оценкам минфина, будет спрос на казначейские бумаги Казахстана на российском рынке, кого в качестве инвесторов планирует привлечь минфин? Ожидается ли, что казначейские облигации этого выпуска будут покупать иностранные (не российские) инвесторы?

– Мы ожидаем высокий спрос со стороны всего российского инвестиционного сообщества (в первую очередь, со стороны институциональных инвесторов). Однако мы уверены, что и иностранные участники также проявят интерес к данному размещению. Кроме того, в последние годы мы наблюдаем возрастающий интерес к облигациям со стороны физических лиц, доля участия которых в размещениях стабильно возрастает. Наша цель – добиться максимальной диверсификации круга инвесторов.

– Вызывают ли казахстанские госбумаги доверие на зарубежных рынках?

– В настоящее время Казахстан имеет репутацию высоконадежного эмитента с безупречной долговой историей на международных рынках капитала. Еврооблигации нашей страны, номинированные в долларах и евро, обращаются на крупнейших европейских торговых площадках и пользуются высоким спросом со стороны иностранных инвесторов. Кроме того, рекордно низкие ставки заимствования в 2018-2019 годах подтверждают наличие высокого доверия и интереса со стороны международных инвесторов к Казахстану.

– Зачем Казахстану сейчас занимать за рубежом? Почему этот выпуск не размещается изначально на AIX или KASE?

– О причинах размещения облигаций в России сказано выше: это диверсификация источников привлечения средств, выход на новые рынки капитала, использование благоприятной рыночной конъюнктуры и многое другое. Особо следует отметить, что размещение суверенных облигаций проложит дорогу для выхода на российский рынок другим государственным и корпоративным казахстанским заемщикам.

Принимая во внимание, что целевая инвесторская база пользуется площадкой Московской биржи, размещение основной части выпуска планируется осуществить именно на ней.

При этом, основываясь на предыдущем опыте размещения государственных ценных бумаг на внешних рынках капитала можно говорить о том, что имеется устойчивый спрос на выпуски Казахстана на площадке биржи МФЦА. В связи с этим размещение планируемого выпуска в российских рублях будет осуществляться как на Московской бирже, так и на бирже МФЦА.

Необходимо также отметить, что привлеченные средства будут направлены на финансирование дефицита республиканского бюджета.

Елена Тумашова

Смотрите и читайте inbusiness.kz в :

МВФ – о двойном шоке для казахстанской экономики

Пандемия COVID-2019 и резкое падение цен на нефть несут риски инфляции, безработицы и снижения спроса.

08 Апрель 2020 09:32 292

МВФ – о двойном шоке для казахстанской экономики

Рекомендовавший казахстанским властям постепенно сворачивать в стране программы финансирования и субсидирования Международный валютный фонд прокомментировал запуск нового направления льготного кредитования МСБ на 600 млрд тенге в качестве антикризисной меры в условиях чрезвычайного положения.   

«В условиях двойного шока от COVID-19 и резкого снижения цен на нефть правительство Казахстана и Национальный банк пытались найти способы быстрого финансирования предпринимателей. Есть риски для инфляции, в том числе от изменения обменного курса тенге, но также имеются перспективы резкого снижения спроса и потери рабочих мест, негативно влияющих на спрос и инфляцию», – отметил в письменном ответе на запрос inbusiness.kz руководитель миссии МВФ по Казахстану Марк Хортон.

Финансирование малого и среднего бизнеса Национальным банком не соответствует ранее высказанным рекомендациям МВФ по сокращению объемов дотирования, подчеркнул г-н Хортон. Однако он признал, что обстановка в стране кардинально изменилась.  

«Деньги Национального банка будут размещаться в качестве депозитов в местных банках для кредитования малого и среднего бизнеса по льготным ставкам. Это может дать некоторую гарантию (что деньги будут предоставляться тому МСБ, который сможет погасить займы, если кризис не затянется), так как банки используют механизмы выявления «правильных» заемщиков», – отметил руководитель миссии МВФ в Казахстане.

Напомним, ранее Марк Хортон заявлял о необходимости в Казахстане сокращения программ субсидирования процентной ставки. 

«Субсидирование процентной ставки может иметь место в отдельных случаях, если оно невелико в общей сумме кредитов, адресно ориентировано на сфокусированную группу заемщиков и с займами, выдаваемыми в местных банках на коммерческой основе, чтобы банки несли кредитный риск. В Казахстане эти программы масштабны и, на наш взгляд, должны быть значительно урезаны», – писал в электронном комментарии глава миссии МВФ по Казахстану.

Карина Алимова

Рынки идут вверх по тонкому льду

Замедление распространения коронавируса в мире толкает котировки вверх на фоне второй волны в Китае.

08 Апрель 2020 09:08 58

Рынки идут вверх по тонкому льду

Мировые рынки поймали позитивный настрой на фоне статистики распространения коронавируса. Динамика новых заболеваний ослабевает, что дает рынкам повод предполагать о скором наступлении победы над вирусом и снятии ограничений, сковывающих экономический рост по всему миру.

Фондовые площадки от Китая, Японии и заканчивая Европой и США в зеленой зоне показывают в среднем рост ключевых индексов на 1-4,4%. Власти Китая заявили во вторник об отсутствии смертей от коронавируса впервые с начала эпидемии, а в среду, 8 апреля, откроется центр провинции Хубэй – Ухань – основной очаг пандемии.

Тем не менее в целом ряде городов КНР в минувшем месяце произошла новая вспышка заражений, приведшая к возобновлению в таких населенных пунктах карантинных ограничений. Всемирная организация здравоохранения призвала страны не ослаблять ограничения, связанные с вирусом, опасаясь второй волны. Международная организация труда заявила, что карантинные меры затронули 81% занятых в мире, обрисовав потери в 3 млрд рабочих рук.

Индекс Баффета, отражающий капитализацию рынка акций к ВВП, находится на уровне 1,2 при среднеисторическом значении в 0,8, что указывает на их перекупленность на фоне падения индекса в кризис 2008 года до 0,5. Более того, наблюдаемый отскок на мировых рынках не сопровождается повышенной торговой активностью, пишет BBG. Опрос, проведенный Oxford Economics, свидетельствует, что большинство респондентов ждут продления мировой рецессии на два квартала.

Новая глобальная сделка по нефти выходит на финишную прямую. На заседание ОПЕК+ в четверг приглашены 36 стран, однако, примут ли в ней участие США и Канада, остается под большим вопросом. Президент США Дональд Трамп грозит пошлинами на российскую и арабскую нефть, если страны не договорятся о взаимном ограничении добычи.

Композитный индекс PMI Саудовской Аравии упал с 52,4 до 42,4 пункта, что говорит о резком ухудшающемся положении дел в экономике королевства; российская нефть сорта Urals продолжает торговаться ниже $20/баррель, а на рынках Азии нефть из РФ сорта Sokol с Сахалина продается по $11,75/баррель. Бразильский нефтегигант Petrobras заявил о снижении добычи с апреля до 2,07 млн баррелей в сутки против 3,03 млн на начало года. В совокупности это отражает факторы в пользу будущего соглашения.

Однако поможет ли изъятие лишней нефти на фоне обвала спроса, который, по разным оценкам упадет к середине апреля до 60 млн баррелей в сутки против 102 млн на начало 2020 года? ExxonMobile ожидает падение спроса на нефть в текущем году на 25-30%. На этом фоне нефтяные компании Техаса требуют от регуляторов штата ограничить добычу нефти с целью остановить обвал цен, чего тот не делал 50 лет. 

В свою очередь, минэнерго США прогнозирует падение мирового спроса на нефть в 2020 году на 5,2 млн баррелей в сутки и сопоставимо с 4-5% суточного спроса в 2019 году. Энергетическое ведомство США в своем докладе понизило прогноз по добыче нефти в стране на 1,2 млн баррелей в сутки, до 11,76 млн баррелей, и на 1,6 млн баррелей в сутки, до 11 млн баррелей, в 2021 году; по оценкам министерства, США в III квартале превратятся опять в нетто-импортера нефти; ожидает возвращения роста спроса на черное золото в 2021 году на 6,4 млн баррелей в сутки.

Султан Биманов

Смотрите и читайте inbusiness.kz в :

Подписка на новости: