DOW J 24 580,91 Hang Seng 24 266,06
FTSE 100 6 045,69 РТС 1 215,69
KASE 2 323,36 Brent 36,55
Минфин делает «политический реверанс»?

Минфин делает «политический реверанс»?

Почему Казахстан планирует занять на российском рынке.

27 Февраль 2020 14:37 4707

Минфин делает «политический реверанс»?

Автор:

Елена Тумашова

Фото: Максим Морозов

В среду, 26 февраля, министр финансов Алихан Смаилов сообщил, что Казахстан планирует разместить казначейские облигации на российском рынке. Финансовых параметров размещения, как и целей, изначально озвучено не было, позже в информационных лентах появилось пояснение от пресс-службы ведомства – «для покрытия дефицита бюджета». Министр говорил лишь о предполагаемых сроках – «ближайшие два-три месяца», сумме – «эквивалентно не менее $500 млн» и вскользь – о причинах выбора именно российского рынка: «потому что ставки ниже и при этом валютный риск минимальный».

«Почему именно Россия и почему вдруг там ставки ниже? У меня нет ответов на эти вопросы. В Казахстане базовая ставка – 9,25%, в России ключевая ставка – 6%. Это сопоставимые значения. Почему не Европа, где ставки нулевые и мы могли бы разместиться, допустим, в евро, условно, под 1-2%? Мне это совершенно не понятно», – комментирует эксперт международной брокерской группы TICKMILL Арман Бейсембаев.

По его словам, пока параметры размещения неизвестны, но если оно состоится на российском рынке и при этом на рыночных условиях, то ставки по облигациям окажутся не намного выше ставки Центробанка. Учитывая рейтинг кредитоспособности страны, возможно, 9-10%.

«Но опять же, надо смотреть, что это будут за облигации, подробности пока не озвучивались. Это могут быть еврооблигации, номинированные в долларах. Тогда вообще не понятно, почему не в Европе размещение», – говорит эксперт.

Он делится своими предположениями на этот счет.

«Возможно, это «политический реверанс» перед соседями: мы размещаемся у вас, чтобы вы в будущем могли размещаться у нас. Этот вариант лежит на поверхности. В то же время, известно, что в рамках ЕАЭС наши финансовые системы будут объединяться или, как минимум, синхронизироваться. Попытки интеграции, на мой взгляд, уже делаются, причем с разных сторон. Например, Московская биржа стала держателем пакета акций Казахстанской фондовой биржи», – говорит собеседник.

Отметим, в январе 2019 года МОЕХ купила 3,32% от размещенных акций KASE, сделка состоялась в рамках подписанного в октябре 2018 года соглашения о стратегическом сотрудничестве.

«Возможно, размещение наших казначейских облигаций в России – это пробный шар, который запускают, чтобы посмотреть, насколько высоким будет к ним интерес, как получится это сделать технически, какую реакцию вызовет, сколько покупателей заинтересуется, каким будет спрос. Следующим шагом может стать размещение российских ГЦБ, тех же облигаций федерального займа, номинированных, например, в рублях, но уже на наших площадках – KASE или AIX. И тоже будут смотреть на реакцию наших инвесторов», – говорит Арман Бейсембаев.

Он считает, что таким образом обкатываются технологии для объединения в будущем финансовых рынков и обеспечения перетока капитала.

Это дает основания сделать еще одно предположение.

«За синхронизацией финансовых систем, как правило, следует внедрение единой валюты. Как вариант. Но это небыстрое дело и, скорее всего, этот вопрос будет решаться в ближайшие 15-20 лет. Но определенные попытки предпринимаются уже сейчас», – считает эксперт.

Кто захочет покупать казахстанские гособлигации на российском рынке? Анонсируя выпуск, рассчитывают на корпоративных или розничных покупателей?

«Поскольку подробности пока не известны, сложно сказать, на кого ориентировано размещение. На корпоративных клиентов, скорее всего, нет. Возможно, основными покупателями станут физические лица, как и в случае с российскими госбумагами (облигациями федерального займа), которые сейчас предлагаются на российском рынке», – рассуждает аналитик.

Министр финансов РК сказал о минимальном курсовом риске.

«Мы же знаем, что и в России, и в Казахстане национальная валюта склонна к обесценению, к перманентной девальвации. Тенге достаточно хорошо привязан к рублю, сейчас корреляция сильно изменилась, но, тем не менее, она существует. Нет уверенности, что тенге в ближайшее время сохранит устойчивость против доллара или евро. Не исключен и этот вариант выбора», – соглашается собеседник.

Но в целом, на его взгляд, нельзя сказать, что в России на фондовом рынке настолько благоприятные условия, что Казахстан может «доверить» свой госдолг именно ему.

«Думаю, все-таки это пробный шар. Тем более, $500 млн долларов – достаточно скромная сумма. При этом объяснения со стороны минфина могут быть совершенно разные, будут говорить, что ставки ниже, курсового риска нет и т.д. Но мы же понимаем, что если размещаться, то на объемном фондовом рынке. Я бы российский рынок таким не назвал, хотя, безусловно, он больше казахстанского», – говорит эксперт.

В целом, по его мнению, нужно дождаться информации о финансовых параметрах, и потом можно будет сделать более точные прогнозы об успехе планируемого размещения.

Елена Тумашова

Смотрите и читайте inbusiness.kz в :

Яков Миркин: «Мы нуждаемся в финансовом форсаже, пусть и очень осторожном»

Известный экономист – об унылой идеологии, жестком регулировании и валютном режиме.

04 Май 2020 15:40 2761

Яков Миркин: «Мы нуждаемся в финансовом форсаже, пусть и очень осторожном»

Сегодня звучит огромное число экспертных оценок и взглядов на ситуацию в мировой экономике. В хоре этих мнений большой интерес вызывает позиция Якова Миркина, доктора экономических наук, проф., зав. отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН.

«Экономика должна стать человечнее после удара-2020, прошедшего по нашим душам», – пишет он.

В своей колонке для «Российской газеты» экономист подчеркнул, что после пандемии «экономикам, как и любому после травмы, долго еще придется учиться ходить заново, чтобы восстановить ту сложность и сцепку, которой они обладали еще полгода назад. И еще сегодня это экономики, залитые льготами и деньгами от центральных банков».

О кризисе, финансовом форсаже и валютном регулировании мы поговорили с Яковом Миркиным.

Пандемия полностью исказила картину происходящего

С 2008 г. национальные хозяйства развитых стран и ряда азиатских экономик жили де-факто на «аппаратах искусственного дыхания» – низком проценте, денежных вливаниях со стороны центральных банков. Они привыкли так жить. И центральные банки, проводящие такую политику, способствовали экономическому подъему середины 2010-х годов во всем мире. Несколько лет страны снижали темпы роста. Да, мы все видели, что в 2020 г. риски кризиса будут значительно выше, чем в 2018-2019 гг. Хорошо был виден финансовый пузырь в США, избыточные государственные долги в Европе и ряде других стран. Все понимали, что низкие или отрицательные процентные ставки – это всегда пузыри. Сначала подогреваешь экономику – потом финансовый пузырь лопается, уходишь в кризис. Короче говоря, мир в 2020 г. казался прокризисным. Шансы на жесткий кризис с учетом «черного лебедя» оценивались в 2020 г. как 30-35%.

Но все-таки была надежда, что «аппараты искусственного дыхания», включенные центральными банками в 2008-2009 гг. (но не в зоне постсоветских экономик), позволят провести «мягкую посадку» мировой экономики. Что глобальные финансы не ждут великие потрясения. И, наконец, что сложилась просто иная модель банков и финансового сектора, чем в 1980-х – начале 2000-х годов, иной способ финансового искусства. Грубо говоря, вместо трезвости и умеренности – способность гнать финансовые машины на высоких скоростях при должном управлении финансовыми рисками и не разбиться. «На мягкую посадку» мировой экономики и финансов, на более легкое течение болезни в 2020 г. я давал 45-50%. Можете меня проверить.

Мы уже не узнаем сейчас, была бы мягкая посадка или нет. Пандемия полностью исказила картину происходящего, вызвав землетрясения на финансовых рынках. Что останется, когда пыль рассеется, увидим.

В любом случае низкий процент, денежные вливания вошли с 2008-2009 гг. в плоть и кровь центральных банков (кроме постсоветских экономик). Именно они сейчас удерживают мировую экономику и глобальные финансы от краха. Выйти из этой денежной мании очень тяжело. Она будет продолжаться. И она же будет способствовать тому, чтобы за разрушениями 2020 г. вновь последовал экономический подъем.

Только через 15-20 лет мы увидим, что это было. Повторюсь – новая модель банков и финансового сектора, или же денежная мания, род наркомании для экономик, которая в будущем вызовет тяжелейшую ломку. Однозначного ответа нет.

Полезно ли сейчас запускать печатные станки?

Смотря что вы понимаете под «печатным станком». Есть банковская классика – кредитные деньги, эмиссия денег в меру потребностей роста производства. Это печатный станок. В определенных границах оживление и легкий доступ к кредиту при низком проценте вызывает оживление в экономике. Всем это известно, с неконтролируемой инфляцией не связано.

Другой пример – «финансовый форсаж», который сейчас осуществляется в Китае. Насыщенность деньгами, кредитами – больше 200% ВВП. И что? Да ничего – в долларовом выражении финансовая масса Китая давно превосходит США, позволила создать очень крупную финансовую машину, стимулировала до пандемии сверхбыстрый рост. Особенности полуадминистративной экономики Китая позволяют это делать.

Если же под «печатным станком» имеется в виду неконтролируемое покрытие дефицита бюджета денежной массой или же автоматическое кредитование, без реальных экономических требований, крупнейших компаний, затыкание их финансовых дыр и т. п. – да, не есть хорошо. И если это происходит сверх всяких экономических границ, то да – неизбежно вызовет всплеск инфляции, падение курса национальной валюты и прочие «прелести» расстройства экономики страны.

Деньги, кредит, процент, валютный курс – могут убить экономику или, наоборот

Какова роль главного банка страны и должен ли он отвечать за экономический рост и безработицу?

Деньги, кредит, процент, валютный курс – могут убить экономику или, наоборот, оживлять ее, подстегивать. Да, стимулирующая функция центрального банка (экономический рост, безработица) должна быть. Не может не быть. Мы видим, как повсеместно и в кризис, и в обычные времена центральные банки в полной мере стремятся стимулировать экономику, наравне с удержанием ценовой и финансовой стабильности. Это – широко распространенная мировая практика.

Рыночный или регулируемый курс?

Сказал бы так – от перемены мест слагаемых мало что изменится. Почему? Казахстан – малая, открытая сырьевая экономика, очень зависит от спроса и цен на сырье, прежде всего на нефть, природный газ и металлы, от курса доллара к евро, от иностранных инвестиций (портфельных и прямых). Все это – сверхволатильные переменные. Как ни регулируй, какой ни устанавливай валютный режим – не закроешься. Валютные режимы, механизм денежно-кредитного регулирования экономики, моды на них – меняются. Важно другое – единственный способ обретения валютной устойчивости, это – перестать быть преимущественно сырьевой экономикой. Все больше двигаться – к универсальной, работающей в разных продуктовых нишах экономики, с гораздо большей долей продукции высоких переделов, прежде всего, в экспорте.

Бессмысленное копирование всей жесткости финансового регулирования развитых стран

В этом году в Казахстане было создано Агентство по регулированию и развитию финансового рынка. Какую политику регулирования сегодня должен выбирать регулятор?

Очень взвешенную. Понимать, что каждый финансовый бизнес – это ценность. Люди, технологии, обязательства, опыт – все это нужно очень ценить в каждом финансовом институте. Сейчас на постсоветском пространстве в деятельности центральных банков преобладает обвинительный уклон. Мне однажды одна моя юная магистрантка, работающая в центральном банке, не имевшая раньше никакого опыта в бизнесе, сказала так: «Все они негодяи». Она как раз занималась надзором за инвестиционными институтами.

«Мы всегда правы». «Есть мнение». Безжалостность. Бессмысленное копирование всей жесткости финансового регулирования развитых стран, хотя для таких экономик, как Казахстан или Россия, оно должно быть значительно мягче, давать возможности принимать на себя больше финансовых рисков. Очень важно, что в центральных банках часто работают люди, никогда не бывшие в бизнесе, знающие только контроль и надзор, исполнение правил. Избыточно высоки регулятивные издержки.

По каждой из этих позиций могла бы быть иная, «обратная политика». Не только кнут, но и обязательно быстрый, легкий пряник. Не только для крупнейших, но и для финансовых институтов всех размеров. Не бить преувеличенно наотмашь. Не заниматься кампанейщиной. Создавать легкую, живительную почву для роста финансового бизнеса.

Мы нуждаемся в финансовом форсаже

Мы издали две технические монографии – как делалось «экономическое чудо» в азиатских экономиках и послевоенной Европе и какую роль в этом играли центральные банки, министерства финансов и т.п. как институты развития. Финансовый инженер найдет десятки финансовых инструментов, как осторожно, сбалансированно подстегнуть рост, модернизацию, спрос.

Дело – в головах. Иной взгляд центральных банков и министерств финансов на жизнь. Они – институты только счетные, резервирующие, контролирующие? Скучные? Или же стимулирующие? Развития? Помощи росту?

Пока полностью преобладает первый взгляд – скучная, унылая идеология, копирующая устаревшие образцы 1990-х годов, с добавками того сверхжесткого финансового регулирования, которое возникло в мире после 2008 – 2009 гг.

Как это переломить – не знаю. Но очень нужно. Мы нуждаемся – каждая из стран ЕАЭС – в финансовом развитии и, может быть (скажу страшную вещь) – в финансовом форсаже, пусть и очень осторожном. В том, что называется талантливая финансовая инженерия.

Ольга Фоминских

Уровень долларизации вкладов вырос до 46,7%

В марте портфель депозитов в иностранной валюте увеличился на 1,7 трлн тенге.

24 Апрель 2020 15:59 3392

Уровень долларизации вкладов вырос до 46,7%

Фото: rbc.ru

По итогам марта уровень долларизации вкладов в Казахстане вырос на 4,9% и составил 46,7%. Объем тенговых депозитов при этом сократился до 53,3%. В марте физические и юридические лица охотнее откладывали сбережения в иностранной валюте, нежели в национальной, после того как 9 марта произошло резкое обесценение тенге.

Согласно данным Национального банка, совокупный депозитный портфель в депозитных организациях в прошлом месяце превысил 20,3 трлн тенге – это на 9% больше, чем в феврале. Наибольший рост отмечался в портфеле вкладов в иностранной валюте – за март население и компании увеличили свои депозиты в инвалюте сразу на 1,7 трлн тенге (+21,8%). Объем «долларовых» вкладов юридических лиц вырос почти на 1,1 трлн тенге, физических лиц – на 626 млрд тенге.

Рост тенговых вкладов был несущественным – на 2,3 млрд тенге (+0,02%).

Как ранее писал inbusiness.kz, валютная лихорадка приведет к росту долларизации экономики. Эксперты ожидают, что этот уровень не превысит 50%. Для сравнения, в январе 2016 года доля валютных депозитов достигала пикового значения – почти 70% совокупных депозитов.

На сегодняшний день в Казахстане ограничена покупка наличной иностранной валюты в связи с карантином – почти месяц в некоторых городах страны не работают обменные пункты. Также Национальный банк страны ограничил объем покупки иностранной валюты для юридических лиц и установил им лимиты для снятия наличных в тенге.

Ольга Фоминских

Смотрите и читайте inbusiness.kz в :

Подписка на новости: