Подогреет ли крепкий рубль инфляцию в Казахстане?

Подогреет ли крепкий рубль инфляцию в Казахстане?

Аналитики назвали причины укрепления рубля относительно тенге и высказали предположения, повлияет ли это на инфляцию.

22 Июль 2019 12:37 7086

Подогреет ли крепкий рубль инфляцию в Казахстане?

Автор:

Елена Тумашова

Заметное ослабление тенге в паре с рублем старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова объясняет «колоссальной силой российской валюты» и поддержкой со стороны «феноменально результативных» аукционов Минфина РФ по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) в последние полгода.

«Спрос в рамках carry trade, «горячих денег», очень серьезный, и, пока мировые центробанки не начали пересматривать процентные ставки, доходность по этим инструментам приличная. Это укрепляет позиции рубля и дает ему возможность дорожать, и в паре с тенге в том числе», – поясняет аналитик.

Отметим, однако, что после «гигантских объемов размещения в мае и июне», как пишет сайт «Вести.Экономика», в последние несколько недель размещение значительно отстало от предложения. Так, например, в публикации от 17 июля указано, что «в последние три недели (до обозначенной даты бумаги размещались 26 июня, 3 и 10 июля. – Ред.) Минфин не смог разместить ОФЗ в полном объеме, не желая предоставлять премию». Однако, по мнению аналитиков, у ведомства не было необходимости «во что бы то ни стало выполнить план заимствований» на фоне предшествующих удачных размещений. В частности, апрельские аукционы издание «РБК» назвало рекордными (400 млрд рублей), а в середине мая написало о том, что годовой план заимствований выполнен практически наполовину от запланированного на 2019 год (1,15 трлн рублей из 2,4 трлн рублей).

Интерес к российскому долговому рынку в качестве одной из причин укрепления рубля называет и другой эксперт – аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов.

По его мнению, ожидание того, что два крупнейших мировых регулятора снизят процентные ставки на фоне сошедшей на нет санкционной риторики со стороны США и относительно высоких цен на нефть в начале лета, вывело рубль в лидеры роста среди развивающихся рынков. Также это способствовало притоку иностранного капитала на российские долговые площадки.

Эксперт приводит данные Банка России: чистый приток средств иностранных фондов в российские облигации федерального займа и евробонды во II квартале 2019 года составил 10,1 млрд долларов против оттока в 6,6 млрд долларов в 2018 году.

«Однако, на мой взгляд, уже в августе-сентябре драйверы роста российской валюты могут быть исчерпаны, и курс сможет вернуться в диапазон 5,9-6 тенге за рубль», – прогнозирует аналитик.

Тенге повторяет восемь-девять из десяти движений рубля

В первом полугодии на торгах на Казахстанской фондовой бирже курс осваивал пространство между 5,60 и 6,06 тенге за рубль. Заместитель председателя правления KASE Андрей Цалюк заметил, что в прошлом наблюдалась корреляция курса рубля и тенге, однако сейчас, по итогам первого полугодия, влияние неочевидно: рубль укрепляется относительно доллара, тенге же не реагирует на это.

«Тенге зажил своей жизнью», – прокомментировал спикер.

«На бирже лукавят, – комментирует аналитик международной инвестиционной компании EXANTE в Казахстане Андрей Чеботарев. – Те, кто следят за курсом, видят, что тенге повторяет восемь-девять из десяти движений российского «коллеги», при этом почти всегда повторяет ослабление, а укрепление не всегда либо же недостаточно пропорционально. Например, рубль может укрепиться на 0,5-1%, а тенге только на 0,3%, что и отражается на кросс-курсе, который постоянно растет».

Повторение, поясняет эксперт, происходит обычно «через ночь» из-за особенностей часовых поясов: российская биржа открывается тогда, когда на казахстанской уже во всю идут торги. Реже тенге отыгрывает почти сразу, с задержкой в несколько часов.

«Сейчас есть три фактора, которые работают против рубля: темп роста мировой экономики замедляется, нефть испытывает трудности с ростом цены, и Банк России может понижать ставку. Ситуация с рублем похожа на растянутую пружину – рынки не смогут долго игнорировать эти факторы, и рубль будет вынужден отдать завоеванные позиции, а за ним потянется и тенге, который так и не смог значительно укрепиться на фоне положительных мировых новостей», – добавляет аналитик.

Рубль-тенге: обратный тренд

Тренды на валютном рынке, тем более таком неглубоком, как валютный рынок Казахстана, имеют способность развиваться и быстро сменяться, и это нормально, продолжает Анна Бодрова.

«Сейчас, на мой взгляд, есть тренд обратной корреляции – когда рубль крепнет, а тенге слабеет. Дело в том, что у тенге нет такой мощной поддержки со стороны рынка долга, только и всего», – объясняет эксперт.

Остальные факторы, отмечает она, и для рубля, и для тенге, как для валют развивающихся экономик, одинаковы: нефть, общие настроения мировых инвесторов к риску, зависимость от поведения доллара.

Почему рубль укрепляется по отношению к тенге?

«Если коротко – потому, что мы исповедуем политику слабого тенге. Это выгодно для экспортеров, но невыгодно для импортеров (импортные поставки товаров в Казахстан из стран ЕАЭС, где 90% приходится на Россию, за январь-май этого года уже подорожали на 14,3%», – комментирует Андрей Чеботарев.

Он подчеркивает, что ослабление тенге относительно российской валюты ни к чему хорошему не приведет. «Хорошо будет только некоторым экспортерам, которые рассчитываются с контрагентами в российской валюте, но, судя по последним данным, все еще около половины расчетов с РФ не происходит в национальных валютах», – говорит он.

Продолжительность укрепления по времени, на взгляд эксперта, зависит от регулятора и его установок.

«Скорее всего, не очень долго, – считает собеседник, – так как слабый тенге разгоняет инфляцию, а ее таргетирование декларировано как одна из главных функций регулятора, о чем и председатель Нацбанка, и его замы не раз говорили».

Причин удорожания рубля относительно тенге экономист Арман Байганов видит несколько. В частности, это «высокая устойчивость экономики России» (во II квартале текущего года рубль продемонстрировал это в отношении к другим мировым валютам). Также высокая налоговая база в этой стране; за счет этого государство получает больше доходов для финансирования социальных программ и поддержания устойчивости нацвалюты.

Еще один фактор, который, на взгляд Армана Байганова, играет на стороне рубля в паре «рубль-тенге», – это отрицательное сальдо торгового баланса между Казахстаном и Россией. Так, Казахстан экспортирует из России товаров на сумму 12 млрд долларов в год, и это в два раза больше импорта из Казахстана в Россию.

«И эта разница с каждым годом растет», – подчеркивает собеседник.

Он указывает на то, что подобное влияние (превалирование импорта над экспортом) на экономику со стороны основного торгового партнера (90% товарооборота в рамках ЕАЭС приходится на Россию) говорит о низкой производительности и низкой эффективности страны в торговых отношениях.

«В таких условиях приходится обесценивать валюту. Но не так, что Нацбанк захотел и обесценивает, это просто происходит само по себе по законам рыночной экономики. И это то, что мы видим на данный момент. Тенге обесценивается, соответственно, российские товары меньше заходят на наш рынок, и мы можем отток капитала из Казахстана в Россию приостановить», – считает эксперт.

По мнению Армана Байганова, до конца года курс будет держаться на уровне 6-6,25 тенге за рубль в пользу дальнейшего укрепления российской валюты.

Нажмет ли рубль на инфляцию?

Отвечая на вопрос о влиянии укрепления рубля относительно тенге на инфляционные процессы, Анна Бодрова отмечает, что раньше население Казахстана активно использовало курсовую разницу для более экономных покупок на территории России.

«Это касалось во многом дорогостоящих товаров. Но в последние несколько лет подобных курсовых скачков нет, потому вряд ли текущее поведение пары «рубль/тенге» способно как-то явно повлиять на инфляцию в РК», – говорит она.

Для инфляции в Казахстане, по ее мнению, сейчас будет иметь значение внутренняя потребительская активность, стабильность рынка труда, спрос на кредиты и размер процентной ставки (напомним: Нацбанк сохранил базовую ставку на уровне 9,00%, однако эксперты не исключают ее повышения во второй половине этого года вплоть до 9,50%. – Ред.).

Сергей Дроздов считает, что в летний период инфляция в Казахстане немного снизится и составит 5,2% в годовом выражении (по данным Нацбанка, 5,4% в годовом выражении инфляция составила в июне, целевой коридор – 4-6%. – Ред.).

«Этому будут способствовать постепенное сезонное снижение стоимости сельхозпродукции и слабеющий спрос со стороны населения на целый ряд товаров и услуг. В свою очередь, снижению инфляционного давления будут способствовать стагнирующие доходы населения и, как следствие, низкий покупательский спрос», – комментирует собеседник.

Он считает, что в целом по году показатель можно ожидать вблизи 5,5%.

Рассуждая о том, способно ли это укрепление рубля сыграть решающую роль в росте инфляции, либо на инфляции отразятся прежде всего другие факторы, Андрей Чеботарев отмечает, что импорт из России значительный, но все-таки не системный для инфляции.

«Конечно, слабый тенге повлияет и уже влияет на рост инфляции, но не носит системный характер, то есть не является самой значимой причиной роста инфляции. На инфляции, скорее, отразится значительный рост реальных доходов населения», – говорит он.

Арман Байганов придерживается иной точки зрения. Он считает, что рыночное обесценивание тенге, способное повлиять на поток российских товаров в Казахстан, – это палка о двух концах. Импорт российских товаров будет происходить в любом случае, но слабый относительно рубля тенге приведет к росту стоимости завозимых из России товаров на разницу удорожания курса.

В частности, удорожание может коснуться продуктов питания, биологических активов, металлов и изделий из них, древесины, продукции машиностроения и комплектующих, а также ГСМ.

Это, на взгляд аналитика, несет в себе риски роста инфляции в Казахстане. В случае возникновения высокого спроса со стороны российских потребителей на казахстанские товары из-за укрепления рубля отечественные производители могут поднять цены.

Отметим, что по итогам торгов на KASE 19 июля курс сложился на уровне 6,11-6,12 (спрос-предложение) тенге за рубль.

Официальный (рыночный) курс Нацбанка на 22 июля составил 6,11 тенге за рубль.

В обменных пунктах Алматы, по данным kurs.kz на 12:00 22 июля, средний курс зафиксирован на отметках 6,09 и 6,15 тенге за рубль (покупка и продажа соответственно).

Елена Тумашова

Смотрите и читайте inbusiness.kz в :

Летняя передышка: будет ли курс тенге стабильным в июне?

Прогнозы экспертов и аналитиков на месяц.

31 Май 2020 13:34 3183

Летняя передышка: будет ли курс тенге стабильным в июне?

Фото: Максим Морозов

В середине мая по Казахстану начали постепенно открываться обменные пункты и отделения банков. Курс национальной валюты к доллару с начала месяца укрепился почти на 4%. Будет ли курс тенге стабильным в июне и сколько он составит в ближайший месяц, рассказали эксперты.

«Ожидания по валютам на июнь довольно сдержанные. Как и мир в целом, Казахстан снимает ограничительные и карантинные меры, и надеемся, что работа экономики в полной мере возобновится до конца июня», – отмечает генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев. Пока же по мере возвращения мировой экономики к нормальной деятельности, восстанавливается спрос на нефть и цена на нее стабилизируется.

«На текущей неделе баррель марки Brent стоит 34-36 долларов США, а бочка марки Urals, к которой ближе всего наша нефть, стоит 33-34 доллара США. Напомним, что бюджет Казахстана сверстан исходя из цены в 20 долларов за баррель до конца года. Таким образом, пока нет предпосылок к повторному падению цены на нефть и давлению на курс тенге. В связи с этим, а также с учетом периода выплаты налогов, мы видели, что за последние 2 недели тенге укрепился до 411 тенге и отыграл уже ровно половину мартовского снижения», – отмечает Мурат Кастаев. «С учетом комфортных цен на нефть, как для тенге, так и для российского рубля июнь обещает быть спокойным. Мы ожидаем движение доллара в рамках коридора 415-435 тенге, евро в коридоре 440-470 тенге и рубля в пределах 5,75-5,95 тенге», – подчеркнул он.

«По итогам мая тенге вырос почти на 4% благодаря активной работе «печатного станка» ФРС, масштабных стимулирующим программам США и восстановлению нефтяных цен на фоне смягчения карантинных мер по всему миру», – считает Данияр Джумекенов, аналитик Wall Street Invest Partners. Определенные риски касательно «второй волны» коронавируса остаются, но в данный момент инвесторы предпочитают концентрироваться на позитиве. Сейчас курс преодолел отметку в 412 тенге за доллар и в случае успеха может отправиться дальше – к 407 тенге за доллар.

Однако, предупреждает аналитик, помешать этому могут только усилившиеся противоречия между США и КНР – двумя крупнейшими экономиками мира. На днях в американском Конгрессе приняли законопроект, позволяющий вводить санкции против лиц, причастных к притеснению уйгуров, а в ближайшее время будут анонсированы ограничительные меры за усиление материковой власти в Гонконге. Именно через Гонконг в КНР поступает большая часть инвестиций, и если американцы лишат остров преференций, то это может довольно сильно ударить по материковому Китаю. Таким образом, предполагает Данияр Джумекенов, в ближайшие недели инвесторы займут выжидательную позицию и вряд ли будут совершать активные действия, особенно по отношению к активам из развивающихся стран. По его прогнозам, курс евро к тенге может торговаться вблизи отметки в 452, курс рубля на уровне 5,85 тенге.

«В июне тенге может оставаться под влиянием текущих факторов – они не меняются уже несколько месяцев. Это, прежде всего, глобальные рыночные настроения: пандемия коронавируса, самочувствие мировых экономик, тонкие моменты внутри экономических систем и ожидание эффекта от множественного стимулирования. Это также поведение сырьевых котировок: для экономики Казахстана важен уровень цен на нефть. Баррель Brent торгуется в пределах $30-36, это не слишком много, но точно лучше, чем было в марте и апреле», – пояснила старший аналитик «Информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. В июне, по ее мнению, мировые экономики начнут постепенно выходить из карантинов, и все факты осложнений – или улучшений, – будут отыграны валютным сектором в полной мере. Чудес ждать не стоит, повреждения довольно серьезные, но, думается, самое плохое – уже позади. Доллар, по ее прогнозам, в июне может оставаться в пределах 400-450 тенге, евро – 425-475 тенге, рубль – 5,40-6,10 тенге.

В перспективах июня тенге будет смотреться относительно стабильно, возможно умеренное восстановление котировок, предположил финансовый скаут Forex Club Айдар Калиаскар. «Многое, конечно, будет зависеть от качества выхода экономики Казахстана из ситуации с коронавирусом, окончательного снятия карантинных мер не только в стране, но и во всем мире. Также существенным фактором остается и динамика мировых цен на нефть. Если говорить об ожидаемых диапазонах, то это 410-420 тенге к доллару, 448-455 тенге к евро, к рублю – 5-5,7 тенге», – считает он.

Ольга Фоминских

Курс тенге завершает май укреплением

Аналитики допускают неуверенное поведение национальной валюты при снижении цен на нефть.

29 Май 2020 20:38 672

Курс тенге завершает май укреплением

Средневзвешенный курс тенге по отношению к доллару США на торгах Казахстанской фондовой биржи (KASE) в пятницу по сравнению с четвергом укрепился на 0,2% (на 1,01 тенге) и составил 411,54 тенге за $1, сообщает Интерфакс со ссылкойна KASE. Напомним, в четверг средневзвешенный курс составил 412,55 тенге за $1.

В рамках проведения торгов иностранными валютами на 17:00 нст средневзвешенный курс тенге по отношению к доллару США составил 411,55/$1. При этом минимальный курс составил 410,9/$1, максимальный – 411,8/$1, курс закрытия – 411,5/$1.

По данным KASE, объем торгов по доллару США в пятницу по итогам «сквозной» сессии составил $83,81 млн против $87,49 млн в четверг. Число сделок – 395.

Старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова отмечает, что к концу недели казахстанский тенге чувствует себя неплохо в паре с долларом США.

«Нефть не отходит далеко от рубежа в $35 за баррель Brent, и это воспринимается рынком как позитив. При этом дальнейшая коррекция курса тенге явно под вопросом, так как для укрепления позиций нужен свежий сильный драйвер. Доллар США краткосрочно способен задержаться в диапазоне 408-415 тенге», – отмечает Бодрова.

Ведущий аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Мерей Исабеков обращает внимание на то, что по итогам сегодняшних торгов на KASE средневзвешенный курс валютной пары USD/KZT снизился на 1 тенге, до 411,55 тенге за $1.

«Низкая волатильность торгов на казахстанской бирже связана околонулевой динамикой изменения цен на внешних рынках. Так, к моменту завершения торгов на KASE баррель нефти Brent дешевел на 0,37% и торговался за $35,16, тогда как индекс доллара США снижался на 0,40% и находился на уровне 98,08 пунктов. Вялое изменение цен связано с тем, что рынки прибывают в ожидании выступления президента США Дональда Трампа касательно ситуации в Гонконге. Дальнейшее направление движения цен на внешних рынках будет во многом зависеть от уровня жесткости риторики главы Белого дома», – говорит Исабеков.

Финансовый скаут Forex Club Айдар Калиаскар в свою очередь полагает, что тенге будет смотреться неуверенно при снижении цен на нефть.

«Поводом для преимущественного роста национальной валюты становится постепенный выход Казахстана из режима ограничений, связанных с эпидемией коронавируса. Так, с 1 июня страна снимет ограничения на экспорт сельхозпродукции. Вместе с тем давление на курс тенге оказывает снижение мировых цен на нефть, которые идут вниз после публикации статистики о неожиданном росте запасов сырья в США. Этот показатель за неделю увеличился на 7,9 млн баррелей, до 534,4 млн баррелей», – отмечает Калиаскар.

При этом, по словам аналитика, спрос на топливо в мире по-прежнему остается слабым, даже несмотря на то что различные штаты США сняли ограничения, которые они ввели ранее при распространении коронавируса.

По мнению Калиаскара, вероятно, в перспективах следующей недели тенге будет выглядеть достаточно неуверенно на фоне негативной динамики цен на нефть – можно ожидать, что по отношению к доллару он будет двигаться в диапазоне 411-413 тенге.

Отметим, официальный курс на 29 мая составляет 412,55 тенге за $1. 30 мая – 1 июня, исходя из действующего порядка определения официального курса, он составит 411,54/$1.

Inbusiness.kz напоминает своим читателям, что каждую пятницу мы проводим опрос аналитиков, которые делятся своим мнением относительно того, как будет складываться курс тенге к доллару, евро, российскому рублю и юаню. По валютной паре тенге/доллар консенсус-прогноз опрашиваемых нами экспертов на будущую неделю, 1-5 июня, составил 413,438 тенге за доллар. Ознакомиться с подробным прогнозом вы можете, перейдя по ссылке.

Сара Бухина

Смотрите и читайте inbusiness.kz в :

Подписка на новости: